SI & MF

Текущий год для мирового рынка серебра станет пятым подряд годом дефицита. Но разница между спросом и предложением будет самой низкой за 4 года — 117,6 млн унций против 148,9 млн унций по итогам 2024 года, отмечают эксперты The Silver Institute & Metals Focus.

В то же время, если не учитывать динамику биржевых фондов, то можно увидеть дефицит серебра седьмой год к ряду, но по объемам он будет все равно ниже прошлого года на 11% — 187,6 млн унций.

Факторы, которые поддерживали цены на драгоценные металлы в течение 2024 года, сохранились и в текущем году. Более того, они усилены неопределенностью, связанной с торговой и внешней политикой США с приходом новой администрации в лице Дональда Трампа. В результате серебро имело сильный старт, начав 2025 год с чуть менее 29 долл/унция, его цена выросла до более чем 34 долларов к середине марта.

"Оставшись позади во время ралли конца 2024 года, мы ожидали, что серебро рано или поздно начнет догонять золото. Эти ожидания пока не оправдались. В ближайшем будущем мы считаем, что условия для серебра останутся позитивными", — отметили эксперты.

Сохраняется неопределенность в отношении торговой и тарифной политики США. Опасения относительно перспектив доллара США также усиливаются снижением ставок ФРС, стремлением новой администрации США сократить торговый дефицит страны и стимулировать производственный сектор, а также раздуванием государственного долга. Все это должно еще больше повысить привлекательность драгоценных металлов.

Кроме этого, на повестке остаётся геополитическая напряженность, которая будет подкреплять интерес к активам-убежищам в ближайшее время.

"Наконец, продолжающийся рост золота на покупках центральными банками, также положительно отразится в ценах на серебро. Учитывая все факторы металл имеет хороший потенциал роста", — говорится в отчете.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ
Добыча серебра в мире за 2024 год выросла на 0,9% в основном за счет производства попутного металла на свинцово-цинковых месторождениях Австралии и восстановления производства на месторождении Penasquito компании Newmont в Мексике.

Из общего объема, добыча на собственно серебряных рудниках продолжала снижаться — на 2% до 227,5 млн унций.

Попутное производство на свинцово-цинковых месторождениях было основным источником металла, но сохранилось на уровне 2024 года — 241,3 млн унций, составляя около 29% мирового предложения. Извлечение серебра из руды медных месторождений снизилось на 2% до 219,4 млн унций. На золотых месторождениях его попутное производство выросло на 12% до 127,1 млн унций — из-за Penasquito.

Предложение из Мексики восстановилось, и рудник Penasquito вернулся в полный производственный цикл после остановки в 2023 году, в то время как Fresnillo и Juanicipio компании MAG Silver продолжали повышать показатели извлечения. Добыча в Австралии (+6,2 млн унций), Боливии (+4,6 млн унций) и США (+3,2 млн унций) также увеличилась.

Этот рост был нивелирован падением предложения из других стран, прежде всего из Чили (-8,8 млн унций), где La Coipa компании Kinross и Collahuasi компаний Anglo American и Glencore показали отрицательную динамику добычи.

В мировом рейтинге 2024 года Россия сохранила седьмое место. В тройке лидеров изменений не произошло.

СПРОС
После падения в 2023 году общий спрос на серебро в прошлом году снизился еще на 3%. Как и в 2023 году, это было связано с низкими физическими инвестициями и спросом на столовое серебро, при этом структурные провалы в таких областях, как фотография, продолжались. Это частично компенсировано продолжающимся увеличением промышленного спроса, который в 2024 году достиг очередного рекорда.

Однако, производство фотоэлектрических (PV) установок сдерживало рост по сравнению с 2023 годом, но спрос продолжал получать поддержку из структурных достижений в зеленой экономике, таких как сетевая инфраструктура и электрификация транспортных средств.

Спрос также повысился за счет приложений на основе искусственного интеллекта, вслед за увеличением поставок потребительской электроники.

