Центробанки просчитались: золото нельзя было продавать
Центробанки просчитались: золото нельзя было продавать - 13.04.2026, ПРАЙМ ЗОЛОТО
Центробанки просчитались: золото нельзя было продавать
МОСКВА, 13 апр - ПРАЙМ. Март 2026 года поставил под сомнение привычную логику рынка защитных активов. На фоне эскалации на Ближнем Востоке, блокировки Ормузского пролива и скачка цен на нефть почти на 40% золото не выросло, а, напротив, подешевело примерно на 12% - с 13 500 до 11 100 рублей за грамм.
Даже с учетом последующего отскока к 11 800 рублям масштаб и характер движения выглядят аномальными: подобной реакции не наблюдалось даже в периоды нефтяных шоков 1970-х годов.Это снижение важно не само по себе, а через его последствия - для резервов центральных банков, инфляции и курсов национальных валют.Прежде всего, падение цен на золото напрямую влияет на стоимость золотовалютных резервов. Для стран с высокой долей золота в структуре резервов это означает краткосрочное снижение их номинальной оценки. Однако важно учитывать: речь идет не о потерях в классическом смысле, а о переоценке. Центральные банки, в отличие от частных инвесторов, не действуют в логике "купил-продал", а формируют стратегические позиции. Поэтому текущая просадка скорее временно ухудшает баланс, чем меняет фундаментальную устойчивость резервов.Более того, сама динамика последних лет показывает, что регуляторы остаются чистыми покупателями золота. После рекордных закупок свыше 1000 тонн в 2024 году объем снизился до 863,3 тонны в 2025-м, но это по-прежнему высокий уровень. Снижение объясняется не сменой стратегии, а дефицитом предложения и ростом цен. Сейчас ситуация разворачивается: более низкие цены могут вновь стимулировать спрос со стороны центральных банков. Уже сейчас Польша, Казахстан и Бразилия продолжают наращивать резервы.Отдельный вопрос - вынужденные продажи. В марте суверенные фонды стран Персидского залива начали распродавать золото, чтобы компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы. Их бюджеты на 50-80% зависят от сырьевого экспорта, а логистический кризис и скачок цен на энергоносители создали дефицит ликвидности. По данным рынка, только за одну неделю объем продаж достиг десятков тонн. Это редкая ситуация, когда крупные институциональные покупатели временно становятся продавцами, усиливая давление на цены.Именно здесь возникает ключевой парадокс: золото падает не потому, что исчез спрос на защиту, а потому что участники рынка решают текущие финансовые задачи. Рынок реагирует не на заголовки о рисках, а на реальные денежные потоки.Влияние на инфляцию и валюты проявляется через другой канал - денежно-кредитную политику. Рост цен на нефть и газ усиливает инфляционные риски. В ответ рынок пересматривает ожидания по ставкам: если ранее закладывалось их снижение, то теперь вероятность повышения к концу года оценивается примерно в 11%. Это усиливает доллар и повышает доходность американских облигаций.Для золота это означает структурное давление. Укрепление доллара делает металл дороже для держателей других валют и снижает физический спрос. Одновременно растет привлекательность инструментов, приносящих процентный доход. В результате капитал частично перетекает из золота в долларовые активы и энергетический сектор.Этот процесс отражается и на курсах национальных валют. Страны с низкой долей золота и высокой зависимостью от внешнего финансирования оказываются более уязвимыми к укреплению доллара. Напротив, наличие значительных золотых резервов выступает фактором доверия, даже несмотря на краткосрочные колебания цены.Дополнительное давление на рынок создали технические факторы. В последние два года золото превратилось не только в защитный актив, но и в объект импульсной торговли. Потоки в биржевые фонды (ETF) и активность розничных инвесторов резко выросли, особенно в серебре. Когда цена развернулась, сработали стоп-лоссы и маржин-коллы, усилив падение. Серебро, обладающее двойственной природой - и инвестиционного, и промышленного актива, - упало почти на 28 процентов, что почти вдвое сильнее золота. Снижение ожиданий экономического роста ударило по промышленному спросу, усугубив динамику.