Падение добычи и рост расходов - IV квартал '17 | Обзоры | ПРАЙМ ЗОЛОТО

Для золотодобывающих компаний 2017 год начинался позитивом – в первом, а особенно во втором кварталах компании показывали снижение расходов, рост добычи и EBITDA. Третий квартал был уже хуже, а в IV квартале тенденция к снижению продолжилась – мейджеры Barrick, Goldcorp и Kinross снизили производство более чем на 10%. Newmont, AngloGold и "Полюс" увеличили добычу, но всего на 1-3%.

Годовое — итоговое снижение оказалось менее выраженно за счет роста в первом полугодии. На следующий — 2018 год почти все прогнозируют падение добычи — Barrick на 11%, AngloGold — на 10%, Kinross — на 6%. На этом фоне российские лидеры — "Полюс" и Polymetal — ожидают рост на 11% и 13% соответственно.

Падение добычи происходит, несмотря на рост CapEx в 2017 году на 20-50% и ожидаемое его увеличение на 2018 год.

Динамика добычи золота, млн унций:
	IV кв 2017	IV кв 2016	разница	изм в %	2017	2016	разница	изм в %	2018 прогноз
Barrick Gold	1,3	1,5	— 0,18	— 12	5,3	5,5	— 0,2	— 4	4,5-5,0
Newmont	1,3	1,3	+ 0,02	+ 1	5,2	4,9	+ 0,4	+ 7	4,9-5,4
Goldcorp	0,6	0,8	— 0,12	— 15	2,6	2,9	— 0,3	— 10	2,5
Gold Fields	0,5	0,6	— 0,02	— 4	2,2	2,1	0,0	+ 1	2,1
Kinross	0,7	0,7	— 0,09	— 13	2,7	2,8	— 0,1	— 4	2,5
AngloGold	1,0	1,0	+ 0,03	+ 3	3,8	3,6	+ 0,1	+ 4	3,3-3,4
"Полюс"	0,6	0,6	+ 0,01	+ 1	2,2	2,0	+ 0,2	+ 10	2,8-2,4
Polymetal	0,4	0,4	+ 0,03	+ 8	1,4	1,3	+ 0,2	+ 13	1,6-1,7
Nordgold	0,3	0,2	+ 0,02	+ 7	1,0	0,9	+ 0,1	+ 12	0,9-1,0
Petropavlovsk	0,1	0,1	— 0,01	— 13	0,4	0,4	0,0	+ 10	0,4-0,5
Highland Gold	0,1	0,1	0,00	0	0,3	0,3	0,0	+ 4	0,3

Совокупные денежные издержки на добычу, снижавшиеся в 2016 году и в начале 2017 года, со второго полугодия начали увеличиваться и, согласно прогнозам на 2018 год, рост продолжится.

Российские компании получили увеличение расходов из-за укрепления рубля и роста цен на нефть уже по итогам всего года, а не только со второго полугодия — удельные совокупные издержки на добычу выросли у "Полюса" на 9%, у Polymetal — на 15%.

Совокупные денежные издержки на добычу (AISC), долл/унция:
	IV кв 2017	IV кв 2016	изм в $	изм в %	2017	2016	изм в $	изм в %	2018 — прогноз
Barrick Gold	756	732	+ 24	+ 3	750	730	+ 20,0	+ 3	765-815
Newmont	968	918	+ 50	+ 5	924	912	+ 12,0	+ 1	965-1025
Goldcorp	870	747	+ 123	+ 16	824	856	— 32,0	— 4	800
Gold Fields	959	911	+ 48	+ 5	955	980	— 25,0	— 3	990-1010
Kinross	1019	1012	+ 7	+ 1	954	984	— 30,0	— 3	975
AngloGold	1006	1047	— 41	— 4	1054	986	+ 68,0	+ 7	990-1060
"Полюс"	662	609	+ 53	+ 9	621	572	+ 49,0	+ 9	-
Polymetal	-	—	—	—	893	776	+ 117,0	+ 15	875-925
Nordgold	897	943	— 46	— 5	905	917	— 12,0	— 1	900-950

Цены на золото в последнем квартале 2017 года были на 9% выше, чем в IV квартале 2016 года, что благоприятно сказалось на итоговых финансовых показателях производителей. Но в целом по году цены лишь незначительно превысили уровень 2016 года, и в итоге рост EBITDA в пределах 12%-13% у "Полюса", Newmont и Kinross достигнуты за счет прироста добычи и снижения расходов. Прибыль Barrick, Goldcorp и Gold Fields — на уровне прошлого года.

