В уходящем году золото в целом выполняло свою функцию актива-убежища, сохраняя накопления на фоне роста геополитических рисков, растущей инфляции и неопределенностей в развитии экономики, тогда как другие активы принесли убытки, считают аналитики, опрошенные Вестником Золотопромышленника.

В России спрос на физическое золото в 2022 году был высоким за счет укрепления рубля, отмены НДС, а также ухода от валютных вложений.

По данным Comex, долларовая цена на золото не претерпела существенных изменений, она находилась около 1806 долларов за унцию как в конце 2021 года, так и накануне 2023 года.

АКТИВ-УБЕЖИЩЕ
Аналитик товарных рынков "Открытие Инвестиции" Оксана Лукичева считает, что уходящий 2022 год в полной мере проявил свойства золота в качестве защитного актива для капитала. Растущая инфляция, крайне высокие геополитические риски способствовали увеличению инвестиций в золото в начале года, а в осенне-зимний период наблюдался сезонный всплеск спроса на физический металл.

Ведущий аналитик ПСБ Алексей Головинов отмечает, — на данный момент стоимость тройской унции золота опустилась на 0,7%, в то время, как S&P-500 и NASDAQ Composite упали на 19% и 32% соответственно. "Но ради объективности, стоит сказать, что, например, рынки Бразилии, Индии, а также серебро заканчивают этот год в плюсе", — добавил он.

Старший риск-менеджер "Алго Капитал" Виталий Манжос также отмечает, что золото почти не изменило своей стоимости за год, но при этом не отразило ускорившуюся годовую долларовую инфляцию.

"Однако золото призвано сохранять покупательную способность не в среднесрочной перспективе, а на временном горизонте в годы и десятилетия. Что касается годового падения стоимости золота в рублях, то оно связано с неожиданным укреплением курса рубля. Иными словами, это не недостаток золота, а временная просадка стоимости долларового актива. Такая ситуация способна очень быстро измениться", — отметил Манжос.

По данным World Gold Council, за девять месяцев 2022 года мировой спрос на золото увеличился на 18% до 3387 тонны, спрос на монеты и слитки вырос на 3% до 882 тонн. Только в России, спрос на физическое золото в этот период вырос более чем в пять раз до 20,5 тонны с 4 тонн годом ранее.

ИНВЕСТИЦИИ
"Сразу после отмены НДС на российском рынке возник ажиотажный спрос на инвестиционные слитки. Наиболее активно продавались слитки по 0,5 и 1,0 кг. И за 2022 год общие продажи вполне могут достичь 50 тонн". — рассказала Лукичева.

В марте в России был принят закон об отмене НДС на покупку золотых слитков для физических лиц. Затем уполномоченным банкам было разрешено продавать слитки физическим лицам за наличную иностранную валюту. А в июле появился закон, освобождающий на 2022-23 годы от НДФЛ доходов физлиц от реализации золота в слитках.

Отмена НДС на слитки является одним из факторов увеличения спроса на золото в России, но далеко не самым главным — отмену НДС ждали уже давно. Существенно повлияло на спрос отсутствие возможностей для инвестиций.

"Решение об отмене НДС давно назрело, но не принималось. Оно было одобрено в связи с вынужденной дедолларизацией отечественной экономики в 2022 году. Теперь золотые слитки в значительной степени заменили традиционную практику накопления наличной иностранной валюты", — подчеркивает Манжос.

Крепкий рубль также сыграл в плюс, благодаря чему цены на золото в рублях были крайне привлекательными, добавил Головинов из ПСБ.

В наступающем 2023 году вполне вероятно продолжение динамики спроса на инвестиционное золото, считает Лукичева. "Этому будут способствовать продолжающаяся дедолларизация российской экономики, развитие инфраструктуры внутреннего рынка золота, особенно в части выкупа металлов, высокая инфляция и геополитические риски на фоне спецоперации в Украине", — отметила она.

Манжос добавляет, что главным стимулом для сохранения спроса послужит вероятное ослабление курса российского рубля. "Коль скоро привычный инструмент накопления и сохранения средств в иностранной валюте теперь недоступен, его должно заменить золото", — уверен аналитик "Алго Капитал".

В то же время Головинов из ПСБ отмечает, что спрос населения на физическое золото снизится. Ослабление рубля приведёт прежде всего к росту цен в России. "Также, мы ждём, что российские бумаги начнут восстанавливаться, поэтому, вероятнее всего, спрос сместится с физического золота в пользу более рискованных инструментов", — говорит аналитик.

БИТКОИН НЕ КОНКУРЕНТ
"Криптовалюты в 2022 году дискредитировали себя с точки зрения инвестиционного актива. Крах крупной криптобиржи FTX привел к тому, что ФРС США и ЕЦБ предложили формирование регуляторной базы для этого рынка, а рынок криптовалютных активов признали новым источником риска для финансовой стабильности, — говорит Лукичва из "Открытие Инвестиции". — Стабильность золота подтверждается на протяжении последних 5000 лет".

Здесь надо делать скидку на разницу в возрасте биткоина и золота, говорит Головинов из ПСБ. "Уже ближе к середине следующего года мы увидим начало восстановления американского рынка, поэтому, вполне вероятно, криптовалюты также начнут оживать. А вот золото в данном случае должно оказаться под давлением", — отметил аналитик.

По мнению Манжоса, ожидаемое удорожание криптовалюты станет очередным подтверждением того, что она не может играть роль "цифрового золота", как способа надежного сохранения покупательной способности капитала на длительный период.

ЧЕРНЫЙ ЛЕБЕДЬ
В большинстве своем аналитики не ожидают значительного снижения цены золота в следующем году, но не присоединяются к шокирующим заявлениям Saxo Bank, аналитики которого прогнозируют рост котировок до 3000 долларов за унцию и выше.

"Как показал уходящий год, реализоваться могут даже самые невероятные сценарии, поэтому определенная вероятность такого роста существует", — считает портфельный управляющий из "Альфа-Капитал" Дмитрий Скрябин. Например, в случае неожиданных шоковых негативных событий — неуправляемый обвал глобальной экономики, рынков акций, масштабные военные конфликты и так далее.

По мнению Лукичевой, такой прогноз для 2023 года пока выглядит маловероятным, хотя, вероятность его воплощения в жизнь отлична от нуля. Открытие Research видит стоимость золота в 2023 года в диапазоне 1700-1900 долларов за унцию.

"Такая вероятность существует, — напоминает Манжос. — На выходе из мирового финансового кризиса 2008 года цены на золото выросли почти в три раза, и в ближайшие годы вполне возможно повторение такого сценария".

"Любые прогнозы имеют место быть, особенно те, которые выбиваются из общей картины, — утверждает Головинов. — Это позволяет выйти за рамки и задуматься. Однако в прогноз Saxo Bank о 3000 долларов за тройскую унцию верится с трудом. Должен прилететь настоящий Чёрный лебедь, чтобы данный сценарий реализовался", — резюмировал он.

Вестник Золотопромышленника