В истории рынка драгоценных металлов не раз происходили, на первый взгляд незначительные и малозаметные события, но они в корне меняли правила игры. И только оценка их в совокупности с современными накопленными знаниями приводит аналитиков к просветлению, считает руководитель стратегического развития компании MKS PAMP Ники Шилс.

Volkswagen "дизельгейт" в 2015 году спровоцировал медвежий разворот в сторону структурного спроса на платину, а в 2004 году расширение доступа к золоту и участия в нем — появления Gold ETF и бычьего тренда.

В условиях систематического оттока активов из золотых ETF за последние три года отрасль находится в поиске новых продуктов, которые могли бы заполнить образовавшуюся нишу, например, ETF следующего поколения революционными функциями.

"Возможно сегодня на рынке золота уже идёт очередное структурное событие в формате Costco, надо только присмотреться", — задаётся таким вопросом Шилс в статье журнала LBMA "Алхимик".

Предыстория
Costco — американский ритейлер, начал продавать потребителям золотые слитки весом в 1 унцию во втором квартале 2023 года. В декабрьском отчете о прибылях и убытках финансовый директор Costco отметил, что в третьем квартале 2023 года золотые слитки распродавались "в течение нескольких часов" после того, как они выставлялись онлайн. Таким образом, в третьем квартале Costco продала золота на 100 млн долларов. По оценкам Wells Fargo, сейчас магазин продает золотые слитки на 200 млн долларов в месяц.

Продовольственная инфляция и золото
Ключевое значение для рынка имеет время — приближающийся год выборов в США. Люди опасаются инфляции и растущей экономической неопределенности. Официальные политики и экономисты показывают, что инфляция упала с 9% до 3%, но потребители с этим не согласны — цены по-прежнему растут, правда немного медленнее.

Анализ показывает, что за последние четыре года стоимость средней продуктовой корзины в супермаркетах США увеличилась на 36% (+8% в год), а это намного выше, чем 25% — инфляция цен на продукты по данным правительства США (CPI). Нет более простого способа увидеть инфляцию, чем ее отражение на предметах первой необходимости и продуктах питания.

И потребители пошли в местный магазин Costco за традиционным средством защиты от инфляции.

Страхи нового поколения
Инфляция — не единственный драйвер покупок золота. В статье WSJ отмечается, что молодые инвесторы покупают золото, чтобы застраховать себя от потенциальных различных катастроф. Например, в APMEX — ведущий онлайн ритейлер золота, серебра, платины и палладия — этот показатель (приток новых клиентов) на 30% выше по сравнению с 2019 годом.

Не имеет значения, является ли золото надежной защитой от сценариев конца света или нет, важно чтобы потребитель верил в это!

Миллениалы, не типичный американский розничный инвестор в золото, учитывают опыт COVID, изменение климата, инфляцию, крайне правую политику — и используют старую школу сбережений в качестве страховки.

Costco — это место, где золото покупают обычные люди, и эта большая масса населения является своеобразным индикатором доверия к экономическим, социальным и политическим институтам США.

В настоящее время это доверие находится на рекордно низком уровне по всем направлениям, что можно интерпретировать как уверенность народа в способности США уничтожить себя с течением времени. И они ищут традиционный способ — золото, на традиционных рынках- Costco.

Символы глобализации
Примечательно, что наиболее активные покупки золота в Costco совпадают с рекордными ценами на него. И спрос на физическое золото растёт во всем мире, в меньшей степени на бумажное, о чем свидетельствуют местные премии в Таиланде, на Ближнем Востоке и даже в Китае.

Недостаток поступающего в переработку лома ювелирных изделий и других изделий из золота свидетельствует о том, что люди сегодня сохраняют свои активы в отличие от прошлых суперциклов. Физический розничный спрос на Западе отстает от традиционно развитого на Востоке, однако статистика в Costco является признаком догоняющего тренда.

Исследование World Gold Council (WGC) от 2020 года показало, что 41% американцев рассматривали возможность покупки золота, но не купили его, из-за различных барьеров, включая доверие, образование, ESG и т.д.

