Доходность госбондов и рынок золота – прямая связь?
Доходность госбондов и рынок золота – прямая связь? - 07.10.2026, ПРАЙМ ЗОЛОТО
Доходность госбондов и рынок золота – прямая связь?
Завершившийся третий квартал получился довольно необычным для мирового рынка золота. Дело в том, что события, которые оказывали влияние на динамику цен, не были напрямую связаны с рынком этого металла.
В июле рынок золота приостановил продолжавшееся с начала года снижение и консолидировался в торговом диапазоне 3950-4250 долларов за унцию, нащупав сильный уровень поддержки. С начала августа среднесрочный падающий тренд был сломлен и рынок перешел к бурному росту, удаляясь от долгосрочной поддержки к уровню 4750 долларам. Однако, этот рост оказался краткосрочным, и с начала осени наблюдается возврат в диапазон 4150-4 350 долларов за унцию.Причинами высокой волатильности стали события на валютном и долговом рынке, случившиеся в июле и августе 2026 года. Их инициатором стал Минфин США, который сначала принял участие в нестандартной интервенции Минфина Японии по поддержке курса йены, а затем применил метод фискального подавления на американском долговом рынке.Скоординированная интервенция США и Японии включала продажу Минфином США евро, а не американского доллара, и задействование постоянной РЕПО-линии ФРС с использованием японских облигаций в качестве залога, что было необычно и способствовало ужесточению финансовых условий за счет ограничения операций кэрри-трейд без повышения процентных ставок.В целом это выглядело как попытка предотвратить поддержку курса японской валюты посредством продажи долгосрочных казначейских облигаций США, доходности которых к началу августа вплотную приблизились к сильному психологическому уровню 5%.Однако, в середине августа общий непогашенный госдолг США превысил 40 трлн долларов. Группы, контролирующие американский бюджет, на протяжении нескольких недель ожидали превышения этого порога и предупреждали о возможности полномасштабного долгового кризиса, если законодатели не решат проблему неустойчивой фискальной ситуации. На этом фоне доходности казначейских облигаций продолжили расти.В ответ Минфин США объявил сначала об удвоении объемов выкупа казначейских облигаций со сроком погашения 10-30 лет до 4 млрд долларов за операцию, а затем расширил эту сумму до 6 млрд за операцию. Период фискального подавления был обозначен с 9 сентября по 4 ноября 2026 года. Целью было ограничение роста доходностей облигаций в период до проведения промежуточных выборов в Конгресс США.Это вызвало бурную реакцию инвесторов, начавших увеличивать долю золота в инвестиционных портфелях. Дело в том, что методы фискального подавления обычно приводят к обесцениванию фиатных валют, росту доходности облигаций и опережающему росту стоимости дефицитных активов, к которым относится золото.Реакция ETFПо данным WGC, в июле запасы золота в биржевых золотых ETF выросли на 23,5 тонны. В августе прирост запасов достиг рекордной величины в 121 тонну, а в сентябре составил 62 тонны. Процесс увеличения вложений в золотые ETFпродолжается и в октябре.Таким образом, рынок вновь активизировал покупки золота с целью хеджирования портфелей, полагаясь на страховую функцию металла. При этом, очевидно, часть средств пришла в рынок золота от продаж на долговом рынке.Снижение темпов покупки золота в инвестиционные портфели в сентябре может быть связано с ростом реальной доходности и достижением привлекательных уровней доходностей на долговом рынке, что оттягивало средства инвесторов из других секторов финансового рынка в рынок облигаций. Это подавляло рост цен на золото, удерживая рынок в широком диапазоне консолидации.Мягкая политика ФРС надолгоВ настоящее время процесс расширенного выкупа облигаций Минфином США продолжается, а доходности казначейских облигаций США закрепились выше 5,2% по 10-летним и выше 5,6% по 30-летним бумагам. Достижение цели по сдерживанию роста доходностей облигаций Минфином США пока неоднозначно, наблюдаемый процесс принял обратную форму.К тому же это вызвало цепную реакцию на общемировом долговом рынке. Доходности государственных облигаций стран Европы и Японии достигли многолетних максимумов, намекая на возможное начало долгового кризиса.На этом фоне дальнейшее повышение процентных ставок крупнейшими центральными банками выглядит ограниченным. Более того, в ходе октябрьских заседаний крупные центральные банки могут взять паузу в цикле повышения ставок, несмотря на высокую инфляцию.В дальнейшем также возможен переход к более мягкой денежно-кредитной политике, нежели ожидают рынки в настоящий момент. К концу текущего года ожидания рынка по поводу повышения ставок в 2027 году могут измениться, и это окажет поддержку рынку золота, возобновив движение цен к уровням 4500-4750 долларам за унцию.Автор: Оксана Лукичева, аналитик департамента операций с драгметаллами ПАО "Банк Уралсиб"
аналитик департамента операций с драгметаллами ПАО "Банк Уралсиб"
Завершившийся третий квартал получился довольно необычным для мирового рынка золота. Дело в том, что события, которые оказывали влияние на динамику цен, не были напрямую связаны с рынком этого металла.
