Какие дивиденды заплатит Норникель
Аналитик Федорова объяснила, какие дивиденды заплатит Норникель и от чего это зависит
Читайте нас в
МОСКВА, 10 авг - ПРАЙМ. На прошлой неделе ГМК Норникель опубликовал финансовые результаты за I полугодие 2026 года. Финансовый директор компании заявил, что сильные результаты позволят менеджменту и совету директоров рассмотреть вопрос о промежуточных дивидендах. Разбираемся, какими они могут быть.
Ранее о такой возможности по итогам 2026 года говорил мажоритарный акционер компании Владимир Потанин.
Действующая дивидендная политика компании предусматривает, что размер годовых дивидендов должен составлять не менее 30% от EBITDA, но, судя по комментариям акционеров и менеджмента, сейчас компания скорее ориентируется на скорректированный денежный поток. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле: Свободный денежный поток – Проценты уплаченные – Погашения обязательств по аренде – Дивиденды, выплаченные держателями неконтролирующих долей.
В отличие от прибыли, которая в I полугодии удвоилась до 153 млрд руб., и EBITDA, которая выросла на 30%, до 301 млрд руб., скорректированный денежный поток снизился на 11% и составил 16 млрд руб.
Денежный поток компании не вырос c ростом EBITDA из-за увеличения рабочего капитала на 58,7 млрд руб., капвложений — на 21,8 млрд руб. и платежей по налогу на прибыль — на 42,7 млрд руб. Рабочий капитал увеличился в основном из-за роста торговой дебиторской задолженности, который компания называет временным и объясняет перестройкой сбытовых цепочек на фоне возросшей геополитической напряжённости. В этом случае можно ожидать высвобождения денег за счёт снижения рабочего капитала в среднесрочной перспективе.
Скорректированный денежный поток ГМК Норникель
© Фото (not_rian_foto) ГМК Норникель, Альфа-Инвестиции
Если компания распределит весь денежный поток за полугодие на дивиденды, выплата на акцию составит 1,06 руб., а её доходность по текущей цене — всего около 0,8%. Но если к моменту принятия решения о дивидендах рабочий капитал снизится, к распределению может быть доступно уже 74,8 млрд руб. В этом случае промежуточный дивиденд на акцию может составить до 4,9 руб., а доходность по текущей цене — до 3,9%. Если II полугодие сложится для компании так же хорошо, годовая доходность может достичь 8%.
Динамика цен на металлы
Рост показателей в I полугодии стал возможен благодаря росту цен на металл к прошлому году: средняя стоимость никеля увеличилась на 15%, медь — на 39%, платину — на 102%, палладий — на 60%. Частично рост мировых цен на металлы был нивелирован укреплением среднего курса рубля на 12%, с 87 руб. в I полугодии 2025 года до 76,4 руб. за доллар США.
В июле-августе цены на цветные металлы остаются высокими. Если до конца года этот уровень сохранится, средняя цена никеля во II полугодии может быть выше аналогичного периода прошлого года на 14%, меди — на 37%.
На рынке никеля определяющим фактором остаётся политика правительства Индонезии. Если страна продолжит ограничивать квоты на добычу никелевой руды, рынок может прийти к сбалансированному состоянию.
На рынке меди ключевым фактором в краткосрочной перспективе остаётся возможность введения пошлин на импорт рафинированной меди в США в размере 15% с января 2027 года с последующим повышением до 30%. Рекомендации министерства торговли США по этому вопросу должны были быть представлены до 30 июня, но пока официальных сообщений о новых пошлинах не было. Ожидания пошлин вызывают приток металла на склады в США, поддерживая цены.
С точки зрения баланса спроса и предложения рынок меди по-прежнему в профиците: по прогнозам ГМК Норникель, мировое предложение в 2026 году опережает спрос на 0,3 млн т после избытка в 0,7 млн т в прошлом году. Перебои первичной добычи из-за аварий и дефицита серной кислоты компенсируются ростом вторичной переработки на фоне высоких цен.
Средние цены на никель и медь по месяцам в 2025 и 2026 годах
© Фото (not_rian_foto) Альфа-Инвестиции
Цены платиноидов во II полугодии 2025 года были уже высокими, что создало высокую базу сравнения. Если цена платины и палладия до конца года будет на текущем уровне, их средние во II полугодии 2026 года окажутся выше аналогичного периода прошлого года всего на 13% и 3% соответственно.
Средние цены на платину и палладий по месяцам в 2025 и 2026 годах
© Фото (not_rian_foto) Альфа-Инвестиции
На этой неделе наметился рост цен на драгметаллы — текущие цены на платину и палладий выше средних за июль на 8%. Стоимость платиноидов часто повторяет траекторию цены золота, которую в среднесрочной перспективе будет поддерживать спрос со стороны центробанков и опасения устойчиво высокой инфляции. В целом, мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на драгметаллы.
В итоге:
- ГМК Норникель удвоил прибыль в I полугодии 2026 года, но скорректированный денежный поток, из которого могут быть выплачены дивиденды, снизился на 11% и составил всего 16 млрд руб. Однако, если компании удастся нормализовать рабочий капитал, этот показатель увеличится до 74,8 млрд руб. Если этот скорректированный денежный поток будет распределён между акционерами в полном объёме, доходность выплаты по результатам полугодия может составить 3,9%.
- Ключевым фактором для финансовых показателей ГМК Норникель остаётся динамика цен на никель, медь и платиноиды. Стоимость никеля и меди пока остаётся высокой, но волатильной, так как ситуация зависит от политических решений. В случае никеля это решения правительства Индонезии по квотам на добычу, в случае меди — решение США по пошлинам на импорт.
Автор - Дарья Федорова, инвестиционный аналитик "Альфа-Инвестиции"
В разделе "Мнения" сайта "Вестник Золотопромышленника" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов "Вестника Золотопромышленника" и АЭИ "Прайм".
Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции. Авторы и "Вестник Золотопромышленника", а также АЭИ "Прайм" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru
Подробнее