Динамика EBITDA, млн долларов:
	IV кв 2017	IV кв 2016	изм в $	изм в %	2017	2016	изм в $	изм в %
Barrick Gold	1 054	1 045	+ 9	+ 1	4 017	4 021	— 4,0	0
Newmont	736	629	+ 107	+ 17	2 653	2 365	+ 288,0	+ 12
Goldcorp	448	477	— 29	— 6	1 707	1 659	+ 48,0	+ 3
Gold Fields	-	—	—	—	1 264	1 232	+ 32,0	+ 3
Kinross	315	202,2	— 36	+ 56	1 177	1 041	+ 136,5	+ 13
AngloGold	473	372	+ 101	+ 27	1 483	1 548	— 65,0	— 4
"Полюс"	465	401	+ 64	+ 16	1 702	1 536	+ 166,0	+ 11
Polymetal	-	—	—	—	745	759	— 14,0	— 2
Nordgold	141	119	+ 22,3	+ 19	521	488	+ 32,4	+ 7

Инвестиции по большей части выросли в 2017 году и на 2018 год компании также планируют рост. Исключение составляют AngloGold и Gold Fields.

Динамика капитальных затрат, млн долларов:
	IV кв 2017	IV кв 2016	изм в $	изм в %	2017	2016	изм в $	изм в %	2018 — прогноз
Barrick Gold	365,0	326,0	+ 39,0	+ 12	1382	1119	+ 263,0	+ 24	1400-1600
Newmont	309,0	301,0	+ 8,0	+ 3	866	1133	— 267,0	— 24	1200-1300
Goldcorp	420,0	217,0	+ 203,0	+ 94	1130	744	+ 386,0	+ 52	1300
Gold Fields	214,3	157,9	+ 56,4	+ 36	840	650	+ 190,0	+ 29	835
Kinross	313,0	227,0	+ 86,8	+ 38	898	634	+ 263,8	+ 42	1075
AngloGold	248,0	282,0	— 34,0	— 12	953	811	+ 142,0	+ 18	800-920
"Полюс"	279,0	468,0	— 189,0	— 40	804	466	+ 338,0	+ 73	850
Polymetal	-	—	—	—	383	271	+ 112,0	+ 41	400
Nordgold	113	99	+ 13,4	+ 13	350	350	— 0,2	0	390

Свободный денежный поток, млн долларов:
	IV кв 2017	IV кв 2016	изм в $	изм в %	2017	2016	изм в $	изм в %
Barrick Gold	+ 240	+ 385	— 145	— 38	+ 669	+ 1514	— 845,0	— 56
Newmont	+ 445	+ 289	+ 156	+ 54	+ 1484	+ 790	+ 694,0	+ 88
Goldcorp	-19	+ 89	— 108	— 121	+ 214	+ 497	— 283,0	— 57
Gold Fields	-1,5	+ 73	— 74,7	— 102	-2	+ 294	— 296,4	— 101
Kinross	+ 51	— 15	+ 65,8	— 442	+ 269	+ 293	— 23,8	— 8
AngloGold	+ 74	+ 39	+ 35	+ 90	+ 1	+ 278	— 277,0	— 100
"Полюс"	+ 149	+ 764	— 615	— 80	+ 488	+ 712	— 224,0	— 31
Polymetal	-	—	—	—	+ 143	+ 257	— 114,0	— 44
Nordgold	29	28	+ 1,9	+ 7	+ 62	+ 62	+ 0,1	0

Вестник Золотопромышленника