Сегодня Costco решает все эти проблемы на бытовом привычном уровне, для постоянных клиентов предусмотрен 2% кэшбэк наличными, что стимулирует и расширяет спрос. В США примерно 50% покупок совершаются по кредитным картам, с которыми выросло новое поколение, а ему присуща политика вознаграждений, — "нужно тратить деньги так, чтобы зарабатывать".

Отсутствующие члены клуба
В довольно размеренном ралли золота и менее спокойном ралли серебра пока не хватает участия двух основных игроков: ETF и западного розничного спроса.

В то время как потребители массово раскупают слитки в Costco, страдает совокупный розничный спрос на монеты. В США и Западной Европе низкие премии на монеты и предварительные оценки указывают на вялый совокупный розничный спрос. В первом квартале текущего года продажи Монетного двора США упали на 25%; а Пертского монетного двора — в марте достигли самого низкого уровня за пять лет.

На фоне того, что золото преодолело психологическую планку 2000 долларов, реальные ставки остаются положительными, а акции растут уже несколько месяцев. Но когорта западных инвесторов пока не хочет замечатт золотую и серебряную лихорадку.

Совокупный глобальный спрос на ETF и спрос на монеты и слитки со стороны Америки и Европы в 2023 году составил всего 8 тонн, что является самым низким показателем с 2013 года.

Спрос/предложение
Насколько велики покупки в Costco. The Economist недавно писал, что ежемесячный спрос на золото Costco составляет примерно половину того, что Национальный банк Китая приобрёл за март — 160 тысяч унций (5 тонн). Ни одна из цифр не является незначительной.

И хотя 200 млн долларов в месяц продаж соответствуют менее 1% годового спроса на золото, по состоянию на ноябрь 2023 года в Costco насчитывалось 130 млн членов клуба постоянных клиентов. При существующих ограничениях — не более 5 унций золота в одни руки, это соответствует 640 млн унций золота. Для сравнения в США в 2023 году общий спрос на монеты и слитки составил лишь 4 млн унций.

Важны настроения, потоки и, что немаловажно, доступность рынка.

Настроения
Эффект Costco и последующий медиа-бум уже превзошли все мыслимые границы влияния на общественное мнение, и это уже вернуло золото в класс активов для новых, и это ключевое слово здесь, розничных инвесторов.

Факт знаменателен тем, что меняет динамику и структуру рынка в мире драгоценных металлов, где среднестатистические Джо и Джейн могут легко купить золотой слиток PAMP стоимостью более 2000 долларов весом 1 унцию или тюбик серебряных орлов весом 1 унцию.

Моменты, меняющие правила игры на рынке, приходят и уходят. GLD — пассивный индексный фонд был разработан через пару лет после событий 11 сентября и в начале нулевых процентных ставок, что легко открыло инвесторам широкий доступ к металлу. Costco сделала больше в плане доверия и доступности, особенно после COVID.

Продолжение
От Ближнего Востока до Японии владение золотыми слитками и изделиями является частью национальной культуры. Во многих других странах уже давно установлены автоматы, продающие золото наравне с водой и снеками.

Подобные автоматы начали появляться в странах Европы, Южной Корее и даже Индии. Представитель одного южнокорейского магазина товаров повседневного спроса GS Retail Co рассказал Bloomberg, что автомат с золотом пользуется популярностью у клиентов из-за растущего спроса на безопасные активы и интереса к микроинвестированию.

Несмотря на широкое распространение подобных услуг, только Costco привлекает внимание не только общественности в США, но и по всему миру.

Как дальше на рынке отразится эффект Costco можно будет понять только по прошествии времени.

MKS PAMP является глобальным торговцем золотом, серебром платиной и палладием. Основной деятельностью компании является поиск, поставка, переработка и торговля продуктами из всех этих металлов. Компания предлагает самый широкий в мире ассортимент долгосрочных, инновационных и исследовательских услуг, связанных с драгметаллами.

Вестник Золотопромышленника