Встречный ветер: вот кто рушит цены на золото - 21.07.2026, ПРАЙМ ЗОЛОТО
Встречный ветер: вот кто рушит цены на золото
МОСКВА, 21 июл — ПРАЙМ. Зависимость цены золота от ожиданий по ставкам, во многом нарушенная с конца 2022 года покупками центробанков, понемногу... | 21.07.2026, ПРАЙМ ЗОЛОТО
МОСКВА, 21 июл — ПРАЙМ. Зависимость цены золота от ожиданий по ставкам, во многом нарушенная с конца 2022 года покупками центробанков, понемногу восстанавливается. Фьючерсы закладывают вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании Федеральной резервной системы около 63%; вероятность повышения уже в июле снизилась до ~25% после слабого отчета по занятости (+57 тысяч рабочих мест в июне при пересмотре данных за апрель-май в сумме на -74 тысячи). Инфляция в США ускорилась до 4,2% год к году в мае из-за роста цен на энергоносители, и июньские данные могут закрепить ястребиный настрой регулятора. Индекс доллара DXY удерживается выше 100 (+3% с начала года).При этом сама глубина коррекции создает предпосылки для разворота. В январе золото было максимально перекуплено (премия к 50-дневной средней — максимум с 1999 года), к июлю картина зеркальная: котировки ушли глубоко ниже 50-дневной средней, а второй квартал 2026 года стал худшим кварталом с 2013 года. По оценкам участников рынка, коррекция носила характер ликвидации длинных позиций, а не наращивания коротких: "слабые руки" в значительной степени вымыты из рынка. Исторически такое позиционирование создает асимметрию в пользу восстановления при первом же смягчении ожиданий по ставкам или новом витке эскалации.📉 Потоки ETF: оттоки близки к капитуляцииИнвестиционный спрос остается слабым звеном. По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), в июне оттоки из мировых золотых ETF составили 74 тонны — максимум с сентября 2022 года, если не считать мартовских 84 тонн на пике маржинальной распродажи. На квартальной основе притоки сменились оттоками впервые со второго квартала 2024 года. При этом торговая активность высокая: среднедневные объемы торгов SPDR Gold Shares выросли в июне на 37% месяц к месяцу — рынок не замер, а перестраивается. Инвесторы в ETF исторически наиболее чувствительны к реальным доходностям, поэтому именно этот сегмент спроса развернется первым при смягчении риторики ФРС.🏦 Мировые центробанки продолжают накапливать золотоОфициальный сектор остается якорем спроса. По данным WGC, в мае мировые центробанки купили 41 тонну золота — заметное ускорение после чистых продаж в марте (-30 тонн). Основной вклад внесли Польша (+18 тонн) и Китай (+10 тонн), в список покупателей впервые с сентября 2025 года вернулся Сингапур (+4 тонны); чистыми продавцами стали Турция (-3 тонны) и Россия (-6 тонн). С начала 2026 года сильнее всего резервы нарастили Польша (+64 тонны), Узбекистан (+33 тонны) и Китай (+25 тонн).В первом квартале 2026 года совокупные покупки составили 244 тонны (+17% квартал к кварталу и +3% год к году) — более чем вдвое выше среднеквартального уровня 2010-2021 годов (около 120 тонн). Опрос WGC зафиксировал рекордную долю центробанков (45%), ожидающих роста собственных золотых резервов в ближайший год. Мы сохраняем оценку покупок официального сектора на 2026 год на уровне 850–900 тонн.🇨🇳 Китай: приверженность золоту очевиднаНародный банк Китая покупает золото 20-й месяц подряд: в мае резервы выросли еще на 10 тонн — максимальный месячный прирост с декабря 2024 года, официальный запас достиг 2332 тонн (9% валютных резервов). По оценкам участников рынка, фактические объемы покупок, не отражаемые в официальной статистике, могут быть в разы больше; ключевой мотив — диверсификация резервов и дедолларизация.Показателен и частный спрос: чистый импорт золота в Китай в апреле вырос на 10% месяц к месяцу и на 40% год к году до 157 тонн — максимум с марта 2024 года, а за пять месяцев 2026 года импорт прибавил 76% год к году. Положительная премия местных цен к LBMA остается ключевым стимулом для ввоза металла. В Индии, напротив, ажиотаж первого квартала 2026 года сошел на нет после повышения импортной пошлины, однако мы ожидаем восстановления индийского импорта перед осенним сезоном праздников и свадеб — традиционно сильным периодом для физического спроса.🔮 Структурные драйверы сохраняютсяНаш среднесрочный взгляд на золото остается конструктивным, несмотря на массовое снижение прогноза его цены. Структурные аргументы не изменились: рекордный госдолг США и растущая стоимость его обслуживания, вопросы к независимости ФРС, дедолларизация резервов, устойчивый спрос официального сектора и ограниченный рост предложения (добыча прибавляет 1–2% в год).Ускорение инфляции — формально негативный для золота фактор через ставки — на более длинном горизонте работает в его пользу. Как средство сохранения стоимости золото исторически выигрывает от неожиданной и продолжительной инфляции, особенно если ФРС будет вынуждена мириться с ней ради устойчивости долга. Важно и то, что каждый эпизод распродаж встречает покупки центробанков, рассматривающих снижение цены как возможность для наращивания резервов.Автор: Дмитрий Смолин, руководитель направления по работе с драгоценными металлами УК "Ингосстрах-Инвестиции"
Руководитель направления по работе с драгоценными металлами УК "Ингосстрах-Инвестиции"
МОСКВА, 21 июл — ПРАЙМ. Зависимость цены золота от ожиданий по ставкам, во многом нарушенная с конца 2022 года покупками центробанков, понемногу восстанавливается. Фьючерсы закладывают вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании Федеральной резервной системы около 63%; вероятность повышения уже в июле снизилась до ~25% после слабого отчета по занятости (+57 тысяч рабочих мест в июне при пересмотре данных за апрель-май в сумме на -74 тысячи). Инфляция в США ускорилась до 4,2% год к году в мае из-за роста цен на энергоносители, и июньские данные могут закрепить ястребиный настрой регулятора. Индекс доллара DXY удерживается выше 100 (+3% с начала года).
