Российское месторождение Сухой Лог является самым ценным в мире проектом по разработке золота с чистой приведенной стоимостью (NPV), рассчитанной с использованием пятилетних прогнозов цен на золото и серебро. К такому выводу пришли аналитики Metals Focus, составившие рейтинг из 20-ти самых ценных золотых проектов.

В рейтинг не вошли активы, которые уже находятся на значительном этапе строительства. Чистая приведенная стоимость таких проектов не может быть напрямую сопоставима из-за того, что большая часть капитальных затрат на строительство, потраченных в предыдущие годы, исключается из расчета NPV.

Сухой Лог компании "Полюс" безусловно является самым ценным с чистой приведенной стоимостью в 9,1 млрд долларов. Во многом это связано с масштабом проекта, который будет ежегодно производить 2,2 млн унций. Это более чем в пять раз больше, чем у следующего крупнейшего проекта — Soto Norte.

Потребности в капитальных затратах на строительство Сухого Лога оцениваются в 4 млрд долларов, что намного выше, чем у других. Тем не менее, его капиталоемкость, которая представляет собой капиталовложения в строительство, разделенные на объем производства за весь срок службы рудника (LOM), относительно низка и составляет 106 долларов на унцию.

"Несмотря на высокую ценность Сухого Лога, проект столкнулся с проблемами в своем развитии из-за специальной военной операции на Украине. "Полюс" планировал ввести рудник в эксплуатацию в 2027 году. Однако после того как несколько крупных производителей технологического оборудования прекратили поставки российским компаниям, сроки будут нарушены. "Полюс" вынужден искать альтернативное оборудование и заново разрабатывать проект", — подчерки в консалтинговой компании.

Вторым по ценности является месторождение Blackwater компании Artemis Gold в Канаде с NPV 2,8 млрд долларов. Оно выигрывает от относительно низких совокупных издержек (AISC) в размере 527 долларов на унцию по сравнению с LOM, что приводит к высоким денежным потокам. Кроме того, ожидается, что Blackwater выйдет на коммерческую добычу в 2025 году, раньше, чем большинство других проектов.

Следующим по стоимости является Vista Gold Mt Todd в Австралии с NPV 1,5 млрд долларов. Он имеет такое же среднее содержание и капиталоемкость LOM, что и Blackwater, но у него намного выше средний показатель AISC при LOM на уровне 826 долларов на унцию. Такая высокая стоимость приведет к более низкому денежному потоку чем у Blackwater, и более низкой оценке.

Эксперты Metals Focus отмечают, что некоторые из проектов имеют значительные риски, которые не учитываются при рассмотрении NPV с использованием той же ставки дисконтирования. Например, проект Perseus Mining Meyas Sands сопряжен с гораздо большим риском из-за нестабильности в Судане по сравнению с проектами в других юрисдикциях, таких как Канада или Австралия.

Топ-20 самых ценных золотодобывающих проектов мира, Metals Focus:

проект

страна

владелец *

NPV, $ млн

Сухой Лог

Россия

"Полюс"

9 057

Blackwater

Канада

Artemis Gold

2 830

Mt Todd

Австралия

Vista Gold

1 509

Soto Norte

Колумбия

Colombia Minesa

1 471

Stibnite

США

Perpetua Resources

1 407

Volta Grande

Бразилия

Belo Sun Mining

1,349

Eskay Creek

США

Skeena Resources

1,325

Springpole 

Канада

First Mining Gold

1,150

Montagne D'or

French Guiana

Orea Mining

1,144

Ahafo (North)

Гана

Newmont

1,093

Windfall

Канада

Osisko Mining

992

Lobo Marte

Чили

Kinross Gold

979

Yenipazar

Турция

Virtus Mining

865

Tocantinzinho

Бразилия

G Mining Ventures

862

Loma Larga

Эквадор

Dundee Precious Metals

836

Meyas Sand

Судан

Perseus Mining (70%)

782

Kiaka

Burkina Faso

West African Resources (90%)

698

Чульбаткан

Россия

"Полюс"

664

Agi Dagi & Camyurt

Турция

Alamos Gold

568

Kalana

Мали

Endeavour Mining (80%)

545

* компании принадлежит 100%, если не указано иное

 

                  AISC проекта, капиталоемкость и годовая добыча (размер шарика):

 

"Из нашего рейтинга можно сделать вывод, что большинство активов принадлежат младшим компаниям. Отсутствие крупных новых проектов в портфелях мейджоров указывает на их подход к росту — в основном за счет слияний и поглощений, а не органического развития. Эта стратегия, как правило, более дорогая, однако имеет меньше рисков, связанных с приобретением действующих рудников или проектов, уже близких к завершению, по сравнению с месторождениями на ранних стадиях", — считают аналитики Metals Focus.

Вестник Золотопромышленника