Наиболее вероятным вариантом исхода из сложившейся ситуации для Petropavlovsk будет реструктуризация долга перед Газпромбанком, либо продажа долей в нескольких своих активах, при этом делистинг с Лондонской биржи (LSE) будет кардинальным решением, считают аналитики, опрошенные Вестником Золотопромышленника.

Компания 25 марта не смогла выплатить проценты по кредиту Газпромбанка (ГПБ) в размере 560 тысяч долларов из-за международных санкций. Кроме того, 28 марта компания не смогла выплатить около 9,5 млн долларов в рублевом эквиваленте по возобновляемой кредитной линии по той же причине. Также в конце марта Petropavlovsk заявил, что не может продавать золото Газпромбанку и не может проводить платежи по кредитам из-за включения банка в санкционный список Великобритании. Банк выступал в качестве покупателя 100% добываемого золота предприятиями Petropavlovsk.

Во вторник (12 апреля) международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings понизило долгосрочный кредитный рейтинг Petropavlovsk Plc до выборочного дефолта "SD" с "ССС-" и отозвало его.

"Вполне вероятно, Petropavlovsk будет реструктурировать долг перед ГПБ. Об этом свидетельствует то, что компания привлекла AlixPartners, которая известна в сфере реструктуризаций", — считает аналитик ПАО "Промсвязьбанк" (ПСБ) Алексей Головинов.

Однако, компания не может просто конвертировать долларовые долги в рублевые, уверен главный аналитик российского рынка акций "Открытие Инвестиции" Алексей Павлов. "По обоюдной договоренности с ГПБ возможно все. Однако проблема не в конвертации, а в том, что Газпромбанк попал под британские санкции, а Petropavlovsk де-юре британская компания", — добавил он.

По словам Головинова, продажа долга в другие банки, также маловероятна, так как против них могут быть введены ограничения, и ситуация повторится. "А просто сменить юрисдикцию, видимо для компании проблематично, новость о продаже российских активов намекает на это", — отметил он.

Но Павлов в свою очередь считает, что листинг в Лондоне можно прекратить, и перерегистрировать компанию в России, но пока эмитенты не спешат принимать такое кардинальное решение.

Аналитик ФГ "Финам" Алексей Калачев согласен, что теоретически, можно провести делистинг, но в этом случае придется выкупить все размещенные там акции. "И хорошо, если по текущим крайне низким ценам, а не средним за какой-то период. В любом случае, на это понадобятся немалые деньги и сразу. После этого, конечно, можно будет сменить юрисдикцию на российскую", — подчеркнул он. А продажа активов, рассматриваемая компанией — это привлечение средств для решения накопившихся проблем. Парадокс в том, что текущая рыночная капитализация Petropavlovsk на LSE составляет менее 100 млн фунтов стерлингов, что в разы меньше того, что стоят активы компании, добавляет Калачёв.

"Если речь идет о продаже долей, то можно в российские дочерние производственные предприятия привлечь инвесторов, в числе которых могут быть, например, банки. Затем можно объявить делистинг на LSE и выкупить размещенные там акции. После чего уже сменить регистрацию на российскую. По-моему, вполне рабочий вариант сохранить компанию", — уверен эксперт ФГ "Финам".

УНИКАЛЬНЫЙ СЛУЧАЙ
По словам Калачева, с такими проблемами, похоже, больше никто из российских золотодобытчиков не столкнулся, Тот-же Polymetal, тоже зарегистрированный в британской юрисдикции и имеющий первичный листинг на LSE, как-то решает проблемы.

Petropavlovsk — это уникальный случай по стечению нескольких факторов. "Газпромбанк" попал под жесткие санкции именно в Великобритании. В Европе, например, с ним спокойно расплачиваются за поставки газа "Газпромом". В юридическом смысле Petropavlovsk, как британская компания, не может вести с "Газпромбанком" никаких дел и расчетов, а он кредитовался именно в ГПБ, и по условиям договора должен продавать свое золото именно в ГПБ.

Остальные золотодобытчики с российской юрисдикцией спокойно продают золото внутри страны российским банкам, несмотря на то, что практически все крупнейшие банки с лицензией на операции с драгоценными металлами попали в те или иные санкционные списки. В крайнем случае можно выдать лицензию другому банку, еще не попавшему под санкции.

Petropavlovsk Plc (ГК "Петропавловск") входит в первую пятерку российских компаний по объемам производства золота. Основные активы сосредоточены в Амурской области, где работает четыре горно-гидрометаллургических комбината — Покровский рудник, Пионер, Маломыр и Албын.

По итогам 2021 года компания сократила производство золота на 18% — до 449,8 тысячи унций (14 тонн).

Вестник Золотопромышленника