Золото на стресс-тесте: рынок облигаций против инвесторов
Золото на стресс-тесте: рынок облигаций против инвесторов - 29.09.2026, ПРАЙМ ЗОЛОТО
Золото на стресс-тесте: рынок облигаций против инвесторов
Прошедшая неделя стала для золота самой серьезной проверкой на прочность за последние месяцы. Фьючерсы на Comex закрыли её снижением на 2,3%, до 4286 долларов за унцию. Серебро потеряло 3,5% - до 64,2 долларов.
В понедельник давление усилилось: в азиатскую сессию металл пробил важную поддержку около 4230 долларов и опускался к 4140 долларам (-3,2% за день), а серебро теряло около 5%.Главная причина - рынок облигаций. Доходность 10-летних казначейских бумаг США в среду поднималась до 5,14%, это максимум с июля 2007 года. К концу недели она выросла до 5,18%. Доходность 30-летних бумаг в середине недели достигала 5,37%, пика за 22 года. Рынок сомневается, что Минфин США сможет сдержать длинные ставки, а растущий бюджетный дефицит добавляет нервозности.Параллельно ужесточается риторика ФРС. После первого за три года повышения ставки на 0,25 п.п. представители регулятора дают понять, что оно не последнее. Глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби допустил, что нынешний энергетический шок придётся считать источником устойчивой инфляции. По данным CME FedWatch, рынок оценивает вероятность повышения в октябре примерно в две трети, а к декабрю - более чем в 90%. Для актива без купона это прямой рост альтернативных издержек. Заодно дорожают ставки и укрепляется доллар.Однако в Saxo Bank обращают внимание на любопытную деталь: вложения в золотые ETF продолжают восстанавливаться, несмотря на рост реальных доходностей. Классическая связь "выше реальные ставки - дешевле золото" дала трещину. Часть инвесторов смотрит не на ставку как таковую, а на последствия дорогого долга: нагрузку на бюджет США, стоимость обслуживания госдолга, первые признаки стресса в слабом сегменте корпоративного кредита.Отсюда главный парадокс. В долгосрочной перспективе высокие ставки укрепляют тезис о золоте как защите от фискальных и суверенных рисков. Но если стресс перерастёт в маржин-коллы и проблемы с рефинансированием, золото как один из самых ликвидных активов первым пойдёт под продажу ради кэша. Понедельничное снижение могла усилить и фиксация прибыли китайскими инвесторами перед праздничной "Золотой неделей".Что дальше?В ближайшие недели стоит следить за доходностями treasuries, сигналами ФРС перед октябрьским заседанием и потоками в ETF. Если спрос со стороны инвесторов, нечувствительных к ставке, устоит, нынешняя коррекция может оказаться лишь паузой. Если же пробой 4230 долларов закрепится на фоне дальнейшего роста реальных доходностей, стресс-тест для золота только начинается.Также инвесторы на этой неделе будут следить за рынком труда США - пятничный отчёт по занятости, как ожидается, покажет прирост числа рабочих мест в США на 100 тысяч в сентябре - меньше, чем 162 тысячи в августе. Эти данные дадут инвесторам ещё один ориентир по динамике рынка труда после сентябрьского решения Федеральной резервной системы по ставке. Кроме того, инфляция снова окажется в центре внимания в среду, когда выйдет базовый индекс цен расходов на личное потребление (core PCE) - предпочитаемый ФРС показатель инфляции.Автор: Игорь Казарин, аналитик УК "Первая"
Прошедшая неделя стала для золота самой серьезной проверкой на прочность за последние месяцы. Фьючерсы на Comex закрыли её снижением на 2,3%, до 4286 долларов за унцию. Серебро потеряло 3,5% - до 64,2 долларов.
В понедельник давление усилилось: в азиатскую сессию металл пробил важную поддержку около 4230 долларов и опускался к 4140 долларам (-3,2% за день), а серебро теряло около 5%.
Главная причина - рынок облигаций. Доходность 10-летних казначейских бумаг США в среду поднималась до 5,14%, это максимум с июля 2007 года. К концу недели она выросла до 5,18%. Доходность 30-летних бумаг в середине недели достигала 5,37%, пика за 22 года. Рынок сомневается, что Минфин США сможет сдержать длинные ставки, а растущий бюджетный дефицит добавляет нервозности.
Параллельно ужесточается риторика ФРС. После первого за три года повышения ставки на 0,25 п.п. представители регулятора дают понять, что оно не последнее. Глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби допустил, что нынешний энергетический шок придётся считать источником устойчивой инфляции. По данным CME FedWatch, рынок оценивает вероятность повышения в октябре примерно в две трети, а к декабрю - более чем в 90%. Для актива без купона это прямой рост альтернативных издержек. Заодно дорожают ставки и укрепляется доллар.
Однако в Saxo Bank обращают внимание на любопытную деталь: вложения в золотые ETF продолжают восстанавливаться, несмотря на рост реальных доходностей. Классическая связь "выше реальные ставки - дешевле золото" дала трещину. Часть инвесторов смотрит не на ставку как таковую, а на последствия дорогого долга: нагрузку на бюджет США, стоимость обслуживания госдолга, первые признаки стресса в слабом сегменте корпоративного кредита.
Отсюда главный парадокс. В долгосрочной перспективе высокие ставки укрепляют тезис о золоте как защите от фискальных и суверенных рисков. Но если стресс перерастёт в маржин-коллы и проблемы с рефинансированием, золото как один из самых ликвидных активов первым пойдёт под продажу ради кэша. Понедельничное снижение могла усилить и фиксация прибыли китайскими инвесторами перед праздничной "Золотой неделей".
Что дальше?
В ближайшие недели стоит следить за доходностями treasuries, сигналами ФРС перед октябрьским заседанием и потоками в ETF. Если спрос со стороны инвесторов, нечувствительных к ставке, устоит, нынешняя коррекция может оказаться лишь паузой. Если же пробой 4230 долларов закрепится на фоне дальнейшего роста реальных доходностей, стресс-тест для золота только начинается.
Также инвесторы на этой неделе будут следить за рынком труда США - пятничный отчёт по занятости, как ожидается, покажет прирост числа рабочих мест в США на 100 тысяч в сентябре - меньше, чем 162 тысячи в августе. Эти данные дадут инвесторам ещё один ориентир по динамике рынка труда после сентябрьского решения Федеральной резервной системы по ставке. Кроме того, инфляция снова окажется в центре внимания в среду, когда выйдет базовый индекс цен расходов на личное потребление (core PCE) - предпочитаемый ФРС показатель инфляции.
Автор: Игорь Казарин, аналитик УК "Первая"
В разделе "Мнения" сайта "Вестник Золотопромышленника" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов "Вестника Золотопромышленника" и АЭИ "Прайм".
Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции. Авторы и "Вестник Золотопромышленника", а также АЭИ "Прайм" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
