Каким бы опасным не был коронавирус, но его влияние на отраслевые компании в России, да и во всем мире было скорее положительным, чем отрицательным. Затраты на меры для предотвращения распространения инфекции были незначительны, а капитализации взлетели в два раза на фоне ралли в золоте и спросе на защитные активы. Также наблюдается скачок финансовых показателей и рост дивидендов, так что все, в том числе и акционеры — остались в плюсе.

Аналитики и эксперты рынка отмечают, что подобный рост цены золота, а именно более 35% с начала года до новых исторических максимумов близким к 2080 долларам за унцию, точно не закладывался в прогнозы, но некоторыми рассматривался как оптимистичный.

РЕАЛЬНОСТЬ ПРЕВЗОШЛА ОЖИДАНИЯ
"В начале 2020 года мы не закладывали в базовый прогноз сильный рост золота, хотя в оптимистичном сценарии исходили из 1800 долларов за унцию на конец года, — рассказывает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин. — А в середине года оптимистичные прогнозы превратились в базовые".

"Кто-нибудь это предвидел?", — задался риторическим вопросом глава отдела стратегий на товарно-сырьевом рынке Saxo Bank Оле Хансен, и тут же отвечает: "Я так не думаю, поскольку мы стали свидетелями беспрецедентного года с большими, а иногда и непредсказуемыми колебаниями цен. Золото превзошло наши ожидания еще в августе, когда поднялось выше 2000 долларов, но теперь цена снизилась, поскольку мир разработал вакцину".

Аналитик по товарным рынкам "Открытие Брокер" Оксана Лукичева считает, что уходящий год для золота выдался феерическим, в какой-то мере повторив динамику 2011-2012 годов. "Мы ожидали продолжения растущего тренда, но не предполагалось, что в середине года цена будет выше 2000 долларов — ожидался более плавный рост, с выходом на эти уровни лишь к концу года. Но реальность, как всегда, превзошла ожидания", — отмечает аналитик.

Старший риск-менеджер "Алго Капитал" Виталий Манжос также видит сходство: "Предыдущий многолетний исторический максимум во фьючерсных контрактах на золото был установлен в сентябре 2011 года. К этому привели последствия мирового финансового кризиса 2008 года. Можно провести параллели и с тем, что происходило два десятка лет назад, — после террористических актов в США, которые произошли 11 сентября 2001 года, во фьючерсах на золото сформировался многолетний восходящий тренд. Это был эмоциональный стимул для увеличения спроса на золото. Но предтечей тех событий стал азиатский финансовый кризис 1998 года, который сопровождался сильным ослаблением региональных валют".

По словам Манжоса, график цен на золото указывает на то, что через некоторое время после острой фазы двух предыдущих десятилетних циклических кризисов цена на золото вырастала в разы.

КОСМОС ИЛИ АРМАГЕДДОН
При внезапном и массированном росте цен на любые сырьевые товары всегда появляются разнообразные, часто нереальные и "космические" прогнозы. Одни ожидают невозможный рост, другие — армагеддон, иными словами — значительное падение. Наш случай не стал исключением, и возникли прогнозы роста котировок золота до 3-х, 5-ти, 10-ти и более тысяч долларов за унцию.

И хотя подобные прогнозы выглядят неправдоподобно, эксперты и аналитики находят для них вполне реальные основания и аргументы. Тот же Манжос уверен, такие прогнозы не лишены оснований, но для этого потребуется не несколько месяцев, а несколько лет.

Брагин из "Альфа-Капитал" также считает, что такие высоты достижимы, только на очень длинном горизонте, а Хансен из Saxo Bank не исключает, что золото при определенных условиях может сделать еще один большой скачок вверх, но на данный момент придерживается движений в диапазоне 20-30%.

Лукичева из "Открытия Брокер" в свою очередь относит такие прогнозы к спекуляциям. "Варианты, при которых возможны такие цены — это раздувание гиперинфляции по всему миру и резкая девальвация валют, особенно доллара США. Пока это маловероятно, но вероятность отлична от нуля", — говорит она.

