Золото любит хаос и находится на пути к новым вершинам, особенно на фоне отрицательной динамики инфляции и предстоящих в 2024 году двух снижений ставок ФРС. Цена на жёлтый металл обычно выигрывает от низких процентных ставок, низкой доходности гособлигаций и слабого доллара, который обычно их сопровождает.

Какого из кандидатов в президенты США эти факторы будут сопровождать в большей степени, рассуждает обозреватель интернет-ресурса Ahead of the Herd Рик Миллс.

Инфляция
Июньские данные по инфляции оказались лучше ожиданий, — потребительские цены в США выросли на минимальный показатель за год, всего на 3%. Индекс потребительских цен (CPI) падал три месяца подряд, тем самым доказав Федеральной резервной системе (ФРС), что они успешно обуздали инфляцию и подготовили почву для снижения процентных ставок в сентябре, а возможно и в декабре — второй раз в 2024 году.

В результате базовая доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 4,1%, а индекс доллара США упал до 104,5 — оба этих фактора, как мы уже знаем — положительны для золота.

Биржевая цена золота на этой неделе два дня подряд обновляла исторические максимумы, теперь это 2488,4 долларов за унцию.

Трамп и Байден
Исторически золото приносило более высокую доходность, когда конгресс контролировали демократы (Байден) а не республиканцы (Трамп). В среднем оно росло на 20,9% при демократах, а при республиканцах — только на 3,9%.

Это объясняется тем, что демократы как правило, тратят больше, чем республиканцы, что увеличивает дефицит и долг, а также ослабляет доллар США. Трамп сократил налоги, но при этом потратил больше и увеличил долг, что сделало его своего рода аномальным среди президентов-республиканцев.

Пока Трамп вел кампанию против Хилари Клинтон, цена на золото выросла примерно на 50 долларов и перед голосованием была чуть выше 1300 долларов за унцию. После победы Трампа к середине декабря цена упала примерно до 1128 долларов за унцию, а после инаугурация в январе перешагнуло через 1200 долларов за унцию.

За неделю до выборов 2020 года золото торговалось около 1900 долларов за унцию. После победы Байдена 6 ноября оно достигло 1951 долларов, а затем упало ниже 1800 долл/унция на фоне пересчета голосов и юридических коллизий. После подтверждения победы Байдена золото снова перешло к росту, и продолжило динамику после печально известного захвата Капитолия в начале января 2021 года.

За время президентства Трампа, золото поднялось в цене с 1209 до 1839 долларов за унцию. Факторы включали торговые войны, геополитическую напряженность и пандемию Covid-19. Протекционизм Трампа и риторика MAGA (Make America Great Again) побудили страны БРИКС, такие как Китай и Индия, отказываться от доллара США как глобальной резервной валюты и увеличивать резервы в золоте, что поддержало рост цен на металл.

При Байдене цены на золото остались на положительной территории, достигнув 20 мая 2450 долларов за унцию. Байден налаживал взаимоотношения с союзниками, руководил санкциями против России за военные действия на Украине, вместе с этим были заморожены суверенные российские активы на 300 млрд долларов, что побудило многие развивающиеся страны приобретать золото (на всякий случай), чтобы защитить себя от подобных мер.

Покупка центральными банками ускорилась, и наряду с увеличением физического золота в Азии это стало основным драйвером цены на золото, несмотря на высокий доллар и повышенную доходность казначейских облигаций США. Всё это стало результатом повышения процентных ставок ФРС для снижения инфляции, которая быстро поднялась на ослаблении ограничительных мер введенных во время пандемии Covid-19.

Байден поддержал политику Трампа по давлению на Китай. Его законы о снижении инфляции и о чипах направлены на то, чтобы прекратить зависимость США от Китая и перенастроить цепочки поставок для производителей электромобилей и полупроводников. В ответ Китай ускорил дедолларизацию, сбросив в первом квартале года казначейские облигации США и другие облигации на сумму 50 млрд долларов.

СВО на Украине, нападение Израиля на сектор Газа в ответ на атаку ХАМАС в начале октября 2023 года, конфликт Израиля с Хезболлой и хуситами в Йемене, не имели ничего общего с Байденом, но именно из-за этих событий золото остается до сих пор на высоком уровне.

Золото выросло в цене при Трампе благодаря Трампу, но при Байдене оно выросло в основном без участия Байдена.

Экономическая политика
Трамп пообещал, если вновь станет президентом, ввести пошлины в размере 10% на весь импорт США и до 60% на импорт из Китая. Еще в свой первый срок он начал торговую войну с Китаем, введя тарифы на ряд товаров из поднебесной, администрация Байдена по большей части их не отменила.

По мнению экономиста Дэвида Атора: "Пошлины до сих пор не оказали никакой экономической помощи США — импортные пошлины на иностранные товары не повысили и не снизили занятость, а ответные тарифы имели явные негативные последствия для занятости, прежде всего в сельском хозяйстве; и этот вред был лишь частично смягчен компенсационными сельскохозяйственными субсидиями".

Как и в первый раз Трамп грозится новыми пошлинами перевернуть систему мировой торговли. В его первый срок китайцы ввели компенсационные пошлины на импорт из США на миллиарды долларов. Тарифы наказывают импортеров, при этом высокие издержки перекладываются на потребителя — налог на американский средний и низший класс.