ПРОГНОЗ
Эксперты ожидают, что мировое предложение серебра в 2025 году вырастет на 1,9% до 835 млн унций. Большая часть будет обеспечена Мексикой, где добыча на рудниках Fresnillo и Juanicipio компании MAG Silver достигнет пика, рудники Peñoles вернутся на полную мощность после операционных проблем 2024 года, а проект на месторождении Terronera компанией Endeavour Silver будет запущен в эксплуатацию.

В Чили полностью восстановится добыча на рудниках CODELCO и La Coipa компании Kinross, а Salares Norte компании Gold Fields продолжит наращивать объемы, увеличив добычу на 3,5 млн унций до 46,6 млн унций.

"В России мы прогнозируем рост предложения на 3,1 млн унций (97,4 тонны), поскольку руда с месторождения Прогноз компании "Полиметалл" начнет поступать на Нежданинское, а месторождение Озерное корпорации "Металлы Восточной Сибири" выйдет на полную мощность", — говорится в обзоре.

Снижение производства в Австралии и Перу частично нивелирует этот прирост. В Австралии ожидается снижение предложения с месторождений Cannington компании South32 и Dugald River компании MMG Mining, а в Перу прогнозируется снижение производства на свинцово-цинковых рудниках, таких как Cerro Lindo и El Porvenir компании Nexa Resources. В Китае объемы производства останутся практически на уровне предыдущего года.

После серии рекордного потребления в последние четыре года, ожидается, что промышленный спрос в 2025 году останется на прежнем уровне, если тарифная политика Трампа не приведет к ослаблению мирового ВВП.

Ожидается, что производство фотоэлектрических систем понесет незначительные потери. Несмотря на это, общий спрос на электротехнику и электронику снова вырастет, но незначительно. Структурное снижение спроса на фотографии, вероятно, также продолжится в 2025 году

Производство ювелирных изделий упадет на 6%. Большая часть этого будет обусловлена негативом в потребительских настроениях из-за высоких цен, особенно в Индии, где пополнение запасов продавцами будет ограничено рекордно высокими местными ценами.

Однако западные рынки будут стабильными, так объемы в США и Европе останутся практически неизменными. Возможно значительное падение спроса на столовое серебро на 15%, опять же в первую очередь за счет Индии на фоне высоких цен на металл.

Спрос на монеты и слитки в 2025 году будет постепенно восстанавливаться после низких двух лет. В Европе будет наблюдаться небольшое повышение спроса, в основном в Германии.

В США ожидается увеличение выпуска памятных монет, которые компенсируют продолжающуюся слабость спроса на слитки и инвестиционные монеты.

ЗАТРАТЫ
Общие денежные затраты (TCC) и совокупные издержки (AISC) при добыче серебра в 2024 году сократились впервые с 2020 года. TCC — на 15% до 7,64 долларов на унцию, а AISC — на 13% до 14,58 долларов на унцию.

● СНГ — самые высокие затраты. ТСС снизились на 3% до 12,58 долл/унция, AISC — на 2% до 16,69 долл/унция.

● Центральная и Южная Америка — снижение ТСС на 5% до 8,84 долларов на унцию, AISC — на 0,1% до 16,14 долларов.

● Северная Америка — падение ТСС на 21% до 7,51 долларов на унцию, AISC — на 19% до 14,67 долларов.

Н а основе анализа 87% первичного предложения серебра, следует вывод, что снижение затрат обусловлено высокими прибылями от попутной продукции, увеличением производства и низкой инфляцией.

Многие рудники — источники серебра являются полиметаллическими. Доход от попутной продукции — других металлов попадает в денежные операционные расходы. Рост цен на металлы в 2024 году привел к наибольшему вкладу от попутной продукции в AISC с 2010 года — момента начала сбора данных.

Наибольший вклад внесло золото — 22%, за ним следует цинк — 21%. Медь и свинец сделали вложения скромнее — 13% и 4%, поскольку биржевые цены на них снизились во второй половине 2024 года.

Вестник Золотопромышленника