https://gold.1prime.ru/20260914/analitika-1827631.html

Мировые мейджоры готовят много M&A

Мировые мейджоры готовят много M&A - 14.09.2026, ПРАЙМ ЗОЛОТО

Мировые мейджоры готовят много M&A

Высокие цены на золото принесли добывающим компаниям прибыль, превышающую текущие потребности. Они погасили долги, увеличили дивиденды и провели обратный выкуп акций.

2026-09-14T18:16+0300

2026-09-14T18:16+0300

2026-09-14T18:16+0300

аналитика

https://gold.1prime.ru/img/39/82/398244_0:47:1920:1127_1920x0_80_0_0_60a5acf820ddb2be649c4f31fc6caddc.jpg

И после всех этих операций, еще располагают свободными средствами, которые могут направить на пополнение портфеля активов, считает редактор Gold Newsletter и гендиректор New Orleans Investment Conference Брайан Лундин."Крупные производители зарабатывают столько, что их задолженность фактически равна нулю, - заявил он Лундин в интервью Kitco News. - Существуют пределы выплачиваемых дивидендов и количеству выкупаемых акций. Рано или поздно им придется заняться пополнением портфеля активов".Иными словами, они готовятся к покупкам. “Думаю, именно это станет следующим этапом бычьего рынка, - мы увидим, как гиганты отрасли начнут приобретать крупные проекты”.По словам Лундина, сейчас геологоразведочные компании заключают в себе огромный потенциал роста, поскольку они начнут дорожать последними. Акции всех участников цепочки - от аффинажа до компаний, занимающихся освоением месторождений, уже выросли в цене; исключение составляют разве что геологоразведочные компании”, - подчеркивает он.Гигантам отрасли необходимы проекты, которые они не могут создать собственными силами быстро, а геологоразведочные компании владеют такими проектами, оцениваемыми примерно по ценам, существовавшим до начала ралли. Разрыв между этими двумя факторами и определит развитие событий в предстоящем году.Увеличение затратПроизводственные затраты продолжают расти. В первом квартале показатель совокупных издержек на производство (AISC) достиг 1785 долларов на унцию, продемонстрировав рост в годовом исчислении уже 28-й квартал подряд."Я ожидаю, что издержки AISC сейчас будут расти. Раньше это считалось плохим признаком. Но я хочу видеть рост издержек параллельно с увеличением объемов добычи у крупных компаний", - говорит эксперт.На первый взгляд это кажется парадоксальным, пока не понять суть. Рост затрат одновременно с ростом объемов производства означает, что производители наконец-то начали перерабатывать руду с низкими содержаниями, - перестали ограничиваться добычей только самого богатого сырья ради красивых квартальных отчетов. При текущих уровнях маржи именно наращивание объемов становится главной задачей.Задача крупного производителя сейчас - выпустить с фабрики как можно больше золота, пока держатся такие цены.Аналогичная ситуация наблюдается и на рынке меди. Месторождения, разработка которых при низких ценах была экономически нецелесообразной, внезапно стали рентабельными; и для устранения дефицита предложения потребуется задействовать практически все запасы. "Это счастливая ситуация для инвестора, которую мы вряд ли когда-либо еще увидим за свою карьеру".Один из видов издержек растет быстрее остальных, и это не расходы на топливо или оплату труда. Это государственные роялти, которые выросли на 85% в годовом исчислении (на фоне роста цены на золото на 70%), а их доля в себестоимости удвоилась с 2021 года, поднявшись с 6% до 12%."В периоды благоприятной конъюнктуры государственные чиновники пересматривают ранее заключенные соглашения, - рассказывает Лундин. - Им не нравится, что горнодобывающие компании получают сверхприбыли. Но они не понимают, что эти компании пошли на значительный риск, чтобы достичь таких результатов".Что не исправит ценаКак только цена на металл поднимется достаточно высоко - и большинство проблем горнодобывающих компаний просто испаряются.Низкое содержание металла в руде? Сложная металлургия, огромный коэффициент вскрыши, отсутствие дорог и электроснабжения?"Высокая цена решает множество проблем - точно так же, как раньше их решало высокое содержание металла, - рассуждает Лундин. - Цена позволяет компенсировать даже серьезные управленческие ошибки".● Но есть то, что важнее цены. Пожалуй, единственное, с чем нельзя справиться - это проблемы с получением разрешений. Высокая цена на них практически не влияет.● Другая опасность - это проблемы, которые компании создают себе сами. Например юниорные компании, которые в преддверии продажи выпускают сотни миллионов акций, в итоге оставляя своих акционеров ни с чем."Каждая такая компания - как горящая спичка. Допэмиссия размывает долю акционера, и обесценивает компанию, и за этим каждому причастному инвестору нужно внимательно следить", - говорит Лундин.● Однако есть и обратная сторона. Старое правило, - геологоразведочной компании не стоит даже пытаться стать добывающей. Она перестает работать, когда появляются деньги. При нынешних ценах можно просто купить необходимые компетенции, взять свой проект и самостоятельно запустить производство.Естественным покупателем проекта зачастую оказывается сама компания, которой он принадлежит.Деньги и бурениеКомпании, которые еще полтора года назад не могли привлечь ни цента, сейчас снова получают финансирование. Правила игры в такие периоды благоприятной конъюнктуры не меняются уже 40 лет.Если рынок предлагает деньги - бери. Никогда не знаешь, что принесет завтрашний день. На полученные (на фоне высоких цен) средства были проведены буровые работы и получены лучшие результаты за всю карьеру."За два последних летних сезона мы получили результаты, которые, на мой взгляд, стали лучшими из всех, что я когда-либо видел", рассказывает Лундин.По его словам, годами компании, владевшие перспективными участками, не решались начинать бурение, поскольку удачная скважина скорее привлекала продавцов акций, чем покупателей. "Это напоминает ситуацию, когда высовываешь голову из окопа".Теперь всё иначе, - геологоразведочным компаниям пора либо переходить к делу, либо уходить с рынка, и сейчас они в основном выбирают первое.Ложка дёгтяВ период с 2008 по 2011 год цена на золото выросла почти втрое, а акции золотодобывающих компаний практически не отреагировали. Некоторые из них вообще не обеспечивали ожидаемого рычага доходности, поскольку цена нефти подскочила до 140 долларов за баррель, и расходы на дизельное топливо съедали всю прибыль.На прошлой неделе Американская автомобильная ассоциация зафиксировала рекордную среднюю цену на дизельное топливо в США - 5,85 доллара за галлон. Это примерно на 55-60% выше средней стоимости дизельного топлива в США за последние годы.Однако сейчас, по мнению Лундина, ситуация иная благодаря значительному запасу прочности.Рост цен на золото с лихвой перекрыл удорожание энергоносителей. Операционные издержки растут, но цена на золото растет еще быстрее, и маржа продолжает увеличиваться.Может ли золото дорожать на фоне падения фондового рынка? "Вполне возможно, - отметил эксперт, - но для этого цены на дизельное топливо должны подняться до более высоких уровней".Вестник Золотопромышленника

2026

Новости

ru-RU

https://gold.1prime.ru/docs/about/copyright.html

аналитика