Увеличению спроса на золото в 2019 году преимущественно будет способствовать взаимосвязь между рыночным риском и экономическим ростом, считают эксперты World Gold Council (WGC).
Три ключевых тенденции будут влиять на ценовую динамику золота:
- нестабильность финансового рынка;
- монетарная политика и доллар США;
- структурные экономические реформы.
WGC ожидает, что возросшая нестабильность на рынке и расширение протекционистских экономических политик сделают золото более привлекательным активом-убежищем. Факторы сопротивления, такие как сильный доллар и высокие процентные ставки, ослабнут, так как ФРС США уже заявила о смягчении своей политики. Структурные экономические реформы в ключевых регионах мира продолжат поддерживать спрос на золото в ювелирном и технологическом секторах, а также в качестве сбережений населения.
"На этом фоне, мы считаем, что роль золота имеет все более возрастающую и важную роль в портфелях инвесторов", — отмечают эксперты.
Горки — 2018
На протяжении всего прошедшего года цена на золото встречала препятствия: доллар США укреплялся, ФРС придерживалась политики постепенного увеличения процентных ставок, политика других центральных банков приспосабливалась к ним, а экономика США подросла за счет налоговой реформы. Эти факторы были ключевыми для позитивного настроя инвесторов, которые разгоняли фондовой рынок США до начала октября.
На протяжении всего прошедшего года цена на золото встречала препятствия: доллар США укреплялся, ФРС придерживалась политики постепенного увеличения процентных ставок, политика других центральных банков приспосабливалась к ним, а экономика США подросла за счет налоговой реформы. Эти факторы были ключевыми для позитивного настроя инвесторов, которые разгоняли фондовой рынок США до начала октября.
Так как геополитические и экономические риски продолжали нарастать, фондовые рынки развивающихся стран "откатились". Продемонстрировали снижение на фондовых площадках и развитые рынки, где в лидерах выступали технологические компании США. Это привело к закрытию коротких позиций по золоту и росту цен на него до 1280 долл/унция к концу года.
Нестабильность финрынка
Глобально в 2018 году торгуемые на бирже фонды (ETF), обеспеченные золотом, показали чистый приток. При этом, североамериканские фонды продемонстрировали значительные оттоки во втором и третьем кварталах. Эта тенденция начала меняться в четвертом квартале, так как риски усилились.
Глобально в 2018 году торгуемые на бирже фонды (ETF), обеспеченные золотом, показали чистый приток. При этом, североамериканские фонды продемонстрировали значительные оттоки во втором и третьем кварталах. Эта тенденция начала меняться в четвертом квартале, так как риски усилились.
"Мы считаем, что в 2019 году глобальные инвесторы продолжат верить в золото, как в хороший актив для диверсификации портфеля, и страховки от системных рисков. Кроме этого, наблюдается высокая неопределенность по нескольким глобальным параметрам", — отмечают в WGC. В частности, это:
- переоценка рынка и сильная рыночная волатильность;
- политическая и экономическая нестабильность в Европе;
- потенциально высокая инфляция от протекционистской политики;
- возросшая вероятность глобальной рецессии.
Во-первых, несмотря на недавнюю коррекцию рынка, большинство акций по-прежнему переоценены, особенно в США, после почти десятилетия их непрерывного роста. При этом, доходности государственных облигаций (трежерис) находятся на низких уровнях. Даже 10-летние трежерис на 1,5% ниже 2008 года, докризисного уровня крушения Lehman Brothers.
Во-вторых, несмотря на то, что европейская экономика восстановилась после кризиса суверенного долга, она не смогла достичь уровня экономики США, что делает ее более уязвимой к рискам и объясняет желание европейцев добавлять золото в свои портфели стабильно с начала 2016 года. Сейчас Европа сталкивается с большими вызовами и самый сильный, — это Brexit. Он не только не обеспечивает постоянное напряжение инвесторам, более того, ясности пока ждать не стоит. В то же время, континентальная Европа борется с внутренними проблемами — социальные беспорядки во Франции, Испания отбивается от сепаратизма и хрупкого политического альянса, а популистское правительство Италии продолжает давить на нестабильность Евросоюза.