ПУЗЫРЯ ВСЕ-ТАКИ НЕТ
Какими бы ни были параллели с прошлыми десятилетиями, все эксперты считают, что в данное время на рынке золота нет "пузыря", несмотря на сильное ралли, значительные и исторически высокие притоки в торгуемые на биржах фонды (ETF), обеспеченные золотом.

По мнению Лукичевой, текущий уровень цен вполне отвечает сочетанию фундаментальных и спекулятивных факторов с учетом существующих рисков. "Спекулятивный спрос уже довольно сжался в ответ на положительные новости о вакцинации", — подчеркнула она.

Хансен также, даже близко не видит пузыря, а Брагин в свою очередь напомнил, что золото — это один из наиболее спекулятивных активов в мире, и движения его цены — часто результат возникновения или спада моды на него в портфеле.

"В этом году, например, с начала года вплоть до сентября мы видели мощную волну притока розничных инвесторов в физические ETF, инвестирующие в золото. Я думаю, что это была реакция на коронавирус, которая усилила спрос на защитные активы", — говорит Брагин.

Но далее золото снова проявило себя как спекулятивный актив. Коррекция, начавшаяся с фиксации прибыли, быстро спровоцировала отток инвесторов. Негатив наблюдался с каждой информацией об успешном испытании вакцин.

"Так что пока условия для золота складываются не лучшим образом, и рынку сложно находить поводы для роста. Тем не менее, возможности все равно остаются", — резюмирует эксперт.

ГОД БЫКА
Начало года быка для золота будет скорее положительным, и возможен возврат к уровням в 2000 долларов и выше.

"Исходя из того, что инфляционное давление останется, доллар ослабнет, а центральные банки будут продолжать принимать стимулирующие меры для смягчения продолжающегося роста безработицы и экономической слабости, думаю, что в начале года золото вернется к 2000 долларам", — заявил Хансен.

По мнению Лукичевой, год начнется для золота с позитива, если Конгресс США утвердит расширенные программы стимулирования, которые резко повысят инфляционные ожидания. "В ином случае, рынок может двигаться в плавном боковике по растущему тренду. Среднегодовая цена на металл нами ожидается на уровне 1987 долларов за унцию", — отметила аналитик.

Манжос в свою очередь отмечает, что едва ли стоит опасаться резкого падения цен на золото в среднесрочном периоде — до полугода.

Восстановление экономики в 2021 году — это базовый сценарий, но нельзя исключать и то, что оно окажется намного медленнее ожидаемого, и приведет к росту спроса на защитные активы, утверждает Брагин.

ПОСЛЕ COVID
Общемировая вакцинация и полная победа инфекции, не приведут к падению цен на золото, по крайней мере в скором времени.

"По моему мнению, рынок уже почти полностью заложил в цену сценарий, при котором вакцина вернула мир к норме, но, хотя вакцина может убить вирус, она не может убить горы долгов, накопленных за эти годы, — добавляет Хансен. — Облигации никогда не станут жизнеспособным вариантом инвестиций вместо золота, тем более на фоне увеличения инфляции по мере того, как мировая экономика будет выходить из-под облака ковида".

Лукичева отмечает, что на снижении спекулятивного спроса и восстановлении ювелирного, цены могут вернуться к среднеотраслевой точке себестоимости в 1400-1500 долл/унция, но произойти это может лишь к концу 2022 года.

КОМПАНИИ
По данным бирж, золотодобывающие компании в уходящем году значительно нарастили свои капитализации, в частности:

• "Полюс", стоимость акций выросла на 120%, при этом, на пиковых значениях котировок золота, рост акций превышал 160%.
• Polymetal - прибавил более 70%, на пиковых значениях золота — более 110%.
• Petropavlovsk — вырос более чем на 150%, на пиковых значениях золота — более 200%.
• Highland Gold — (не торгуется c 19 ноября) — нарастила капитализацию на 55%.

Вестник Золотопромышленника