Физические инвестиции в серебро являются значимой й частью мирового спроса и постепенно приобретают всё больший вес. Так за последние 15 лет объём инвестиций в этом сегменте вырос с 157,2 млн унций (4891 тонн) в 2017 году до рекордного максимума в 337,6 млн унций (10501 тонн) в 2022 году, говорится в исследовании The Silver Institute & Metals Focus.

В условиях геополитической напряжённости, увеличения государственного долга и усиления восприятия инвесторами недооцененности серебра, с начала года его цена выросла на 34%, в сравнении с золотом, которое прибавило 28%, а биткоин — всего 18%.

Отличительной особенностью является степень концентрации рынка. Всего на четыре страны — США, Индию, Германию и Австралию — приходится около 80% мировых инвестиций в физическое серебро, тогда как по золоту этот показатель для этих же стран составляет около 60%.

США
Страна традиционно является крупнейшим рынком инвестиций в физическое серебро, однако в 2018 и 2019 годах Индия её обошла, и, похоже, в этом году США также уступят лидерство, но всё равно масштабы покупок в США были ошеломляющими. В период с 2010 по 2024 год розничные инвесторы купили в общей сложности 1,5 млрд унций (46,16 тысячи тонн), что в среднем было по 98,9 млн унций в год (3077 тонн). На пике в 2021-2023 годах средний розничный спрос составлял феноменальные 131,5 млн унций в год (4091 тонн).

Одним из явных драйверов спроса в последнее десятилетие стал рынок персональных — независимых пенсионных счетов (IRA). Их популярность в этот период сильно увеличилась, но IRA с драгоценными металлами по-прежнему составляют очень малую долю от общего рынка IRA в США.

"Это, прежде всего, говорит о том, что спрос на IRA-счета в драгоценных металлах еще может значительно вырасти", — отмечают эксперты.

Еще одной отличительной особенностью рынка физических инвестиций в США до конца 2023 года был исключительно низкий уровень обратных продаж, и значительная часть из 1,5 млрд унций (46,16 тысяч тонн), приобретенных за последние 15 лет, по-прежнему находится в портфелях инвесторов.

Тем не менее, заметные объемы обратной продажи впервые были зафиксированы в конце 2023 года, и продолжились в 2025 году. Как следствие, спрос на новые отчеканенные монеты и слитки резко упал и общий объем розничных инвестиций в США, по итогам 2025 года скорее всего опустится до семилетнего минимума.

ИНДИЯ
В стране существует давняя традиция владения физическим серебром, как правило, в форме слитков. Инвестиции в серебряные слитки и монеты получили популярность как доступная альтернатива золоту.

В Индии с 2010 по 2024 год совокупный спрос на слитки и монеты составлял 840 млн унций (26,1 тысячи тонн). Подобно США, эти вложения довольно устойчивы и отражают типично бычьи ценовые ожидания индийских инвесторов. Однако бывали короткие периоды, когда на рынке наблюдалась массовая распродажа, например, в 2020 году, когда цена серебра в рупиях резко выросла. Тем не менее, эти обратные продажи обычно были кратковременными.

"Показательно, что в текущих рыночных условиях, когда цена серебра в рупиях достигала рекордных максимумов и преодолевала психологически важный уровень в 100 тысяч рупий за килограмм, масштабы обратных продаж на удивление были скромными, — отмечают эксперты. —  Это отражает глубину позитивных ценовых ожиданий в Индии, где ожидают, что мировая цена в долларовом эквиваленте еще не исчерпала свои максимумы".

Индийские инвестиции в физическое серебро резко выросли в 2022 году, достигнув пика с 2015 года. Несмотря на то, что в 2023 году объёмы покупок резко сократились, они остались исторически высокими в абсолютном выражении. Более того, в 2024 году наблюдалось небольшое восстановление, чему способствовало июльское снижение пошлин на слитки и привело к падению цен в рупиях. Не принимая во внимание всплеск спроса в 2022 году, общий показатель прошлого года оказался самым высоким с 2015 года.

В 2025 году эксперты Metals Focus прогнозируют небольшое снижение, поскольку дальнейший рост цен приведёт как к фиксации прибыли, так и к импульсным покупкам. Таким образом, общий показатель за год ожидается исторически высоким.

