Refinitive GFMS

Предложение золота в текущем году снова превысит физический спрос, что приведет к четвертому году его профицита на мировом рынке примерно в 250 тонн, говорится в обзоре Refinitive GFMS.

При этом, в 2019 году предложение может умеренно сократится из-за снижения добычи, а физический спрос — вырастет на 6% на фоне значительного увеличения розничного инвестирования, и небольшой, но положительной динамики в ювелирном и промышленном потреблении.

Учитывая последние экономические данные по безработице и инфляции в Соединенных Штатах, ограничивающих восходящий импульс доллара, ФРС объявила в марте, что в этом году оставит процентные ставки без изменений (отход от двух расчетных повышений ранее), — это позитивно для золота. Дополнительные благоприятные факторы могут возникнуть в результате возможной коррекции на фондовом рынке, поскольку состояние экономик развивающихся рынков и даже первых стран вызывает сомнение, особенно в свете продолжающегося торгового противостояния между США и Китаем.

ПРОГНОЗ '19
По оценкам GFMS, в текущем году расходы продолжат рост, особенно в Африке, где после ограничения правительством Танзании продаж золота и медных концентратов, Acacia сократила операционную активность на руднике Bulyanhulu, снизив добычу на 46% из-за того, что затраты увеличились на 43%.

Южная Африка переживает хронический кризис в электроэнергетике. Правительство Замбии внесло несколько изменений в налоговый режим, включая увеличение пошлины на экспорт золота до 15%, в то время как лицензионные платежи больше не будут вычитаться из налога на прибыль, который ранее компании могли частично требовать возврата.

В свою очередь, китайские горнодобывающие предприятия в ответ на требования местных регуляторов, вынуждены повышать свои экологические стандарты, особенно в отношении использования цианида при кучном выщелачивании, что продолжит сказываться на затратах и в 2019 году.

"Мы считаем, что в 2019 году первичное предложение сократится примерно на 2% до 3266 тонн в сравнении с годом ранее. Ожидается, что добыча резко упадёт в Индонезии, так как переход на Grasberg от карьера с богатыми содержаниями к подземным работам значительно повлияет на производительность", — отмечают эксперты Refinitive GFMS.

Agnico Eagle ожидает в 2019 году увеличение производства на 6% до 54 тонн, после наращивания мощностей на LaRonde, и пред-промышленном производстве на проектах Amaruq и Meliadine.

Buenaventura снизит добычу на 15% до 27 тонн после принятия решения о временном прекращении производства на Orcopampa с целью определения приоритетов в текущей программе устранения узких мест, а на рудниках месторождений Tambomayo и La Zanja ожидается снижение содержаний и производительности.

AngloGold Ashanti и Kinross Gold ожидают незначительное увеличение производства, особенно на активах в Америке, Newcrest надеется на меньшее количество остановок производства, что приведет к увеличению годовой добычи на 6%.

Ожидается дальнейшее наращивание мощностей на руднике Syame компании Resolute, на руднике Наталка "Полюса" и на проекте Кызыл Polymetal, а усовершенствование POX позволит Petropavlovsk увеличить переработку концентрата до 11%, включая концентраты, полученные от третьих сторон.

Barrick намерен произвести за 2019 год от 159 тонн до 174 тонн золота.

Newmont опубликовал прогноз производства в 162 тонн, до слияния с Goldcorp, которая ожидает рост производства на Pyrite Leach, что в свою очередь увеличит производство на ее месторождении Penasquito. Объем производства объединенной NewmontGoldcorp может составить от 187 до 217 тонн драгметалла.

ТРЕНДЫ '18 — СПРОС
Общий физический спрос в 2018 году вырос на 4%, при этом, как мы уже писали, более высокий спрос в официальном секторе в сочетании с увеличением промышленного потребления и розничных инвестиций был нивелирован сокращением производства ювелирных изделий.

Чистые покупки в официальном секторе достигли своего второго по величине уровня в этом столетии, составив 536 тонн.