В-третьих, все больше правительств по всему миру склоняются к протекционистской политике в качестве противодействия многолетней глобализации. И хотя это может иметь временный положительный эффект, но возможны и долгосрочные последствия, с которыми, вероятно, столкнутся инвесторы в ближайшие годы, — например, более высокая инфляция.
Протекционистская политика по своей сути является инфляционной — либо в результате более высоких затрат на рабочую силу и производство, либо в результате более высоких тарифов, введенных для преференции местных производителей перед иностранными, что окажет негативное влияние на долгосрочный рост. И хотя до сих пор инвесторы воспринимали некоторую риторику торговой войны как позерство, ограничение потока капитала, товаров и рабочей силы не проходит без риска.
Все эти тенденции увеличили риск рецессии.
Влияние ставок и доллара
Только два фактора могут ограничить потенциал роста золота: более высокие процентные ставки и укрепление доллара США, считают эксперты WGC.
Только два фактора могут ограничить потенциал роста золота: более высокие процентные ставки и укрепление доллара США, считают эксперты WGC.
И хотя более высокие процентные ставки в сочетании с сильным долларом могут ухудшить динамику золота, одних высоких ставок в США недостаточно для того, чтобы удержать инвесторов от покупки золота, — это уже наблюдалось в период между 2004 и 2007 годами, или между 2016 годом и началом 2018 года. А по поводу доллара США, — есть основания полагать, что его восходящий тренд теряет силу.
Структурные экономические реформы
На развивающиеся рынки приходится до 70% потребительского спроса на золото, и среди них выделяются Индия и Китай. Эти две страны последовательно осуществляют экономические изменения, необходимые для стимулирования роста и обеспечения их значимости в глобальном масштабе.
На развивающиеся рынки приходится до 70% потребительского спроса на золото, и среди них выделяются Индия и Китай. Эти две страны последовательно осуществляют экономические изменения, необходимые для стимулирования роста и обеспечения их значимости в глобальном масштабе.
Например, китайская инициатива "Пояс и дорога" направлена на содействие региональному экономическому развитию, стимулирование товарных рынков и модернизацию инфраструктуры.
Индия модернизируя экономику, сокращает торговые барьеры и ужесточает соблюдение налоговых норм. Ожидается что в 2018 и 2019 годах экономика Индии вырастет на 7,5%, опередив большинство мировых экономик и демонстрируя устойчивость к геополитической неопределенности.
"Учитывая прямую связь золота с богатством и экономической экспансией, мы считаем, что оно вполне может извлечь выгоду из этих инициатив. Мы также считаем, что спрос на золотые украшения в 2019 году увеличится, если настроения будут позитивными. В любом случае, даже при некоторой неопределенности рост будет, но будет более умеренным", — отмечают в WGC.
Так же ожидается, что усилия по содействию экономическому росту на западных рынках приведут к положительному потребительскому спросу, как это регулярно наблюдается в США с 2012 года.
Почему золото, почему сейчас
Динамика цен на золото, в ближайшей перспективе, будет сильно подвержена влиянию структурных экономических реформ, и направлению доллара. В настоящее время эти факторы пока продолжают делать золото привлекательным.
Динамика цен на золото, в ближайшей перспективе, будет сильно подвержена влиянию структурных экономических реформ, и направлению доллара. В настоящее время эти факторы пока продолжают делать золото привлекательным.
В долгосрочной перспективе золото будет поддерживаться расширением среднего класса на развивающихся рынках, его ролью в качестве актива последней инстанции и постоянно увеличивающимся использованием золота в технологических приложениях.
Кроме того, центральные банки продолжают покупать золото, чтобы диверсифицировать резервы и уравновешивать валютные риски, особенно в связи с тем, что ЦБ стран с формирующимся рынком, как правило, имеют большие объемы казначейских обязательств США. Это подтверждает динамика закупок золота государственными банками в 2018 году.
Вестник Золотопромышленника