ГЕРМАНИЯ
Она долгое время занимала третье место по ёмкости среди розничных инвестиций в серебряные слитки и монеты, но в последние годы рынок был несколько волатильным.

В период с 2012 по 2018 год розничные покупки в Германии составляли в среднем скромные 24,6 млн унций в год (764 тонны). Затем рынок начал восстанавливаться и резко вырос в Covid-19. В 2020-2022 годах средние инвестиции в физическое серебро в Германии составили впечатляющие 48,5 млн унций (1510 тонн), особенно после начала СВО России на Украине.

Дополнительным фактором, который поддерживал спрос в эти годы, была налоговая политика, известная как "налог на маржу", по которой серебряные инвестиционные монеты, произведенные за пределами Европейского союза, облагались более низким налогом с продаж. Однако этот льготный налоговый режим был отменен в конце 2022 года.

После начала военного конфликта на Украине в стране увеличивается стоимость жизни и возвращение положительных процентных ставок, привело к обвалу розничных покупок. В результате инвестиции в немецкое серебро упали в 2023 году до исторического минимума всего в 13,3 млн унций (308 тонн). Эти сдерживающие факторы продолжали влияние на протяжении 2024 года, что привело к еще одному низкому году.

Падение покупок новых слитков и монет было усилено обратной сдачей в банки старых инвестиционных слитков розничными инвесторами в ответ на увеличение цен на серебро.

Всего за два года чистый спрос на серебро в Германии упал на 80%, или примерно на 39 млн унций (1200 тонн). В этом году пока наблюдаются признаки частичного восстановления розничных покупок как серебра, так и золота, отчасти в связи с прекращением массовых обратных продаж.

"В результате мы прогнозируем рост примерно на 25% в годовом исчислении, хотя общий спрос на немецкое серебро и слитки по-прежнему останется невысоким по сравнению с прошлыми годами", — уверены эксперты.

АВСТРАЛИЯ
За последние пять лет страна стала четвертым по величине рынком инвестиций в физическое серебро. Еще в 2019 году спрос на австралийские серебряные слитки и монеты составлял всего 3,5 млн унций (109 тонн). К 2022 году он вырос до 20,7 млн ​​унций (644 тонны).

Помимо макроэкономических факторов, этому росту способствовали две специфические для Австралии причины: растущая популярность пенсионных счетов в серебре и благоприятный налоговый климат, распространяющийся на инвестиционные продукты, содержащие физическое серебро.

По аналогии с другими лидерами рынка, австралийские розничные инвестиции в 2023-2024 годах снизились, отчасти на фиксации прибыли. Тем не менее, они все еще значительно превышают уровни до 2020 года.

Прогноз аналитиков на 2025 год предполагает рост на 11%, в основном на мнении инвесторов, что серебро всё еще сильно недооценено по сравнению с золотом, что вызывает возобновление интереса к серебру.

ДИНАМИКА
Биржевая цена на серебро 29 августа впервые с сентября 2011 года превысила планку 40 долларов за унцию.

На нью-йоркской бирже Comex фьючерсы на серебро продолжают рост, и на сегодня (22 сентября) перешагнули через 43 доллара за унцию.

Примечательно, что исторические пики спроса на серебро — 2017 и 2022 годов, не сопровождались всплеском цены металла. Если взять исторический максимум апреля 2011 года — 49,56 долл/унция, в разгар мирового экономического кризиса (2008-2013 годы). Небольшой рост наблюдался во время пандемии COVID-19, скорее всего на волне роста золота. Но пики спроса никак не совпадают с пиками цен и не предшествуют им.

Спрос на металл в 2017 году был самым низким, так как мировая экономика переживала оживление после 2016 года. На фоне глобального роста мировых фондовых рынков инвесторы начали терять интерес к вложениям как в золото, так и серебро. А 2022 год наоборот был годом потрясений — высокая инфляция, замедление развития после пандемии и начало рецессии в ряде крупных экономик. На всё это наложились геополитические события на Ближнем Востоке и Украине, что в итоге привело к уходу инвесторов в драгоценные металлы, в основном в золото и серебро.

Пик спроса на серебро в 2022 году был вызван новым рекордом промышленного его потребления в таких областях, как производство солнечных панелей и автомобильной электроники, а также ювелирами. В конечном итоге подтянулись и физические инвестиции.

Вестник Золотопромышленника