В июле рынок золота приостановил продолжавшееся с начала года снижение и консолидировался в торговом диапазоне 3950-4250 долларов за унцию, нащупав сильный уровень поддержки. С начала августа среднесрочный падающий тренд был сломлен и рынок перешел к бурному росту, удаляясь от долгосрочной поддержки к уровню 4750 долларам. Однако, этот рост оказался краткосрочным, и с начала осени наблюдается возврат в диапазон 4150-4 350 долларов за унцию.
Причинами высокой волатильности стали события на валютном и долговом рынке, случившиеся в июле и августе 2026 года. Их инициатором стал Минфин США, который сначала принял участие в нестандартной интервенции Минфина Японии по поддержке курса йены, а затем применил метод фискального подавления на американском долговом рынке.
Скоординированная интервенция США и Японии включала продажу Минфином США евро, а не американского доллара, и задействование постоянной РЕПО-линии ФРС с использованием японских облигаций в качестве залога, что было необычно и способствовало ужесточению финансовых условий за счет ограничения операций кэрри-трейд без повышения процентных ставок.
В целом это выглядело как попытка предотвратить поддержку курса японской валюты посредством продажи долгосрочных казначейских облигаций США, доходности которых к началу августа вплотную приблизились к сильному психологическому уровню 5%.
Однако, в середине августа общий непогашенный госдолг США превысил 40 трлн долларов. Группы, контролирующие американский бюджет, на протяжении нескольких недель ожидали превышения этого порога и предупреждали о возможности полномасштабного долгового кризиса, если законодатели не решат проблему неустойчивой фискальной ситуации. На этом фоне доходности казначейских облигаций продолжили расти.
В ответ Минфин США объявил сначала об удвоении объемов выкупа казначейских облигаций со сроком погашения 10-30 лет до 4 млрд долларов за операцию, а затем расширил эту сумму до 6 млрд за операцию. Период фискального подавления был обозначен с 9 сентября по 4 ноября 2026 года. Целью было ограничение роста доходностей облигаций в период до проведения промежуточных выборов в Конгресс США.
Это вызвало бурную реакцию инвесторов, начавших увеличивать долю золота в инвестиционных портфелях. Дело в том, что методы фискального подавления обычно приводят к обесцениванию фиатных валют, росту доходности облигаций и опережающему росту стоимости дефицитных активов, к которым относится золото.
Реакция ETF
По данным WGC, в июле запасы золота в биржевых золотых ETF выросли на 23,5 тонны. В августе прирост запасов достиг рекордной величины в 121 тонну, а в сентябре составил 62 тонны. Процесс увеличения вложений в золотые ETFпродолжается и в октябре.
Таким образом, рынок вновь активизировал покупки золота с целью хеджирования портфелей, полагаясь на страховую функцию металла. При этом, очевидно, часть средств пришла в рынок золота от продаж на долговом рынке.
Снижение темпов покупки золота в инвестиционные портфели в сентябре может быть связано с ростом реальной доходности и достижением привлекательных уровней доходностей на долговом рынке, что оттягивало средства инвесторов из других секторов финансового рынка в рынок облигаций. Это подавляло рост цен на золото, удерживая рынок в широком диапазоне консолидации.
Мягкая политика ФРС надолго
В настоящее время процесс расширенного выкупа облигаций Минфином США продолжается, а доходности казначейских облигаций США закрепились выше 5,2% по 10-летним и выше 5,6% по 30-летним бумагам. Достижение цели по сдерживанию роста доходностей облигаций Минфином США пока неоднозначно, наблюдаемый процесс принял обратную форму.
К тому же это вызвало цепную реакцию на общемировом долговом рынке. Доходности государственных облигаций стран Европы и Японии достигли многолетних максимумов, намекая на возможное начало долгового кризиса.
На этом фоне дальнейшее повышение процентных ставок крупнейшими центральными банками выглядит ограниченным. Более того, в ходе октябрьских заседаний крупные центральные банки могут взять паузу в цикле повышения ставок, несмотря на высокую инфляцию.
В дальнейшем также возможен переход к более мягкой денежно-кредитной политике, нежели ожидают рынки в настоящий момент. К концу текущего года ожидания рынка по поводу повышения ставок в 2027 году могут измениться, и это окажет поддержку рынку золота, возобновив движение цен к уровням 4500-4750 долларам за унцию.
Автор: Оксана Лукичева, аналитик департамента операций с драгметаллами ПАО "Банк Уралсиб"
В разделе "Мнения" сайта "Вестник Золотопромышленника" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов "Вестника Золотопромышленника" и АЭИ "Прайм".
Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции. Авторы и "Вестник Золотопромышленника", а также АЭИ "Прайм" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