Отдельную роль сыграл кризис физического рынка. Дубай, через который проходит около 20 процентов мировых потоков золота, оказался фактически парализован из-за сбоев логистики и ограничений на перевозки. В начале марта металл там торговался с дисконтом около 30 долларов к лондонскому бенчмарку. Участники рынка были вынуждены распродавать запасы, не имея возможности выполнить поставки.Таким образом, текущая ситуация - это сочетание сразу нескольких факторов: логистического коллапса, вынужденных продаж со стороны суверенных фондов, ужесточения денежно-кредитных ожиданий и выхода спекулятивного капитала. Именно их совокупность перевесила традиционную геополитическую премию, которая обычно поддерживает золото.Возникает логичный вопрос: не продаём ли мы золото в неподходящий момент? Краткосрочно такие продажи могут выглядеть оправданными, особенно в условиях дефицита ликвидности или необходимости балансировать бюджет. Однако стратегически ситуация выглядит иначе. Фундаментальные драйверы спроса никуда не исчезли: дедолларизация, диверсификация резервов и долгосрочное обесценивание валют остаются ключевыми трендами.Исторический опыт показывает, что после нормализации условий - снижения цен на энергоносители, стабилизации логистики и смягчения политики центральных банков - золото, как правило, возвращается к росту. В текущем цикле аналитики уже называют ориентир порядка 16 000 рублей за грамм в горизонте года.Поэтому нынешняя коррекция скорее выглядит как фаза переоценки, а не разворот тренда. Для центральных банков это не столько повод сокращать позиции, сколько окно возможностей для их наращивания. Для валют - это фактор краткосрочного давления, но не изменения долгосрочного баланса. А для рынка в целом - напоминание о том, что даже защитные активы подчиняются не только страхам, но и ликвидности.Автор: Максим Мольдерф, CEO сервиса Moneymatika.ru
МОСКВА, 13 апр - ПРАЙМ. Март 2026 года поставил под сомнение привычную логику рынка защитных активов. На фоне эскалации на Ближнем Востоке, блокировки Ормузского пролива и скачка цен на нефть почти на 40% золото не выросло, а, напротив, подешевело примерно на 12% - с 13 500 до 11 100 рублей за грамм.
Даже с учетом последующего отскока к 11 800 рублям масштаб и характер движения выглядят аномальными: подобной реакции не наблюдалось даже в периоды нефтяных шоков 1970-х годов.
Это снижение важно не само по себе, а через его последствия - для резервов центральных банков, инфляции и курсов национальных валют.
Прежде всего, падение цен на золото напрямую влияет на стоимость золотовалютных резервов. Для стран с высокой долей золота в структуре резервов это означает краткосрочное снижение их номинальной оценки. Однако важно учитывать: речь идет не о потерях в классическом смысле, а о переоценке. Центральные банки, в отличие от частных инвесторов, не действуют в логике "купил-продал", а формируют стратегические позиции. Поэтому текущая просадка скорее временно ухудшает баланс, чем меняет фундаментальную устойчивость резервов.
Более того, сама динамика последних лет показывает, что регуляторы остаются чистыми покупателями золота. После рекордных закупок свыше 1000 тонн в 2024 году объем снизился до 863,3 тонны в 2025-м, но это по-прежнему высокий уровень. Снижение объясняется не сменой стратегии, а дефицитом предложения и ростом цен. Сейчас ситуация разворачивается: более низкие цены могут вновь стимулировать спрос со стороны центральных банков. Уже сейчас Польша, Казахстан и Бразилия продолжают наращивать резервы.
Турция за месяц войны в Иране снизила запасы золота на 131 тонну
8 апреля, 11:37
Отдельный вопрос - вынужденные продажи. В марте суверенные фонды стран Персидского залива начали распродавать золото, чтобы компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы. Их бюджеты на 50-80% зависят от сырьевого экспорта, а логистический кризис и скачок цен на энергоносители создали дефицит ликвидности. По данным рынка, только за одну неделю объем продаж достиг десятков тонн. Это редкая ситуация, когда крупные институциональные покупатели временно становятся продавцами, усиливая давление на цены.
