Вопрос: Какие цены на драгметалл вы ожидаете к концу 2016 года? Какие факторы будут оказывать наибольшее влияние на цену?
Ответ: Краткосрочных факторов всего два — это результаты выборов президента США и решение Федеральной резервной системы США по ставке в начале декабря. В начале ноября, накануне выборов, ставка вряд ли будет изменена. В декабре же вероятность увеличения ставки оценивается рынком более чем в 50%. Не думаю, что будут глобальные перепады, и в краткосрочной перспективе, полагаю, можно ожидать 1250-1300 долл/унция.
Вопрос: Такая цена золота влияет на сделки по слиянию в отрасли?
Ответ: В глобальном контексте — да, влияет. Цена явно мала, чтобы оправдать инвестиции в новые производственные мощности. Стоимость драгметалла не стимулирует компании к реализации новых проектов. Игроки скрывают неспособность расти под сделками по слияниям и поглощениям.
В России начало года было выдающимся с точки зрения конъюнктуры — слабый рубль, хорошая цена на драгметаллы. Сейчас нефть подросла, рубль укрепился после заседания ОПЕК. Думаю, если цена на золото продолжит движение вниз, мы увидим большую консолидацию в золотодобывающей отрасли.
В России основным фактором активности на рынке слияний и поглощений остается кризисное состояние потенциального продавца. Если он может не продавать актив, то никогда этого не сделает, потому что его ожидания по цене намного превосходят все разумные пределы.
С 2007 года компания Polymetal провела два десятка сделок на рынке слияний и поглощений, в основном в России. Общий объем наших инвестиций в приобретение активов — 1,3 млрд долларов. И большинство этих сделок проходили в ситуации, когда у продавца не оставалось альтернативы, так как он находился под существенным давлением внешних обстоятельств.
Вопрос: При какой цене на золото инвесторы могут активизироваться?
Ответ: Если ориентироваться на аналитиков, то стимулирующие цены находятся на уровне 1400-1450 долл/унция. Это уровень, который обеспечит достаточное воспроизводство текущих объемов добычи, чтобы они не падали.
Второй квартал этого года — первый за пять лет, когда мировое производство золота сократилось. В третьем — также ожидается сокращение. Тенденция уже начала проявляться, и она продолжится несколько лет. Это поддержит цены.
Несмотря на плохую конъюнктуру ряда прошлых лет, мировое производство росло за счет ввода в строй новых мощностей, которые начали строиться еще в хорошие времена, а также за счет проектов с высоким содержанием золота в руде. Сейчас таких проектов практически нет.
Во всем мире в этом году мы видим всего три новых значимых проекта: Аметистовое — в России, еще один — в Мексике и один — в Буркина-Фасо.
Вопрос: Какие средства ваша компания готова направлять на покупку активов?
Ответ: Если месторождение хорошее, мы готовы много заплатить, но найти такой актив крайне сложно. За Кызыл в Казахстане мы заплатили 620 млн долларов, это большие деньги по сравнению с размером нашей компании. Но если бы мы нашли актив такого уровня и качества еще раз, не колеблясь заплатили бы такие деньги вновь. Однако месторождения подобного качества уникальны, и более реалистично ожидать намного меньшие сделки, с более скромными объектами. Тем не менее мы однозначно продолжим поиск новых проектов. Может, это будут месторождения на более ранней стадии освоения, еще не готовые к строительству, требующие инвестиций в доразведку.
Россия и особенно Дальний Восток существенно недоразведаны. Поэтому потенциал открытия новых качественных месторождений мирового уровня здесь очень значительный.
Вопрос: Вы рассматриваете новые месторождения с точки зрения возмещения ресурсной базы или речь идет о росте бизнеса в целом?
Ответ: Пока у нас, за редким исключением, все проекты геологоразведки ориентированы на восполнение минерально-сырьевой базы действующих предприятий. Основная задача — обеспечить продолжение их работы через 5-10 лет. А новые активы мы рассматриваем с точки зрения роста самой компании — больше экстенсивное развитие, а не интенсивное, как в случае текущих ГРР.
Вопрос: Какие новые проекты интересны? На что смотрите?