В свой первый срок Трамп также критиковал ФРС за недостаточное снижение процентных ставок, поскольку его целью был низкий доллар США. Находящийся сейчас в заключении торговый советник Трампа Питер Наварро предсказывает, что Трамп уволит председателя ФРС Джерома Пауэлла вскоре после своего избрания.

Считается, что Трамп может подорвать независимость ФРС, агрессивно настаивая на монетарных стимулах. Это "разожжёт огонь" под акциями и сырьевыми товарами, включая золото.

И у Трампа, и у Байдена есть большие бюджетные планы, которые могут покрыть дефицит и увеличить и без того значительный государственный долг в размере 34,8 триллионов долларов.

По данным Комитета по федеральному бюджету, Байден уже утвердил новые валовые заимствования на сумму 6,2 триллиона долларов, тогда как Трамп в течение своего срока утвердил новые заимствования на 8,8 трлн долларов.

Politico считает, что Трамп может нанести сокрушительный удар по величайшим законодательным достижениям Байдена, — это четыре закона на 1,6 трлн долларов в виде кредитов, грантов и налоговых льгот, призванных озеленить экономику, оживить производственную базу страны, отремонтировать дороги и мосты и бросить вызов Китаю за технологическое превосходство.

Четыре закона, — это пакет помощи при пандемии 2021 года, известный как Американский план спасения; закон об инфраструктуре на 1,2 трлн долларов; закон о чипах и науке от 2022 года; и закон о снижении инфляции, ориентированный на зеленую энергетику.

Байден предлагает повысить налоги на 5,1 триллиона долларов, частично компенсируя их новыми расходами, с чистым сокращением к 2034 году дефицита на 3,3 триллиона долларов.

Трамп с налогами пойдёт другим путем, попытается сделать постоянными налоги, введенные в 2017 году. Однако срок действия большинства тех налогов истекает 1 января 2026 года, и в условиях разобщённого правительства (нет органа, контролирующего президента, палату представителей и Сенат) они вряд ли будут продлены.

Однако повышение тарифов Трампом может привести к инфляции, а это новый виток повышения процентных ставок ФРС. Доходность госбондов и доллар вырастут, создавая препоны золоту.

План Трампа по отмене многих климатических инициатив Байдена и по увеличению добычи ископаемого топлива может подорвать экономику США из-за удешевления энергоносителей и снижения инфляции. Если Байден победит, его дальнейшая поддержка перехода к зеленой энергетике повлечет сокращение поставок нефти и газа, а следовательно, и к росту цен на энергоносители и инфляции. Доллар, доходность госбондов и сырьевые товары, за исключением золота, могут получить поддержку.

Goldman Sachs рекомендует инвесторам покупать золото в качестве страховки от Трампа, если он победит на выборах.

Геополитика
Золото уже извлекает выгоду из геополитической напряженности, но вторая администрация Трампа еще больше усилит его привлекательность в качестве безопасной гавани. Financial Review отмечает, что Трамп может вывести США из НАТО и отказаться покинуть свой пост, когда его срок истечет.

Allianz Global Investors прямо пишет, что усилия Трампа по разрыву с НАТО, сокращение консультаций с союзниками США и прекращение поддержки Украины, сильно не понравятся инвесторам. А прекращение против него судебных разбирательств, и отмена обвинительных приговоров лицам, причастным к нападению на Капитолий 6 января 2021 года, посеют разногласия среди американцев.

"В конечном итоге все эти потенциальные действия Трампа поддержат глобальный спрос на активы-убежища и окажут давление на международные акции", — пишет обозреватель Allianz Грег Мейер.

Заключение
Россия и Китай возглавляют антизападную группу авторитарных режимов, слабо связанных со странами БРИКС, но также включающих некоторые страны Ближнего Востока. Эти страны выступают против вмешательства США в их дела и опасаются, что США могут заморозить их долларовые активы, как Вашингтон сделал с Россией, поэтому они скупают золото и стремятся к "дедолларизации".

Если Байден будет переизбран, предстоит продолжение "дедолларизации" и усиление антиамериканских настроений со стороны российско-китайского блока.

Покупки государственнысм банками стали основным фактором роста цен на золото. Действительно, цена на золото остается на исторических пиках, несмотря на высокий доллар США и высокую доходность казначейских облигаций США.

Экономическая политика Трампа может оказаться более инфляционной, чем политика Байдена. Он угрожает усилением торгового протекционизма и обещает снижение налогов. Он уволит председателя ФРС Джерома Пауэлла и заменит его кем-то, более сговорчивым с монетарным стимулированием, что было бы хорошо для фондовых рынков, но ужасно для инфляции — именно тогда, когда рост цен замедляются. За последние три месяца индекс потребительских цен снизился. Сейчас он находится на уровне 3%, что всего на 1% ниже целевой ставки ФРС.

Федеральный комитет по открытому рынку соберётся вскоре после выборов, поэтому будет интересно посмотреть, произойдет ли второе снижение процентных ставок, если первое произойдет в сентябре.

Опасность переизбрания Трампа заключается в том, что его инфляционная политика заставит ФРС вернуться к повышению ставок, а не к их снижению. Это может иметь катастрофические последствия для цен на золото.

Байдену следовало бы хвастаться тем, что его расходы на самом деле не оказали большого влияния на инфляцию. Казначейство и ФРС успешно её обуздали, и практически осуществили "мягкую посадку".

Сейчас хорошее время для инвестиций в золото и серебро.

Вестник Золотопромышленника