Неплохой старт дал золоту 2019 год, цены находятся в ожидании роста, однако для активного движения нужны серьезные драйверы, считают аналитики, опрошенные Вестником Золотопромышленника.

В течение всего прошлого года росту золота мешала совокупность многих факторов, — это и торговый конфликт между США и Китаем, санкционная и монетарная политика США, укрепление доллара, а также рост фондового рынка США и, соответственно, благоприятное отношение инвесторов к риску. Всё это не приносило инвестиций в "тихую гавань" и снижало притоки в индексные фонды, торгуемые на бирже (ETF) и обеспеченные золотом.

Лишь в четвертом квартале на фоне коррекции на фондовом рынке США из-за снижения бумаг технологических компаний, цена на золото начала расти. А после действий ФРС, которая по плану повышала процентные ставки, инвесторы стали беспокоится о состоянии экономики США, и занялись диверсификацией портфелей и уходом от риска.

Главный аналитик Промсвязьбанка Роман Антонов отмечает, что средняя цена на золото в 2018 году составила 1269 долл/унция, что оказалась "выше наших ожиданий".

По словам эксперта, по мере роста торговых противоречий между США и Китаем инвесторы склонялись к покупке американской валюты, а не слитков, что получило подтверждение в оттоке из ETF фондов, ориентированных на золото. Тем не менее, опасения замедления мировой и китайской экономики, которая в полной мере начала ощущать последствия торгового противостояния с США, а также падение на американском фондовом рынке в декабре позволили ценам на золото перейти к росту, отмечает Антонов.                                                                       

Аналитик УК "Альфа-Капитал" Артем Копылов также считает, что цена золота к концу 2018 года находилась в рамках ожиданий, но ближе к пессимистичной границе в 1200 долл/унция. "По мере коррекции рынков акций США в конце года спрос на золото начал увеличиваться, и цена подскочила почти до 1300 долларов", — добавил он.

Что касается фьючерсов на золото, то по итогам года они потеряли в цене около 1,9%. В конце декабря их стоимость составила 1281,3 долл/унция.

"Если учитывать, что золото в первую очередь — это средство сохранения капитала, то столь незначительное годовое отклонение вполне укладывается в рамки ожиданий инвесторов. Подобная стабильность цены является скорее преимуществом "желтого" металла, нежели его недостатком", — считает старший риск-менеджер ИК "Алго Капитал" Виталий Манжос.

ФАКТОРЫ РОСТА
В текущем году, несмотря на хороший старт, эксперты не ждут сильного ралли. По их мнению, рост будет достаточно умеренным. Несмотря на увеличивающуюся неопределенность по поводу будущего экономики США, целостности Евросоюза, а также ожидания смягчения денежно-кредитной политики ФРС США. Пока цена на золото не может перешагнуть даже через планку в 1300 долларов за унцию.

Аналитик товарных рынков "Открытие Брокер" Оксана Лукичева считает, что динамика цен в первом квартале будет зависеть от политики ФРС США и общей обстановки в мире и рынках. Рост золота пока прервался в связи с восстановлением фондового рынка, но риски рецессии и политической нестабильности продолжаются, что увеличивает потоки средств в золото.

"Это отражается в притоке в крупные золотые ETF-фонды, в росте официального спроса (ЦБ). По нашим расчетам, в первом квартале 2019 года средняя цена золота ожидается 1268 долл/унция", — добавляет Лукичева.

Антонов также считает, что в 2019 году на стороне золота будет играть менее агрессивная политика ФРС США, замедление развития мировой экономики, слабость развивающихся рынков и сохраняющаяся политическая напряженность. По его мнению, в первом квартале динамика будет зависеть от результатов первого заседания ФРС, которое состоится 30 января, а наиболее вероятным сценарием в этот период станет движение цен в коридоре 1270-1300 долл/унция.

Копылов в свою очередь уверен, что позитивно на цену золота может повлиять взлет палладия, который за 2018 год вырос на 24% на фоне фундаментальных признаков: высокий спрос при ограниченном предложении. "Так как палладий входит в группу драгоценных металлов, то косвенно может тянуть за собой всю группу в том числе за счет технических факторов", — добавляет он.

НУЖЕН ТРИГГЕР
Возможно уровень в 1300 долларов за унцию в данном случае выступает неким психологическим рубежом, для преодоления которого необходимы более серьезные драйверы.

По мнению Манжоса из "Алго Капитал", достижение ближайшей технической цели в 1300 долларов вполне возможно в текущих условиях, без новых значимых макроэкономических и политических новостей. "Возможно, одним из стимулов для этого станет неприлично затянувшийся шатдаун в США", — отмечает эксперт.

Не исключено, что рынок драгметаллов получит поддержку в конце января в связи с вероятной приостановкой повышения ставки ФРС, — продолжает Манжос. В целом же цены на золото, как обычно, будут находиться под влиянием большого количества разнообразных и противоречивых экономических и геополитических факторов.  

Лукичева из "Открытие Брокер", в то же время, считает, что для ухода выше 1300 долл/унция необходимо, чтобы курс доллара США продолжал слабеть, фондовые рынки усилили снижение, а ФРС США сообщил о возобновлении мягкой политики. "Пока этого не будет риски снижения цен будут превышать вероятность их роста", — добавляет она.

Антонов из Промсвязьбанка согласен с экспертами. По его словам, драйвером для выхода цен выше 1300 долл/унция могут стать — очередная слабая статистика из Китая, признаки ухудшения экономики США и снижение интереса к рисковым активам, который сейчас сохраняется. Также он отмечает, что стоит обратить внимание на то, как в условиях замедления будет развиваться спрос на золото в Китае и Индии.

В общем и целом, рынки и инвесторы живут в ожидании кризиса. ФРС США на фоне выходящих статистических данных приняла решение повременить с повышениями ставок, но изменение решения может повлечь негативные последствия для экономики США, и принести положительный эффект в золото.

Что касается фондовых площадок, то любая коррекция на рынке США, акции которого считаются переоцененными, также может спровоцировать уход в золото. С конца прошлого года, притоки в ETF начали показывать рост, что демонстрирует приверженность инвесторов к диверсификации своих портфелей через золото на случай сильной коррекции на фондовом рынке.

Первый квартал традиционно показывает рост золота, однако обычно за этим наступает снижение, что может произойти и в этом году. Поэтому ожидаемый диапазон цен, скорее всего, останется в пределах 1250-1300 долл/унция.

Вестник Золотопромышленника