Производство ювелирных изделий сократилось на 4% в годовом исчислении, при этом значительный рост продаж в Северной Америке компенсировался падением в Европе и Азии.

Золото, используемое в промышленном производстве, продемонстрировало умеренный рост в 2018 году, поднявшись на 3% до четырехлетнего максимума в 391 тонну, чему способствовал устойчивый рост в сегменте электроники, который ежегодно рос на 4% благодаря активному развитию рынка полупроводников.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ
Мировое производство золота выросло на 2% в 2018 году до 3332 тонн, отчасти из-за более высоких содержаний и производительности на индонезийском месторождении Grasberg, и первого полного года эксплуатации канадских рудников Rainy River и Brucejack. Так, в Северной Америке первичное производство увеличилось на 7% или 35 тонн с 2017 года. Значительное увеличение добычи было также зафиксировано на руднике месторождения Fekola в Мали и рудника Kibali в Конго после наращивания их мощностей.

С другой стороны, более низкие содержания на рудниках Veladero и Penasquito и более низкая производительность на Lagunas Norte привели к общей потере в 16 тонн. В тоже время Китай, оставаясь крупнейшим производителем золота, своими природоохранными усилиями в горнодобывающей промышленности спровоцировал снижение добычи на 6%. Также в Африке добыча упала на 11% или 17 тонн, самое большое ежегодное снижение с 2012 года.

Первая десятка стран производителей, в прошлом году, не претерпела особых изменений.

Самые высокие результаты показали компании в России, где производство увеличилось на 4%. Политики государства сосредоточены на развитии горнодобывающей промышленности, продвижении налоговых льгот, отмене роялти и предоставлении ссуд по низким ценам.

"Полюс" нарастил добычу на 10% после первого полного года эксплуатации рудника месторождения Наталка, и более высоких результатов на Олимпиаде, Вернинском и Куранахском рудниках.

Petropavlovsk Plc снизил производство на 4% из-за падения содержаний и производительности, несмотря на то, что автоклавный проект (POX Hub) получил первое золото 21 декабря 2018 года. Компания надеется, что развитие этого проекта будет частично компенсировать низкие содержания, а дальнейшие улучшения на обогатительной фабрике, запланированные на второй квартал 2019 года, позволят перерабатывать сторонние концентраты.

"В Казахстане, по нашим оценкам, в 2018 году произведено 10 дополнительных тонн. Увеличение добычи показали предприятия: Kaz Minerals из-за повышенных содержаний и извлечения, а также Polymetal — на руднике проекта Кызыл, который за год произвел 3 тонны золота", — отметили в GFMS.

Первая тройка месторождений — лидеров:

• Grasberg в Индонезии, рост на 55,5% — до 75,1 тонны;
• Barrick Nevada, снижение на 9,2% — до 65,3 тонны;
• Мурунтау-2, снижение на 2% — до 62,5 тонны.

ЗАТРАТЫ
В течение 2018 года денежные затраты (TCC) выросли на 5% до 696 долларов за унцию, что было обусловлено ростом стоимости топлива, снижением содержаний и перебоями в работе. Многие крупные компании продолжают продавать активы и оптимизировать портфели. При этом, оценка последствий перебоев в работе значительно выросла, особенно в Южной Африке.

Более высокие затраты в некоторых странах-производителях, вызванные ужесточением экологических норм и введением новых государственных налогов, были частично компенсированы ослаблением местной валюты по отношению к доллару США. В результате совокупные издержки (AISC) выросли до 897 долл/унция, что на 4% больше, чем в 2017 году.

"Полюс", по итогам 2018 года был одной из немногих компаний, которые снизили затраты — TCC достигли 348 долл/унция, а AISC — 605 долл/унция, снизившись на 4% и 1% соответственно в сравнении с 2017 годом. Ослабление местной валюты и повышение производства — основные факторы этих достижений. Ожидается, что в 2019 году компания покажет ТСС ниже 425 долларов.

Вестник Золотопромышленника