Именно здесь возникает ключевой парадокс: золото падает не потому, что исчез спрос на защиту, а потому что участники рынка решают текущие финансовые задачи. Рынок реагирует не на заголовки о рисках, а на реальные денежные потоки.
Влияние на инфляцию и валюты проявляется через другой канал - денежно-кредитную политику. Рост цен на нефть и газ усиливает инфляционные риски. В ответ рынок пересматривает ожидания по ставкам: если ранее закладывалось их снижение, то теперь вероятность повышения к концу года оценивается примерно в 11%. Это усиливает доллар и повышает доходность американских облигаций.
Для золота это означает структурное давление. Укрепление доллара делает металл дороже для держателей других валют и снижает физический спрос. Одновременно растет привлекательность инструментов, приносящих процентный доход. В результате капитал частично перетекает из золота в долларовые активы и энергетический сектор.
Этот процесс отражается и на курсах национальных валют. Страны с низкой долей золота и высокой зависимостью от внешнего финансирования оказываются более уязвимыми к укреплению доллара. Напротив, наличие значительных золотых резервов выступает фактором доверия, даже несмотря на краткосрочные колебания цены.
Дополнительное давление на рынок создали технические факторы. В последние два года золото превратилось не только в защитный актив, но и в объект импульсной торговли. Потоки в биржевые фонды (ETF) и активность розничных инвесторов резко выросли, особенно в серебре. Когда цена развернулась, сработали стоп-лоссы и маржин-коллы, усилив падение. Серебро, обладающее двойственной природой - и инвестиционного, и промышленного актива, - упало почти на 28 процентов, что почти вдвое сильнее золота. Снижение ожиданий экономического роста ударило по промышленному спросу, усугубив динамику.
Отдельную роль сыграл кризис физического рынка. Дубай, через который проходит около 20 процентов мировых потоков золота, оказался фактически парализован из-за сбоев логистики и ограничений на перевозки. В начале марта металл там торговался с дисконтом около 30 долларов к лондонскому бенчмарку. Участники рынка были вынуждены распродавать запасы, не имея возможности выполнить поставки.
Таким образом, текущая ситуация - это сочетание сразу нескольких факторов: логистического коллапса, вынужденных продаж со стороны суверенных фондов, ужесточения денежно-кредитных ожиданий и выхода спекулятивного капитала. Именно их совокупность перевесила традиционную геополитическую премию, которая обычно поддерживает золото.
Возникает логичный вопрос: не продаём ли мы золото в неподходящий момент? Краткосрочно такие продажи могут выглядеть оправданными, особенно в условиях дефицита ликвидности или необходимости балансировать бюджет. Однако стратегически ситуация выглядит иначе. Фундаментальные драйверы спроса никуда не исчезли: дедолларизация, диверсификация резервов и долгосрочное обесценивание валют остаются ключевыми трендами.
Исторический опыт показывает, что после нормализации условий - снижения цен на энергоносители, стабилизации логистики и смягчения политики центральных банков - золото, как правило, возвращается к росту. В текущем цикле аналитики уже называют ориентир порядка 16 000 рублей за грамм в горизонте года.
Поэтому нынешняя коррекция скорее выглядит как фаза переоценки, а не разворот тренда. Для центральных банков это не столько повод сокращать позиции, сколько окно возможностей для их наращивания. Для валют - это фактор краткосрочного давления, но не изменения долгосрочного баланса. А для рынка в целом - напоминание о том, что даже защитные активы подчиняются не только страхам, но и ликвидности.
Автор: Максим Мольдерф, CEO сервиса Moneymatika.ru
В разделе "Мнения" сайта "Вестник Золотопромышленника" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов "Вестника Золотопромышленника" и АЭИ "Прайм".
Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции. Авторы и "Вестник Золотопромышленника", а также АЭИ "Прайм" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru
Доступ к чату заблокирован за нарушение правил.
Вы сможете вновь принимать участие через: ∞.
Если вы не согласны с блокировкой, воспользуйтесь формой обратной связи
Обсуждение закрыто. Участвовать в дискуссии можно в течение 24 часов после выпуска статьи.
