Аналитик Данилов: ЮГК может стать фундаментом металлургического холдинга

МОСКВА, 26 июня — ПРАЙМ. 19 июня 2026 года Росимущество объявило об успешном аукционе по продаже группы "ЮГК", включающей 67,2% акций ПАО "ЮГК", а также ряд других активов.

Рынок отреагировал умеренно-негативно в связи с отсутствием у нового собственника опыта в горнодобывающей и металлургической отраслях. При этом в течение 2026 года аналитики ожидают два ключевых события в кейсе ПАО "ЮГК": выставление обязательной оферты новым мажоритарием и представление актуальной стратегии развития с фокусом на наращивание производства золота.

Конечным бенефициаром АО "БТС — Мост Холдинг" является Руслан Байсаров — российский предприниматель в сфере строительства. Рынок несколько скептически отнесся к фигуре нового мажоритария, опасаясь, что отсутствие опыта в управлении горнодобывающими и металлургическими предприятиями может негативно сказаться на развитии ПАО "ЮГК". В то же время Руслан Байсаров заявил о планах по дальнейшему приобретению горно-металлургических активов с фокусом на металлы будущего: золото, серебро, медь, литий, платиноиды, редкоземельные металлы (РЗМ). Таким образом, 67,2% ПАО "ЮГК" в руках нового собственника могут стать фундаментом для создания крупного металлургического холдинга.

АО "БТС — Мост Холдинг" заплатит за активы группы "ЮГК" 93,2 миллиарда рублей против изначальной оценки Росимущества в 160,2 миллиарда рублей. Какой объем из этих 93,2 миллиарда рублей пришелся на 67,2% ПАО "ЮГК", не раскрывается. Однако, по оценке Данилова, пакет оказался оценен примерно в 80,8 миллиарда рублей, что соответствует 0,54 рубля на акцию.

Согласно российскому законодательству, обязательная оферта выставляется собственником, пересекшим порог владения в 30%, 50% или 75%. В ходе аукциона АО "БТС — Мост Холдинг" приобрело 67,2% ПАО "ЮГК", то есть пересекло 50-процентную отметку, что создает обязательство по выставлению оферты миноритариям. Цена оферты рассчитывается как наибольшая из двух величин: средневзвешенная цена на биржевых торгах за последние 6 месяцев (около 0,72 рубля) или максимальная цена приобретения (около 0,54 рубля на акцию). Скорее всего, будет выбран первый вариант (0,72 рубля на акцию), подразумевающий 20-процентный апсайд к текущей стоимости бумаг ПАО "ЮГК" на Московской бирже (0,6 рубля за акцию).

После решения вопроса с обязательной офертой следующей важной вехой в кейсе ПАО "ЮГК" станет публикация актуальной стратегии развития. Компания обладает значительным потенциалом для наращивания производства золота к уровню 2025 года, когда было добыто 12,0 тонн металла. На горизонте двух-трех лет ПАО "ЮГК" может увеличить выпуск на 6,9 тонны (за счет восстановления Уральского хаба и выхода двух очередей Высокого на полную мощность). Также после 2030 года проект Эльдорадо (находящийся на паузе, однако остающийся на столе) может дать еще до 3,5 тонны золота в год. Таким образом, ПАО "ЮГК" готово к дальнейшему развитию на операционном уровне, однако конечное решение находится в руках нового собственника, в чем рынок также видит определенные риски.