Ответ: Наш фокус остается на тех странах, где мы присутствуем, — это Россия, Казахстан и Армения. Однозначно, нас интересует золото и серебро, хотя мы и не против цветных металлов. Конечно, я всегда возлагаю большие надежды на геологоразведку. Надеюсь, по итогам этого года будет как минимум пара ярких результатов на Дальнем Востоке.
Основной упор мы делаем на содержание полезного компонента в руде, и здесь всё сильно зависит от региона и его инфраструктуры. Допустим, где-нибудь на Урале месторождение с содержанием золота 2 гр/т может быть очень интересным, а в удаленных районах Магаданской области — не менее 10 гр/т.
Вопрос: Сколько инвестируете в геологоразведку?
Ответ: В этом году направим около 60 млн долларов. Приблизительно тот же уровень, может, чуть меньше, будет в следующем году. По геологоразведке возможны колебания в зависимости от результатов сезона, к концу года у нас будет полная ясность.
В прошлом году мы заместили около 80% от нашей добычи за счет геологоразведки, или поставили на баланс около 32 тонн в золотом эквиваленте при добыче в 40 тонн. В этом году у нас пока меньше половины данных на руках, но я надеюсь на результат в том же диапазоне — около 80% от добычи. При этом в целом по году мы свою сырьевую базу за счет приобретений расширим.
Вопрос: Планируются ли корректировки по итогам девяти месяцев?
Ответ: Корректировок не будет, мы в плане. Все показатели, по которым мы ранее предоставляли прогнозы, — объем производства, себестоимость, капитальные затраты — без изменений. Так, в 2016 году мы планируем произвести 1,26 млн унций (39,2 тонны) драгметаллов в золотом эквиваленте, в 2017-м — 1,4 млн унций (43,5 тонны) и в 2020 году выйти на объем в 1,8 млн унций (56 тонн) в год.
Инвестиции компании до 2020 года составят около 1,4 млрд долларов, с выходом через пять лет на средний уровень капвложений около 230 млн долларов в год, в том числе около 50 млн долларов — в геологоразведку.
Вопрос: Какие финансовые инструменты вы используете сейчас?
Ответ: Текущая рыночная конъюнктура говорит в пользу классического банковского финансирования, включая двусторонние и синдицированные кредиты. Облигации намного дороже.
Вопрос: Какой объем долга необходимо рефинансировать в следующем году?
Ответ: Мы не планируем наращивать совокупный объем задолженности, не планируем его изменять, нам комфортно.
До конца этого года нам уже ничего не нужно рефинансировать. В следующем году у нас объем около 150 млн долларов. Рыночная конъюнктура такова, что мы никаких проблем с рефинансированием не видим, получим новые кредиты. Будем работать над улучшением профиля долга. Сейчас средняя ставка по кредитам компании находится на уровне чуть менее 4%.
Вопрос: Планируются ли изменения в дивидендной политике? Переход на ежеквартальные выплаты?
Ответ: Ежеквартальные выплаты подразумевают ежеквартальную финансовую отчетность, на которую переходить не хотим. Сама дивидендная политика нас полностью устраивает. Мы, естественно, будем смотреть на рынок, у нас регулярная практика оценки текущей политики советом директоров. Но, я думаю, каких-то существенных изменений здесь ждать не стоит.
Вопрос: Как вы относитесь к интересу инвесторов из Китая к золотым проектам в России?
Ответ: Я не вижу этого интереса, пока нет массовых примеров китайских инвестиций в российскую горнодобывающую промышленность. Есть только один — это Кызыл-Таштыгский ГОК в Туве. Больше никаких сделок нет, в ближайшей перспективе тоже.
Что касается кредитных ресурсов Китая, то мы уже привлекаем финансирование в российских "дочках" крупных китайских банков. Это очень важно, что китайские деньги из коммерческих банков реально появились в России. Потенциально они могут предложить очень выгодные условия.
Вопрос: Планируется ли дальнейшая диверсификация бизнеса Polymetal в металлы платиновой группы или другие металлы?
