2016 - последний год без CapEx | Аналитика | ПРАЙМ ЗОЛОТО

Золотодобывающие компании запомнят ушедший 2016 год как один из самых удачных — ожидаемое весь год повышение процентной ставки Федрезервом США произошло только в декабре, Brexit повысил политические риски в Европе. Благодаря этим событиям в течение года золото достигало отметки 1366 долл/унция, а среднегодовые цены в сравнении с 2015 годом выросли на 8%. Котировки акций мейджеров выросли в 2 раза, и инвесторы вновь стали интересоваться отраслью.

За счет увеличения цен на золото компаниям удалось нарастить EBITDA на 10%-20%. Но, несмотря на рост прибыли они пока продолжают следовать кризисной стратегии экономии денежного потока — контроль расходов и капитальных вложений ценой снижения производства. Около половины компаний снизили добычу. Среди увеличивших — Newmont, Kinross и Yamana Gold. На чем компании стараются не экономить, так это на дивидендах — об увеличении выплат заявили и Barrick, и Newmont, и Polymetal.

Однако стратегии экономии долгосрочными не бывают — на следующий год большинство компаний закладывают увеличение капитальных затрат (CapEx). Сокращает инвестиции только Newmont, а наиболее существенный прирост у Goldcorp, Kinross, Gold Fields, Barrick. Несмотря на увеличение, планируемый на 2017 год CapEx в разы меньше пиковых инвестиций 2010-2013 годов.

Лидер отрасли по объемам добычи и издержкам на унцию (AISC) — Barrick — в 2016 году получил рекордный свободный денежный поток в 1,5 млрд долларов в основном за счет снижения CapEx. Однако уже на следующий год компания увеличит капвложения с 1,1 млрд долларов до 1,3-1,5 млрд долларов. Расходы на геологоразведку и оценку вырастут с 132 млн долларов до 185-225 млн долларов, а финансирование развития существующих проектов — до 230-270 млн долларов с 105 млн долларов. После снижения добычи на 10% в 2016 году, в 2017 году Barrick ожидает роста на 1,5%-6,9%.

Помимо Barrick рост добычи обещают компании: Polymetal, Kinross и Newmont. Остальные ожидают продолжения снижения производства или сохранения на прежних уровнях. При этом расходы на добычу (AISC) останутся на уровне 2016 года или вырастут.

Динамика производства золота, тысячи унций:
	2016	2015	изм %	изм в унц	прогноз '17	изм в % к 2016
Barrick Gold	5 517	6 117	— 9,8	— 600	5600 — 5900	+ 1,5 до + 6,9
Newmont	4 898	4 584	+ 6,8	+ 314	4900 — 5400	до + 10,2
Goldcorp	2 873	3 464	— 17,1	— 591	2500	— 13,0
AngloGold	3 628	3 947	— 8,1	— 319	3600 — 3750	— 0,8 до + 3,4
Gold Fields	2 146	2 159	— 0,6	— 13	2100 — 2150	— 2,1 до + 0,2
Kinross Gold	2 789	2 595	+ 7,5	+ 194	2500 — 2700	— 10,4 до —3,2
Полюс	1 968	1 763	+ 11,6	+ 205	2075 — 2125	+ 5,4 до + 9,0
Polymetal	1 269	1 267	+ 0,2	+ 2	1400	+ 10,0
Yamana Gold	1 270	1 250	+ 1,6	+ 20	1140	— 10,0
Agnico Eagle	1 663	1 671	— 0,5	— 8	1555	— 6,0

EBITDA, млн долларов:
	2016	2015	изм в %	изм в $
Barrick Gold	3 827	3 187	+ 20,1	+ 640
Newmont	2 365	1 896	+ 24,7	+ 469
Goldcorp	1 344	1 536	— 12,5	— 192
AngloGold	1 548	1 472	+ 5,2	+ 76
Gold Fields	1 232	1 002	+ 23,0	+ 230
Kinross Gold	1 041	854	+ 21,9	+ 187
Полюс	1 536	1 278	+ 20,2	+ 258
Polymetal	759	658	+ 15,3	+ 101
Yamana Gold	604	490	+ 23,3	+ 114
Agnico Eagle	840	771	+ 9,0	+ 70

Полные денежные затраты на производство (AISC), долларов на унцию:
	2016	2015	изм %	изм в $	прогноз '17	изм в % к 2016
Barrick Gold	730	798	— 8,5	— 68	720 — 770	— 1,4 до + 5,5
Newmont	912	933	— 2,3	— 21	940 — 1000	+ 3,1 до + 9,6
Goldcorp	856	894	— 4,3	— 38	850	— 0,7
AngloGold	986	910	+ 8,4	+ 76	1050 — 1100	+ 6,5 до + 11,6
Gold Fields	980	1007	— 2,7	— 27	1010 — 1030	+ 3,1 до + 5,1
Kinross Gold	984	975	+ 0,9	+ 9	925 — 1025	— 6,0 до + 4,2
Полюс	572	596	— 4,0	— 24	н/д	н/д
Polymetal	776	733	+ 5,9	+ 43	775 — 825	— 0,1 до + 6,3
Yamana Gold	911	855	+ 6,5	+ 56	890 — 910	— 2,3 до — 0,1
Agnico Eagle	824	810	+ 1,7	+ 14	850 — 900	+ 3,2 до + 9,2

Капвложения (CapEx), млн долларов:
	2016	2015	изм %	изм в $	прогноз '17	изм в % к 2016
Barrick Gold	1 126	1 713	— 34,3	— 587	1300 — 1500	+ 15,5 до + 33,2
Newmont	1 179	1 401	— 15,8	— 222	800 — 900	— 32 до — 23,7
Goldcorp	744	1 238	— 39,9	— 494	1300	+ 74,7
AngloGold	811	857	— 5,4	— 46	950 — 1050	+ 17,1 до + 29,5
Gold Fields	650	634	+ 2,5	+ 16	869	+ 33,7
Kinross Gold	634	610	+ 3,9	+ 24	900	+ 42,0
Полюс	468	268	+ 74,6	+ 200	н/д	н/д
Polymetal	271	205	+ 32,2	+66	370	+ 36,5
Yamana Gold	495	354	+ 40,0	+ 142	551	+ 11,2
Agnico Eagle	535	375	+ 42,8	+ 160	850	+ 58,9

Свободный денежный поток, млн долларов:
	2016	2015	изм в %	изм в $
Barrick Gold	1 514,0	1 081	+ 40,1	+ 433
Newmont	784,0	277	+ 183,0	+ 507
Goldcorp	376,0	413	— 9,0	— 37
AngloGold	278,0	141	+ 97,2	+ 137
Gold Fields	294,0	123	+ 139,0	+ 171
Kinross Gold	465,0	222	+110,0	+ 244
Полюс	764,0	351	+ 117,7	+ 413
Polymetal	257,0	263	— 2,3	— 6
Yamana Gold	211,2	37	+ 464,7	+ 174
Agnico Eagle	225,0	241	— 6,7	— 16

Вестник Золотопромышленника

https://gold.1prime.ru/analytics/20170411/193998.html