Мольдерф: пока центробанки скупают золото, оно не уступит доллару

МОСКВА, 8 июл — ПРАЙМ. После исторического роста, когда в январе 2026 года золото превысило отметку 5600 долларов за унцию, рынок перешел к коррекции. Многие восприняли это как сигнал к развороту тренда. Однако происходящее скорее говорит об обратном: фундаментальные причины роста золота сохраняются, а снижение цен во многом связано с временным усилением доллара.

На начало июля спотовая цена золота составляет около 4100 долларов за унцию, в то время как рублевая цена металла колеблется в диапазоне 9300–10 500 рублей за грамм. Курс доллара при этом держится выше 78 рублей. Но главный вопрос не в текущих котировках, а в том, какой актив в долгосрочной перспективе сохранит покупательную способность.

Главный драйвер рынка сегодня — уже не спекулятивный спрос, а изменение структуры мировых резервов. После замораживания российских активов в 2022 году многие государства пересмотрели подход к хранению резервов. Золото вновь стало восприниматься как актив, не зависящий от санкций, решений иностранных регуляторов и состояния финансовой системы отдельных стран.

Это подтверждают и данные Всемирного совета по золоту (World Gold Council). По итогам опроса 76 центральных банков рекордные 45% участников планируют увеличить золотые резервы в 2026 году. Почти 90% ожидают дальнейшего роста мировых запасов золота, а 74% прогнозируют снижение доли доллара в международных резервах в течение ближайших пяти лет.

Тенденцию подтверждает и статистика МВФ. Если четверть века назад доллар занимал более 70% мировых валютных резервов, то к концу 2025 года его доля снизилась примерно до 56,8%. Текущая аналитика ФРС США подтверждает постепенную диверсификацию резервов.

За последние четыре года мировые центробанки ежегодно приобретали около 1000 тонн золота — вдвое больше среднего показателя предыдущего десятилетия. Коррекция цен не изменила их стратегию. В первом квартале 2026 года официальные покупки составили 244 тонны — на 3% больше, чем годом ранее. По оценкам J.P. Morgan, реальные объемы могут быть выше, поскольку часть сделок проходит вне официальной отчетности.

Особую роль играет Китай. Страна увеличила золотые резервы примерно до 2332 тонн, нарастила ежемесячные покупки и почти втрое увеличила импорт золота — до 317 тонн за первый квартал. Для Пекина это часть долгосрочной политики по снижению зависимости от доллара.

Не менее показателен пример Польши. Национальный банк страны, ставший крупнейшим покупателем золота в 2025 году, только за первый квартал приобрел еще 31 тонну. Общий объем резервов достиг 582 тонн, а стратегическая цель — увеличить их до 700 тонн.

В июне золото торговалось в диапазоне 9300–10 500 рублей за грамм, большую часть времени оставаясь возле отметок 9700–9900 рублей. Причина снижения хорошо понятна. Конфликт на Ближнем Востоке привел к росту цен на нефть, что усилило инфляционные риски в США. На этом фоне рынок практически перестал ждать скорого снижения ставок ФРС, а сильный доллар и высокая доходность американских облигаций временно снизили привлекательность золота.

Получился парадокс: геополитическая напряженность не поддержала металл, а, наоборот, усилила давление на него через ожидания более жесткой денежно-кредитной политики. При этом фундаментальный спрос остается высоким. По данным World Gold Council, в первом квартале покупки золотых слитков и инвестиционных монет выросли на 42% по сравнению с прошлым годом и достигли 474 тонн. Именно физический рынок сегодня создает наиболее надежную поддержку ценам.

Крупнейшие инвестиционные банки не считают нынешнюю коррекцию началом долгосрочного снижения. J.P. Morgan сохраняет прогноз около 6000 долларов за унцию к концу 2026 года. UBS также ожидает восстановления рынка и оценивает стоимость золота в диапазоне 5000–6200 долларов за унцию.

Основания для таких прогнозов остаются прежними: дедолларизация мировых резервов, высокий спрос со стороны центральных банков, рост мирового долга и стремление инвесторов защитить капитал от инфляции и валютных рисков.

Золото — это актив с 7000-летней историей, веками служивший основой денежных систем. Доллар существует лишь около 200 лет и 50 лет не привязан к золотому стандарту. По оценкам State Street, глобальный долг уже достиг рекордных 353 триллионов долларов, более чем втрое превышая объем мирового ВВП. При этом почти треть этой суммы (31%) — это долги государств. В таких условиях золото остается одним из немногих активов, который не связан с обязательствами конкретного государства или эмитента.

Именно поэтому нынешняя коррекция выглядит скорее следствием сильного доллара и ожиданий по ставке ФРС, чем сменой долгосрочного тренда. Пока институциональные инвесторы и центральные банки продолжают увеличивать золотые резервы, говорить о завершении многолетнего цикла роста преждевременно. Для долгосрочного инвестора текущие уровни выглядят скорее возможностью сформировать позицию по более привлекательной цене, чем поводом отказаться от золота.