По итогам 2019 года мировой рынок палладия увидит стабильное предложение, но увеличение спроса сохранит физический дефицит металла, считают Johnson Matthey (JM) и Refinitive GFMS. При этом, если эксперты обоих аналитических структур сходятся в оценках спроса и предложения, то значительно расходятся в оценках дефицита.

Так, по данным JM в текущем году первичное предложение (добыча) палладия составит 6,996 млн унций (225 тонн), спрос — 11,154 млн унций, при этом дефицит физического металла оценивается в 809 тысяч унций (26 тонн). Это означает, что мировой рынок ожидает значительный рост дефицита палладия в сравнении с 2018 годом, когда он составил 121 тысячу унций (3,9 тонны).

В то же время, GFMS прогнозирует первичное предложение практически на уровне прошлого года — 6,717 млн унций при спросе в 10,978 млн унций. Таким образом, дефицит может составить 1,541 млн унций (49,55 тонны), против 1,332 млн унций год.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ
По мнению JM 2019 год будет восьмым годом дефицита палладия, который значительно увеличится на фоне ужесточения требований к выхлопным газам автомобильных двигателей, особенно в китайском автопроме. И несмотря на то, что вторичная переработка автокатализаторов будет увеличиваться, она все равно будет ниже, чем в 2018 году, а первичное предложение не изменится.

В первом квартале 2019 года объем резервов в ETF-фондах, обеспеченных палладием, стабилизировался после ликвидации позиций продолжительностью в четыре года, в особенности, во второй половине 2018 года на фоне сильного роста цен. Но в любом случае этих резервов будет не достаточно, для того чтобы заполнить брешь между промышленным спросом и предложением, считают в Johnson Matthey.

В GFMS ожидают, что укрепление фундаментальных факторов и оптимизм инвесторов приведут к росту среднегодовой цены, — палладий по-прежнему будет опережать платину в ценовой динамике.

"Высокие цены на палладий будут стимулировать переработку автомобильных катализаторов и ювелирного лома, однако рост вторичного предложения не компенсирует снижения добычи в Южной Африке из-за закрытия рудников, и сокращения продаж из России. Поэтому мы ожидаем, что в 2019 году дефицит физического металла увеличиться", — отмечают в GFMS.

В России единственный производитель металла — "Норильский никель" в текущем году планирует нарастить производство палладия из собственного сырья до 2,770-2,805 млн унций с 2,729 млн унций по итогам 2018 года. Но эксперты считают, что компания поставит на рынок не весь металл — часть разместит в своём Global Palladium Fund (создан "Норникелем" в 2016 году).

"Ожидается, что в 2019 году первичное производство палладия в мире останется на прежнем уровне. Скромные объемы поставок из запасов южноафриканских производителей компенсируют сокращение российских продаж", — говорится в обзоре JM.

СПРОС
Что касается спроса, то эксперты сходятся в том, что он будет увеличиваться, но мнения расходятся в динамике. Так, JM ожидает большего потребления металла в автомобильной промышленности.

Львиную долю поглотят производители автокатализаторов, и совсем немного другие сектора промышленности — здесь значительного изменения не будет. Инвестиционный спрос останется в отрицательной зоне.

По мнению экспертов JM, ужесточение законодательных норм по выбросам и более строгие экологические требования к транспортным средствам в настоящее время приводят к увеличению использования палладия в производстве автокатализаторов. На европейском рынке, как и в Китае, наблюдается рост содержания палладия в каталитических системах бензиновых двигателей у большинства производителей автомобилей.

В тоже время ожидается, что в 2019 году промышленное потребление палладия сократится на 6%. В некоторых секторах электроники и стоматологии из-за высоких будут его будут заменять.

Использование палладия в многослойных керамических конденсаторах в настоящее время в основном ограничено высокотехнологичными продуктами, используемыми в автомобильной, медицинской и военной областях, которые пока не особенно чувствительны к цене. Однако в гальванических продуктах он напрямую конкурирует с золотом, и в текущих ценах возможна некоторая замена. Богатые палладием стоматологические сплавы будут продолжать уступать сплавам с высоким содержанием золота и керамики, уверены в JM.

Прогнозируется, что вторичная переработка снова увеличится, но темпы будут уже более умеренными после двух лет массированного роста.

В период 2017-2018 годов наблюдалось стремительное увеличение поступлений в переработку лома автокатализаторов. Этот рост совпал с технологической рационализацией в нефтеперерабатывающей промышленности, и с периодом резкого роста цен на палладий и родий. Это привело к тому, что не готовые к таким нагрузкам сетевые компании по сбору и сортировке лома не справлялись с поступающими объемами, и много необработанных и полуочищенных МПГ скопилось на складах.

"Мы полагаем, что в этом году основные запасы должны уйти в переработку, и извлечение МПГ будет опережать новые поставки лома автокатализаторов", — отметили в JM.

В начале 2019 года цена на палладий установила ряд рекордов, достигнув в конце марта пика в 1600 долларов за унцию. Это послужило сигналом спекулятивному рынку для "продажи", и в течение следующих десяти дней цена упала более чем на 200 долларов, потеряв 13% своей стоимости. В течение апреля цена стабилизировалась, и палладий торговался в диапазоне от 1350-1400 долл/унция.

"Учитывая, что спрос на автомобили будет увеличиваться, особенно во второй половине 2019 года, мы ожидаем, что рынок останется напряженным, и любое снижение цен будет встречаться активными покупками", — добавили эксперты.

Вестник Золотопромышленника