Российские финансовые итоги '19 и прогноз '20

Средние цены реализации золота за 2019 год выросли на 11%, в дополнение к этому компании (кроме Polymetal) существенно нарастили добычу — от 12% до 22%.

"Полюс" увеличил добычу на Наталке, NordGold — на Гроссе, Petropavlovsk запустил автоклав, а Highland Gold — Валунистый. При стабильных затратах на добычу, EBITDA компаний за счет объемов производства и цен выросла на 34-44%.

Petropavlovsk показал наибольший рост производства, но кроме операционного прогресса, в компании было много корпоративных событий. В конце 2017 года 22,4% в Petropavlovsk купил Кенес Ракишев, в июле 2019 этот пакет был продан Роману Троценко, а в феврале 2020 долю купило "Южуралзолото". В настоящее время циркулируют логичные слухи об объединении двух компаний, но Petropavlovsk их опровергает.

На 2020 год рост производства закладывает в прогнозы только Petropavlovsk — на 20-39%, до 620-720 тысяч унций против 517 тысяч унций в 2019 году.

"Полюс" ожидает объем производства 2,8 млн унций — на уровне 2019 года, с оговоркой, что имеется небольшой риск пересмотра прогноза вниз из-за коронавирусных ограничений. Рост TCC ожидается на 10-23% при курсе рубля к доллару 60 и цене на золото 1200 долларов за унцию.

Polymetal также планирует производство в 2020 году на уровне прошлого года. Затраты (TCC) компания ожидает 650-700 долларов на унцию золотого эквивалента — на уровне 2019 года или немного выше. Полные затраты на производство (AISC) в 2020 году планируются 850-900 долларов на унцию против 866 долларов в 2019 году.

Если средние цены на золото в 2020 году останутся на уровне 1700 долларов за унцию, рост к средним ценам 2019 года составит 21% или примерно 300 долларов на унцию.

Тогда денежная прибыль на унцию (цена золота за минусом денежной себестоимости TCC) составит от 20% до 50%.

	производство		TCC		денежная прибыль на унцию*
	2019	2020	2019	2020	2019	2020	рост, %
"Полюс"	2.8	2.8	365	400-450	1038	1300-1250	20-25
Polymetal	1.6	1.6	655	650-700	748	1050-1000	34-40
Petropavlovsk	0.517	0.62-0.72	749	700-800	654	1000-900	38-53

* цена на золото минус TCC, расчет Вестника Золотопромышленника

"Полюс", Polymetal и NordGold за 2019 год увеличили денежный поток на 36-80%, но результаты не чистые — У Highland Gold рост прибыли не перешел в рост денежного потока от операционной деятельности из-за увеличения рабочего капитала на 37 млн долларов — в основном дебиторской задолженности и запасов. Снижение операционного потока Petropavlovsk также произошло из-за изменения операционного капитала.

Динамика производства, унции:
	2019	2018	изм в унциях	изм в %
Полюс	2 841.0	2 440.0	+ 401.0	+ 16
Polymetal	1 614.0	1 562.0	+ 52.0	+ 3
NordGold	1 041.1	907.0	+ 134.1	+ 15
Petropavlovsk	517.3	422.3	+ 95.0	+ 22
Highland Gold	301.0	270.0	+ 31.2	+ 12

Полные денежные затраты (AISC), доллары:
	2019	2018	изм в унциях	изм в %
Полюс	594	605	— 11.0	— 2
Highland Gold	791	682	+ 109.0	+ 16
Polymetal	866	864	+ 2.0	— -
Petropavlovsk	1 020	1 079	— 59.0	— 5
NordGold	1 023	1 051	— 28.0	— 3

Динамика EBITDA, млн долларов:
	2019	2018	изм в унциях	изм в %
Полюс	2 680.0	1 865.0	+ 815.0	+ 44
Polymetal	1 075.0	780.0	+ 295.0	+ 38
NordGold	667.3	470.2	+ 197.1	+ 42
Petropavlovsk	264.8	182.7	+ 82.1	+ 45
Highland Gold	205.0	153.0	+ 52.0	+ 34

Прибыль на акцию, доллары:
	2019	2018	изм в унциях	изм в %
Полюс	14.520	3.450	+ 11.1	+ 321
Polymetal	1.020	0.780	+ 0.2	+ 31
Highland Gold	0.487	0.154	+ 0.3	+ 216
Petropavlovsk	0.010	0.010	— -	— -

Капитальные вложения, доллары:
	2019	2018	изм в унциях	изм в %
Полюс	630.0	736.0	— 106.0	— 14
Polymetal	436.0	344.0	+ 92.0	+ 27
NordGold	425.4	513.6	— 88.2	— 17
Petropavlovsk	103.8	134.4	— 30.6	— 23
Highland Gold	89.0	62.0	+ 26.9	+ 43

Операционный денежный поток:
	2019	2018	изм в унциях	изм в %
Полюс	2 174.0	1 464.0	+ 2 174.0	+ 710.0
Polymetal	696.0	513.0	+ 696.0	+ 183.0
NordGold	584.8	325.6	+ 584.8	+ 259.2
Petropavlovsk	189.3	329.8	+ 189.3	— 140.5
Highland Gold	138.0	136.0	+ 138.0	+ 2.2

Вестник Золотопромышленника

https://gold.1prime.ru/reviews/20200616/365763.html