В прошлом году активность сделок по слияниям и поглощениям (M&A) в золотодобывающей отрасли почти удвоилась, если оценивать в деньгах — до 24,7 млрд долларов, хотя половина этой суммы — 12,3 млрд долларов пришлась на Newmont-Goldcorp. При этом, транзакций было 106, практически столько же, сколько и в 2018 году, сообщает консалтинговая компания Metals Focus в своём отчете Gold Focus 2020.

За последние пару лет произошли два крупных слияния: Barrick Gold Corp — Randgold Resources Ltd и Newmont Mining — Goldcorp. Но сделки M&A будут продолжаться, на подходе компании с низкой рыночной капитализацией, однако наметилась тенденция к сделкам без премий, отмечают аналитики и управляющие фондами.

ПРЕМИИ
Портфельный менеджер VanEck International Investors Gold Fund Джо Фостер, рассказал Kitco News, что ожидает продолжения слияний и поглощений, особенно между компаниями среднего и малого размера бизнеса. При этом он отмечает, что новые сделки будут в основном "слиянием равных", в которых не уплачивается премия за приобретение, — компании становятся партнёрами для создания более сильной компании. Такие слияния случались и раньше, но исторически их всегда было очень мало.

"Несмотря на то, что компании перед сделкой проводят тщательную проверку активов, очень трудно точно понять, что приобретается, по крайней мере до тех пор, пока вы не начнете добычу. Иногда обнаруживаете, что он не такой ценный, и не дает ожидаемую прибыль, — утверждает Фостер. — Мы видели много сделок, в которых компании переплачивали за приобретение".

По его словам, сейчас компании предпринимают совместные усилия чтобы избежать такие ошибки, и в результате либо воздерживаются от сделки, либо заканчивают дружеским слиянием на равных.

Аналитик Midas Fund Уильям Уинмилл в свою очередь отмечает, что в течение недавнего 10-ти летнего бычьего периода компании брали громадные займы, для того, чтобы поглотить коллегу, сегодня же слияния без премий разительно отличаются, и становятся более "безопаснее". Крупные и сильные компании могут привлечь более широкую базу акционеров. "На рынке есть так называемые "универсальные" инвесторы, которые любят приходить в компании определенного размера", — добавляет он.

По словам Фостера, крупная компания, также может предусмотреть другие возможности прибыли. "Вы не получаете большой премии сразу, но создаете стоимость в долгосрочной перспективе", — уверен он. Примером этому служит сделка без премии между Barrick и Randgold, а также Equinox Gold Corp и Leagold Mining Corp.

"Рынок увидел преимущества слияний равных, их котировки убедительно это показали сразу после завершения сделок, — говорит Фостер. — Конечно, в некоторых случаях требуется время, но вы видите, как ваша ценность растет в течение этого времени".

Тем не менее, Уинмилл допускает, что иногда слияния без премий не приводят к увеличению стоимости для акционеров, но имеют другие — экономичные и производственные выгоды: предприятия получают более квалифицированные управленческие команды, сокращают инфраструктурные затраты, например, совместное предприятие Barrick и Newmont в Неваде, которое позволило двум золотодобывающим гигантам оптимизировать расходы, включая транспортные по всей территории штата.

ВНУТРЕННИЙ РОСТ
"Мейджоры, похоже, довольны своими имеющимися возможностями органичного роста", — считает Фостер, и в ближайшее время не ожидает всплеска M&A среди крупнейших компаний.

Тем не менее, тенденция вполне может продолжиться среди юниорных компаний, к тому же на этом рынке более активным становится Китай, и это будет главной приметой наступающего цикла M&A, ожидает Фостер.

"В предыдущих циклах мы видели, как североамериканские и австралийские компании занимались слиянием и поглощением с младшими коллегами. Китайские партнёры всегда были рады захватить некоторых из этих компаний, но всё же оставались наблюдателями. А теперь они начали действовать. Рост цен на золото сделал их более решительными в принятии мер", — утверждает Фостер из VanEck International Investors Gold Fund.

Кроме китайцев, в этом цикле будут также активными и австралийцы, добавляет Уинмилл из Midas Fund. Австралийские компании почувствовали вкус приобретения активов в других частях мира после того, как "добились настоящего успеха" в родной юрисдикции, — повышая прибыльность от увеличения производства на росте австралийского доллара.

Вестник Золотопромышленника