https://gold.1prime.ru/20260615/yuzhuralzoloto-1537753.html

Оценка ЮГК - почему так дорого

Оценка ЮГК - почему так дорого - 15.06.2026, ПРАЙМ ЗОЛОТО

Оценка ЮГК - почему так дорого

Три аукциона Росимущества по продаже госдоли в "Южуралзолото ГК" (ЮГК), национализированной прошлым летом, не состоялись. На первый аукцион, который должен был пройти с повышением цены от начальной, не было подано заявок.

2026-06-15T18:24+0300

2026-06-15T18:24+0300

2026-06-15T18:31+0300

компании рф

аналитика

югк

https://gold.1prime.ru/img/20/90/209062_0:498:2756:2048_1920x0_80_0_0_2877d9cd016c3e0702e229eb0609b308.jpg

Второй аукцион был объявлен с той же ценой, но с понижением цены. На этих условиях на актив нашлись претенденты,но была допущена всего одна заявка и аукцион не состоялся. Еще один участник - АО "Русские угли" - не перечислил задаток.В третий раз торги вновь были с повышением цены, но Росимущество было готово признать аукцион состоявшимся даже при одной допущенной заявке. Заявка была всего одна - от физлица и в связи с отсутствием подтверждения перечисления задатка она не была допущена.Задаток для участия в аукционе довольно большой - 32 млрд рублей, неудивительно, что с его уплатой у потенциальных участников возникают проблемы.Из-за трех неудавшихся аукционов цена акций ЮГК с начала мая упала более чем на 20%. И если при первом аукционе цена оценки была выше на 28%, то к четвертому аукциону - уже почти на 60%. Вероятно, одним из факторов просадки акций ЮГК было снижение цен на золото на 6% с 18 мая до 9 июня - акции "Полюса" за этот же период просели на 2,7%. Но основной причиной снижения акций ЮГК за последнее время стали именно несостоявшиеся аукционы и подозрения, что на актив нет реальных претендентов по такой цене.Обоснование оценкиНационализированные активы продаются единым лотом, на акции ЮГК приходится основная часть - 140 млрд рублей из 162 млрд общей оценки активов для продажи.140,4 млрд рублей за 67,2% акций ЮГК эквивалентны 0,93 рубля за акцию. Такая цена была только в апреле-мае 2024 года, через несколько месяцев после IPO. Последний год акции торговались в диапазоне 0,47-0,87 рубля. Почему же для продажи на аукционе акции ЮГК были оценены так дорого?Разбираем отчет об оценке, подготовленный НАО "Евроэксперт" 21 марта 2026 года и актуализированный в середине апреля. Отчет об оценке был опубликован в составе документов для торгов.Из трех основных методов оценки - сравнительном, доходном и расходном - оценщик использовал только первый.В итоге оценка базируется на средней цене акции ЮГК за полгода на датуоценки с учётом премии за контроль. Средняя цена с 22.09.2025 по 20.03.2026 составила 0,72 рубля, а премия за контроль определена в 29,38%.В результате 100% акций ЮГК оценили в 208,8 млрд рублей, что эквивалентно цене одной акции 0,93 рубля.Премия за контроль в размере 29,38% - это среднее за 10 лет в отрасли горной добычи по данным Mergerstat Review. В этом отчете собраны данные о сделках слияний и поглощений по всему миру, а премия за контроль - это на сколько цена сделки превышает рыночную цену до объявления о ней. Максимальные премии в секторе горной добычи за последние 10 лет были в 2016 году - 62,3%, в 2017 году - 38% и 2018 году - 39%. Минимальные в 2020 и 2024 годах - 22% и 21%.Относительно доходного метода (основанного на прогнозе будущих доходов компании), оценщик отметил, что его использование невозможно из-за ограниченности доступности информации. В частности, к середине апреля был только проект отчетности МСФО за 2025 год, а долгосрочная производственная программа и прогноз капвложений, операционных доходов и расходов не предоставлены совсем. Более того, как указано в отчете, у группы отсутствует управленченский учет, а данные о деятельности до даты оценки неинформативны.В частности, оценщик приводит официальное письмо от президента ООО "УК ЮГК" Гринько С.Д. от 14.10.2025 о том, что у "Компании нет верифицированного бизнес-плана на 2026 год и последующие периоды". Планы по добыче в рамках формирования бюджета и на среднесрочный период назначались лично президентом компании. Верифицировать долгосрочную программу развития планировалось только по итогам первого квартала 2026 года.Тем не менее, предварительную, справочную оценку компании методом дисконтированных денежных потоков оценщик тоже сделал, получив оценку капитализации ЮГК в 191,6 млрд рублей - на 8% меньше, чем сравнительным методом. Прогноз цен на золото в этой модели базируется на текущей цене на дату оценки ($4494) с учетом инфляции в США на уровне 2,2-2,3% в год. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) определена в 22,89% в 2027 году и на уровне 22,82% с 2028 года.Уже на этой неделе пройдет четвертый аукцион, с понижением цены вплоть до 50% от начальной. По его итогам будет понятна реальная стоимость активов ПАО "Южуралзолото ГК".Вестник Золотопромышленника

https://gold.1prime.ru/20260610/yugk-1524370.html

https://gold.1prime.ru/20260610/yugk-1524526.html

2026

Новости

ru-RU

https://gold.1prime.ru/docs/about/copyright.html

компании рф, аналитика, югк