На динамику стоимости белого драгметалла сейчас оказывают влияние несколько факторов.
Основное давление - ястребиная риторика Федеральной резервной системы США. Протокол июньского заседания показал раскол комитета (9 против 8) по вопросу повышения ставки в 2026 году, что удерживает реальные ставки и доллар высокими.
Второй фактор — пересмотр фундаментальной картины: UBS сократил оценку дефицита рынка серебра в 2026 году примерно до 60–70 миллионов унций против прежних 300 миллионов унций на фоне падения спроса. Добавляется и навес спекулятивных позиций после обвала с январского пика.
Многие инвесторы сейчас пытаются оценить, как отыграть падение серебра и стоит ли покупать этот металл на просадке. Серебро торгуется около 58–62 долларов за унцию против январского рекорда 121,62 доллара, и, на наш взгляд, это скорее зона накопления, чем разворотная точка.
Разумнее всего для инвесторов заходить в актив "лесенкой", а не разово. Наиболее удобным инструментом для российских инвесторов является SLVRUB_TOM, также можно рассмотреть обезличенные металлические счета в банках, слитки и монеты, а также акции золотодобытчиков.
Что касается прогнозов, то наш базовый ориентир на конец 2026 года — 70–85 долларов за унцию. Возврат выше 100 долларов мы считаем возможным, но не базовым сценарием. Для этого нужно совпадение сразу трех условий: разворот политики ФРС США, введение тарифов на серебро и сжатие соотношения золото/серебро.
Очевидно, инвесторам стоит учитывать и риски при инвестициях в серебро. Главный риск, который сегодня присутствует на рынке, — это высокая волатильность. Конфликт на Ближнем Востоке показал, насколько серебро уязвимо к резким разворотам позиционирования при ухудшении макрофона.
Второй важный фактор — разрушение спроса, так как высокие цены сами по себе "съедают" промышленное потребление. Третий момент, который стоит учитывать, — это специфика такого инструмента, как драгметаллы. Серебро не генерирует денежный поток, при высоких реальных ставках наличие металла в портфеле несет альтернативные издержки. Для российского инвестора добавляется и валютный риск, где рублевая цена зависит от курса доллара.
Автор: Дмитрий Вишневский, аналитик "Цифра брокер"