Solidcore стоит почти вдвое дешевле конкурентов: что с этим делать
Solidcore стоит почти вдвое дешевле конкурентов: что с этим делать - 02.09.2026, ПРАЙМ ЗОЛОТО
Solidcore стоит почти вдвое дешевле конкурентов: что с этим делать
МОСКВА, 2 сен - ПРАЙМ. Рынок золота лихорадит, но для Solidcore наступило время возможностей. За последние 12 месяцев акции компании обогнали рынок, и мы видим для этого веские фундаментальные причины.
1. Главный козырь — дешевизна на фоне амбицийОсновной тезис нашей оценки заключается в недооцененности компании. С текущим мультипликатором EV/EBITDA на уровне 2,9x Solidcore торгуется значительно дешевле как казахстанских, так и зарубежных аналогов. Мы убеждены, что по мере реализации стратегии (выход на 1 млн унций после 2030 года) этот мультипликатор должен стремиться к справедливым 5,0–6,0x. Рынок пока не закладывает в цену масштаб будущих проектов.2. Конец зависимости от "Амурского" фактораГлавной "головной болью" компании оставались перебои с Амурским ГМК. Однако 2026 год станет переломным: мы ожидаем рост производства до 520 тысяч унций за счет отложенных поставок. Более того, активная фаза строительства Ертис ГМК — это стратегический шаг, который в перспективе полностью устранит зависимость от российского переработчика и снизит логистические риски.3. Финансовый рывок несмотря на коррекцию цен на золотоДаже при откате цен на золото от исторических максимумов (с $5600 до $4000–$4600 за унцию) бизнес Solidcore чувствует себя уверенно. По итогам 2026 года мы прогнозируем рост выручки на 61,7% и EBITDA на 51,4%. Компания генерирует мощный свободный денежный поток (FCF), который в 2025 году вырос в 2,9 раза. Это дает финансовую подушку для масштабных инвестиций.4. Дивиденды: Терпение будет вознагражденоДа, сейчас дивидендная пауза, и компания инвестирует все средства в стройку. Однако наш базовый сценарий — возобновление выплат после запуска Ертис ГМК (вторая половина 2028 г.). Потенциал впечатляет: при распределении 100% FCF дивиденд может составить до 1,5 доллара на акцию, что дает доходность около 15,5% к текущим ценам.5. Геополитические эксперименты под контролемВыход в Оман через СП с Minerals Development Oman — это рискованный, но просчитанный шаг. При наличии крупного акционера (госфонда Maaden, 31,7%) стартовые инвестиции менее $10 млн не ставят под удар финансовую устойчивость компании. Это скорее "опцион на рост", чем серьезный отвлекающий фактор.Резюмируя: Мы видим Solidcore как историю трансформации из золотодобытчика с логистическими проблемами в международного мультиметаллического гиганта. Текущие риски (инфляция в Казахстане, налоги) нивелируются масштабом проектов. Автор: Василий Данилов, ведущий аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал"
МОСКВА, 2 сен - ПРАЙМ. Рынок золота лихорадит, но для Solidcore наступило время возможностей. За последние 12 месяцев акции компании обогнали рынок, и мы видим для этого веские фундаментальные причины.
1. Главный козырь — дешевизна на фоне амбиций Основной тезис нашей оценки заключается в недооцененности компании. С текущим мультипликатором EV/EBITDA на уровне 2,9x Solidcore торгуется значительно дешевле как казахстанских, так и зарубежных аналогов. Мы убеждены, что по мере реализации стратегии (выход на 1 млн унций после 2030 года) этот мультипликатор должен стремиться к справедливым 5,0–6,0x. Рынок пока не закладывает в цену масштаб будущих проектов.
2. Конец зависимости от "Амурского" фактора Главной "головной болью" компании оставались перебои с Амурским ГМК. Однако 2026 год станет переломным: мы ожидаем рост производства до 520 тысяч унций за счет отложенных поставок. Более того, активная фаза строительства Ертис ГМК — это стратегический шаг, который в перспективе полностью устранит зависимость от российского переработчика и снизит логистические риски.
3. Финансовый рывок несмотря на коррекцию цен на золото Даже при откате цен на золото от исторических максимумов (с $5600 до $4000–$4600 за унцию) бизнес Solidcore чувствует себя уверенно. По итогам 2026 года мы прогнозируем рост выручки на 61,7% и EBITDA на 51,4%. Компания генерирует мощный свободный денежный поток (FCF), который в 2025 году вырос в 2,9 раза. Это дает финансовую подушку для масштабных инвестиций.
4. Дивиденды: Терпение будет вознаграждено Да, сейчас дивидендная пауза, и компания инвестирует все средства в стройку. Однако наш базовый сценарий — возобновление выплат после запуска Ертис ГМК (вторая половина 2028 г.). Потенциал впечатляет: при распределении 100% FCF дивиденд может составить до 1,5 доллара на акцию, что дает доходность около 15,5% к текущим ценам.
5. Геополитические эксперименты под контролем Выход в Оман через СП с Minerals Development Oman — это рискованный, но просчитанный шаг. При наличии крупного акционера (госфонда Maaden, 31,7%) стартовые инвестиции менее $10 млн не ставят под удар финансовую устойчивость компании. Это скорее "опцион на рост", чем серьезный отвлекающий фактор.
Резюмируя: Мы видим Solidcore как историю трансформации из золотодобытчика с логистическими проблемами в международного мультиметаллического гиганта. Текущие риски (инфляция в Казахстане, налоги) нивелируются масштабом проектов.
Автор: Василий Данилов, ведущий аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал"
В разделе "Мнения" сайта "Вестник Золотопромышленника" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов "Вестника Золотопромышленника" и АЭИ "Прайм".
Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции. Авторы и "Вестник Золотопромышленника", а также АЭИ "Прайм" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