Ответ: Пока у нас единственный проект в платиноидах — это Викша в Карелии. Проект в достаточно ранней стадии. Потребуется еще около трех лет, чтобы подготовить полноценное банковское ТЭО, подтвердить запасы и оценить объем инвестиций. На горизонте планирования в пять лет производить металлы платиновой группы мы не планируем. Это больше долгосрочная опция для компании.
С точки зрения диверсификации на среднесрочном горизонте в пять лет понятно, что будем производить золото и серебро с небольшим количеством попутных цветных металлов. Платиноиды для нас стратегическое направление, но говорить о конкретных объемах производства сможем только через несколько лет. Могу предположить, что это будет несколько тонн, не десятки.
Вопрос: Возможно ли партнерство с другими крупными компаниями в этом направлении? Или частичная продажа активов?
Ответ: Наша стратегия не предусматривает отказа от партнерств, главное, чтобы они имели смысл. Всё продается, если цена хорошая. Но если будем продавать активы, то по привлекательной цене. Я считаю, что только слабые духом и недальновидные продают в период низких цен. Активы нужно продавать в период высоких цен, а в период низких, наоборот, покупать, чем мы и занимались в конце прошлого — начале этого года. Приобрели месторождение Комаровское в Казахстане и Капанский ГОК в Армении. Потом цены поднялись, и мы с рынка ушли. Если цены опять начнут падать, подумаем, имеет ли смысл вернуться.
Вопрос: Расскажите про развитие активов в Казахстане. Планируются ли приобретения в этой стране?
Ответ: Приобретение новых активов зависит от рыночной конъюнктуры. У нас в Казахстане действующее Варваринское месторождение плюс два проекта на стадии развития. В 2020 году доля Казахстана в общем объеме производства компании составит около 25%.
Сейчас в Казахстане полным ходом идет подготовка нового Горного кодекса, поэтому пока процедура получения новых геологоразведочных лицензий еще не отработана. Мы ждем новый кодекс, чтобы в полной мере начать набор лицензионных площадей. Пока ограничиваемся локальными проектами в рамках действующих лицензий.
Вопрос: Как идет развитие активов в Армении?
Ответ: У нас уже пару лет там есть геологоразведочный проект — Личкваз. В этом году мы купили действующее предприятие — Капанский ГОК. Видим очень большие перспективы увеличения объемов производства и улучшения экономических показателей, в том числе за счет объединения двух активов. В этом году инвестируем в них около 10 млн долларов, в следующем — столько же. Сейчас производим там чуть больше 1 тонны золотого эквивалента, наша программа-минимум — выйти на 3 тонны, в лучшем случае — 4 тонны в 2019 году.
Вопрос: С какими проблемами сталкиваются сейчас предприятия отрасли?
Ответ: После бурного роста предыдущих пяти лет, когда было построено очень много перерабатывающих мощностей, основная проблема золотодобывающей отрасли — это восполнение минерально-сырьевой базы.
Необходима интенсификация геологоразведочных работ. Начавшиеся разговоры о юниорской бирже лишь отвлекают госорганы, недропользователей, всех участников отрасли от решения насущных проблем. У меня нет сомнений, что иностранные инвесторы на эту биржу не придут.
В России нет потенциальных инвесторов в начинающие геологоразведочные проекты. На Западе это обычно физлица с большим количеством денег, пенсионеры, которые знают что-то про геологию и решают 10% от своих активов направить на эти проекты, фактически сыграть в лотерею. В Канаде и Австралии очень большое число граждан интересуются горнодобывающей отраслью, у нас такого интереса пока нет.
Китайских же инвесторов, о которых сейчас много говорят, интересует только контроль в крупных проектах.
Но и в целом сейчас система госрегулирования в России пока не готова к таким проектам, если иностранные инвесторы вдруг захотят участвовать.
Вопрос: До конца года могут провести торги по месторождению Сухой Лог. Будете ли участвовать?
Ответ: К этому вопросу нужно вернуться после публикации условий аукциона. Стартовая цена, сроки отработки, минимальные требования по объемам переработки и производства — всё это значимые факторы в принятии решения, насколько это интересно и интересно ли вообще.
Полный текст интервью в газете "Известия" от 21 октября 2016