МОСКВА, 28 июл — ПРАЙМ. После объявления о возможной дивидендной паузе котировки "Полюса" снизились примерно на треть, а оценка компании по мультипликаторам опустилась ниже средних значений по отрасли. На наш взгляд, отказ от выплат является слишком жесткой мерой, однако и реакция инвесторов оказалась чрезмерно эмоциональной.
Ожидаем, что уже в 2026 году компания продолжит улучшать финансовые показатели благодаря высоким мировым ценам на золото. С 2027 года дополнительную поддержку должны обеспечить крупные инвестиционные проекты, которые начнут выходить на стадию отдачи.
К 2033 году производство золота "Полюса" может вырасти более чем в два раза — с нынешних 2,5 млн до 6,2 млн унций в год. При сохранении текущей ценовой конъюнктуры EBITDA компании способна увеличиться до 18,9 млрд долларов, что в перспективе позволит возобновить выплату дивидендов в размере 4,2–6 долларов на акцию.
Несмотря на позитивный долгосрочный взгляд, мы снизили целевую цену акций "Полюса" до 1 510 рублей, сохранив рекомендацию "покупать". Среди основных рисков - укрепление рубля, ускорение роста производственных затрат, увеличение процентных расходов, возможное повышение налоговой нагрузки на отрасль, а также снижение мировых цен на золото ниже 4 000 долларов за унцию в случае ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США и уменьшения вероятности глобальной рецессии.
Автор - Василий Данилов, ведущий аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал"