При анализе результатов как третьего квартала, так и первых 9 месяцев 2017 года видно, что увеличение спроса на физическое золото было недостаточно, чтобы компенсировать снижение инвестиций в ETF, в сравнении с прошлым годом.

Глобальная инвестиционная активность была незначительной, несмотря на некоторый рост спроса на монеты по сравнению с летними месяцами, когда ситуацию усложнял низкий спрос на монеты в США и Китае, отмечают эксперты Thomson Reuters GFMS.

Анализ крупнейших потребительских рынков отчасти объясняет, почему мировой спрос все еще слаб — так, за девять месяцев в Китае отмечается общее снижение потребления ювелирных изделий по сравнению с прошлым годом, даже несмотря на небольшое восстановление в третьем квартале. Однако, на фоне улучшения экономики Китая, это разочаровывающий результат, так как розничные продавцы стали отдавать предпочтение товарам с более высокой маржой, а для их производства традиционно требуется меньше золота.

КИТАЙ

За девять месяцев 2017 года ювелирный спрос на золото в Китае составил 458,9 тонны, против 466,1 тонн золота в аналогичный период прошлого года. Это относительно умеренное снижение по сравнению с двухзначными падениями в процентном соотношении, которые можно было наблюдать в последние годы. Несмотря на то, что тенденция положительная, эксперты GFMS связывают ее с улучшением экономики, а также ростом затрат. В то же время, фундаментальные факторы не изменились — ритейлеры концентрируются на продаже высокомаржинальной продукции, которая требует меньше золота.

"Несмотря на восстановление ювелирного спроса в третьем квартале, общий спрос на золото в Китае снизился в сравнении с аналогичным периодом 2016 года из-за сокращения розничного спроса. Большая часть снижения пришлась на монеты — на 65% до 7,7 тонны. Спрос на слитки также упал — на 11,7% до 152,7 тонны из-за отсутствия веры в цену металла", — отмечается в отчете.

Резервы в китайских ETF также сократились — с 36 тонн на конец 2016 года, до 24 тонн на конец сентября.

Еще один фактор, который влияет на спрос, это контрабанда. Несмотря на громкое уголовное дело прошлого года (контрабанда слитков и лома), металл по-прежнему тайно вывозится из Китая в разных направлениях и в значительных объемах, в частности в Гонконг. Основные причины контрабанды — уход от налогов, передислокация активов за пределы Китая и получения доступа к долларам США. В прошлом году объемы превысили 100 тонн. В настоящее время объемы уже не меньше прошлогодних, а возможно и больше.

По итогам года, эксперты GFMS ожидают умеренного снижения физического спроса в Китае, по сравнению с 2016 годом.

По информации GFMS, потребление золота ювелирной промышленностью России в третьем квартале 2017 года выросло на 22% до 8,7 тонн.

США

В третьем квартале розничный спрос в стране упал на 55%. Такой спад был обусловлен снижением продаж Монетным двором США, а также снижением спроса на мелкие слитки.

Монетный двор США зафиксировал третий убыточный квартал, при чем в отчетном квартале спад составил 76% к аналогичному кварталу 2016 года. Продажи монетного двора представляют оптовый спрос на монеты, но, по неофициальным данным, аналогичный показатель характерен и для розничного спроса новых монет. Так как монетный двор не продает ранее выпущенных монет (в обращении), продажа только новых монет не демонстрирует всей картины спроса. Тогда как спрос на новые монеты находится на спаде, сделки на вторичном рынке бьют рекорды. Премия на монеты и слитки, которые были выпущены ранее, падали до минимальных уровней, при этом спред достигал всего лишь 50 базисных пунктов. В третьем квартале они восстановились до 200-250 пунктов.

В тоже время эксперты GFMS отмечают большой аппетит инвесторов к акциям и другим рисковым активам, а не желание хеджировать риски покупая металл на фоне нестабильного доллара и макроэкономических потрясений в экономике. Чистые запасы слитков в США сократились в отчетный квартал на 30% до 4,3 тонны.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ

Основываясь на ограниченных данных, вышедших за третий квартал, а также на годовых прогнозах компаний, GFMS видит снижение первичного предложения (добычи) золота в отчетном квартале.

"По итогам третьего квартала мы ожидаем увидеть продолжение снижения производства золота в Китае на фоне сворачивания мощностей. Консенсус по промышленности указывает на значительное падение первичного производства в стране по году в целом", — отмечают в GFMS.

ПРОГНОЗ ЦЕН

В последние недели рост цен на золото остановился на планке в 1300 долларов США за унцию. Это связано с относительно умеренным спросом на физическое золото в Азии и незначительным инвестиционным спросом в странах Запада. Однако в GFMS считают, что это разумная коррекция цены, которая послужит основой для более рационального роста позже в этом году и далее в 2018 году, когда цена составит в среднем 1360 долл/унция и 1450 долларов США на пике.

Важным фактором такого роста станет повышение в последние недели рисков на ключевых мировых фондовых рынках на фоне рекордно высоких индексов S&P 500, DAX и FTSE. "Даже если это не приведет к значительным изменениям, мы считаем, что растущие риски стимулируют некоторых инвесторов перераспределить активы или увеличить их доли в золоте, а не фокусировать внимание целиком на расширении портфеля ценных бумаг. Скорее всего, этому также будет способствовать рост геополитической напряженности в связи с ситуацией в Корее и в Каталонии или с грядущими выборами в Италии и переговорами по Brexit", — считают эксперты GFMS.

Вестник Золотопромышленника