При этом сама глубина коррекции создает предпосылки для разворота. В январе золото было максимально перекуплено (премия к 50-дневной средней — максимум с 1999 года), к июлю картина зеркальная: котировки ушли глубоко ниже 50-дневной средней, а второй квартал 2026 года стал худшим кварталом с 2013 года. По оценкам участников рынка, коррекция носила характер ликвидации длинных позиций, а не наращивания коротких: "слабые руки" в значительной степени вымыты из рынка. Исторически такое позиционирование создает асимметрию в пользу восстановления при первом же смягчении ожиданий по ставкам или новом витке эскалации.
📉 Потоки ETF: оттоки близки к капитуляции
Инвестиционный спрос остается слабым звеном. По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), в июне оттоки из мировых золотых ETF составили 74 тонны — максимум с сентября 2022 года, если не считать мартовских 84 тонн на пике маржинальной распродажи. На квартальной основе притоки сменились оттоками впервые со второго квартала 2024 года. При этом торговая активность высокая: среднедневные объемы торгов SPDR Gold Shares выросли в июне на 37% месяц к месяцу — рынок не замер, а перестраивается. Инвесторы в ETF исторически наиболее чувствительны к реальным доходностям, поэтому именно этот сегмент спроса развернется первым при смягчении риторики ФРС.
🏦 Мировые центробанки продолжают накапливать золото
Официальный сектор остается якорем спроса. По данным WGC, в мае мировые центробанки купили 41 тонну золота — заметное ускорение после чистых продаж в марте (-30 тонн). Основной вклад внесли Польша (+18 тонн) и Китай (+10 тонн), в список покупателей впервые с сентября 2025 года вернулся Сингапур (+4 тонны); чистыми продавцами стали Турция (-3 тонны) и Россия (-6 тонн). С начала 2026 года сильнее всего резервы нарастили Польша (+64 тонны), Узбекистан (+33 тонны) и Китай (+25 тонн).
В первом квартале 2026 года совокупные покупки составили 244 тонны (+17% квартал к кварталу и +3% год к году) — более чем вдвое выше среднеквартального уровня 2010-2021 годов (около 120 тонн). Опрос WGC зафиксировал рекордную долю центробанков (45%), ожидающих роста собственных золотых резервов в ближайший год. Мы сохраняем оценку покупок официального сектора на 2026 год на уровне 850–900 тонн.
🇨🇳 Китай: приверженность золоту очевидна
Народный банк Китая покупает золото 20-й месяц подряд: в мае резервы выросли еще на 10 тонн — максимальный месячный прирост с декабря 2024 года, официальный запас достиг 2332 тонн (9% валютных резервов). По оценкам участников рынка, фактические объемы покупок, не отражаемые в официальной статистике, могут быть в разы больше; ключевой мотив — диверсификация резервов и дедолларизация.
Показателен и частный спрос: чистый импорт золота в Китай в апреле вырос на 10% месяц к месяцу и на 40% год к году до 157 тонн — максимум с марта 2024 года, а за пять месяцев 2026 года импорт прибавил 76% год к году. Положительная премия местных цен к LBMA остается ключевым стимулом для ввоза металла. В Индии, напротив, ажиотаж первого квартала 2026 года сошел на нет после повышения импортной пошлины, однако мы ожидаем восстановления индийского импорта перед осенним сезоном праздников и свадеб — традиционно сильным периодом для физического спроса.
🔮 Структурные драйверы сохраняются
Наш среднесрочный взгляд на золото остается конструктивным, несмотря на массовое снижение прогноза его цены. Структурные аргументы не изменились: рекордный госдолг США и растущая стоимость его обслуживания, вопросы к независимости ФРС, дедолларизация резервов, устойчивый спрос официального сектора и ограниченный рост предложения (добыча прибавляет 1–2% в год).
Ускорение инфляции — формально негативный для золота фактор через ставки — на более длинном горизонте работает в его пользу. Как средство сохранения стоимости золото исторически выигрывает от неожиданной и продолжительной инфляции, особенно если ФРС будет вынуждена мириться с ней ради устойчивости долга. Важно и то, что каждый эпизод распродаж встречает покупки центробанков, рассматривающих снижение цены как возможность для наращивания резервов.
Автор: Дмитрий Смолин, руководитель направления по работе с драгоценными металлами УК "Ингосстрах-Инвестиции"
В разделе "Мнения" сайта "Вестник Золотопромышленника" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов "Вестника Золотопромышленника" и АЭИ "Прайм".
Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции. Авторы и "Вестник Золотопромышленника", а также АЭИ "Прайм" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
