Котировки золота медленно, но верно покоряют исторически новые высоты. С начала марта цена драгоценного металла прибавила более 300 долларов или 15%. Казалось бы, настало время для коррекции, нужно выпустить пар — немного отступить и двигаться дальше, но срок еще не пришел считают аналитики, опрошенные Вестником золотопромышленника.

Цена золота на Comex на 1 апреля — начало второго квартала, составила 2272 доллара за унцию. На 19 апреля — она уже 2396 долларов — рост на 5,5% и 15,6% с начала года.

"На сегодня золото все еще не выглядит перекупленным и продолжает обновлять исторические максимумы, несмотря на рост доходностей гособлигаций, в связи с чем можно говорить о сохранении сильного бычьего импульса с перспективой движения в район 2500 долл/унция в ближайшие недели, где расположено важное среднесрочное сопротивление", — считает аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал" Елена Кожухова.

Способность золота закрепиться выше 2500 долларов, по ее мнению, будет определяться в том числе складывающейся в мире геополитической обстановкой и инфляционными данными из США и Европы.

"Каких-то новых явных причин, из-за которых золото прибавило за месяц 10%, нет. Но это не означает, что в ближайшее время обязательно последует коррекция", — говорит аналитик УК "Альфа-Капитал" Александр Джиоев.

Золото не отреагировало на "плохую" инфляцию в США, и это может означать, что высокие ставки еще задержаться. "Так что мы вряд ли увидим откат цен до тех пор, пока государственные центральные банки и розничные инвесторы будут проявлять повышенный спрос на золото", — считает Джиоев.

Эксперты рознятся в объяснениях такой картины рынка, не понимая истинную причину ралли.

Так, Citigroup ожидает, что золото к 2025 году может достичь 3000 долларов за унцию. При этом, всего несколько недель назад банковский гигант рассматривал этот сценарий как "экстремально бычий".

Goldman Sachs также значительно повысил свой прогноз на конец года до 2700 долларов за унцию с 2300 долларов ранее.

И все же незначительная коррекция возможна, считает CEO и сооснователь Moneymatika Максим Мольдерф. По его словам, она может наступить в ближайшие 2-3 месяца, но затем мы увидим очередной рост в диапазон 2700-2800 долларов за унцию.

"Незначительная коррекция возможна в моменте, мы уже начали её наблюдать. Но считаем, что это лишь начало нового будущего роста, — за центробанками подтянутся и другие профессиональные участники рынка, включая инвестиционные и пенсионные фонды", — уверен Мольдерф.

Независимый аналитик Оксана Лукичева, в свою очередь, считает, что коррекция придёт во втором квартале, так как сейчас рынок сильно перекуплен на рисках геополитической эскалации. "Во втором квартале золото традиционно снижается в цене под влиянием падения спроса. Произошедший рост представляется спекулятивным нагоном", — рассуждает Лукичева.

КТО ТОЛКАЕТ СПРОС
На рынок действует комплекс факторов, которые поддерживают золото. Это и официальный спрос ЦБ, и розничный на физический металл, и инвестиционный в азиатских ETF. Обычно растущие цены приводят к падению розничного и вообще всего спроса, и как следствие, увеличиваются объемы для вторичной переработки, однако, по мнению Мольдерфа из Moneymatika, таких тенденций пока не наблюдается.

"Говоря о рознице, несмотря на рекордные цены, мы на своей площадке, напротив, фиксируем увеличение покупок со стороны клиентов — физических лиц. Более того, держатели золотых слитков не спешат их продавать, а это — очень важный сигнал для рынка", — отмечает Мольдерф.

По словам Кожуховой из "ВЕЛЕС Капитал", дорогое золото во втором и третьем квартале охладит интерес к нему у ювелиров и центральных банков, но даже в этом случае возможные потери, будут компенсировать растущие вложения в ETF. "Кроме того, ажиотаж вокруг технологий искусственного интеллекта (ИИ) может увеличить использование золота в производстве электроники, в которой используется ИИ", — добавила аналитик.

ОРИЕНТИР ЦБ
Президент и глава Wheaton Precious Metals Рэнди Смолвуд, в подкасте с представителями World Gold Council (WGC) отметил высокий спрос со стороны центральных банков, в особенности стран БРИКС, и растущее недоверие к американской валюте.

"Когда я смотрю на динамику в серебре, то не вижу такого импульса как в золоте, оно обыгрывает серебро. Центральные банки очень редко берут серебро в свои запасы, что еще более подтверждает мнение о том, что именно они являются основной движущей силой для золота, — уверен Смолвуд. — Мы наблюдаем оттоки из ETF, акции золотодобывающих компаний не получают сильной поддержки от роста золота. В какой-то момент люди поймут, на что сейчас ориентируются те экономисты, которые работают в центробанках".

По данным WGC, март стал десятым подряд месяцем чистых оттоков из ETF, обеспеченных золотом. На конец месяца общие резервы фондов составляли 3112 тонн (100,06 млн унций) против 3478 тонн (111,8 млн унций) на конец мая 2023 года, снижение на 10,5%.

Как отметил Мольдерф, в условиях геополитической нестабильности и высокой степени санкционного давления со стороны стран Запада, которые служат примером недоверия к устоявшимся мировым финансовым центрам, риски финансовой инфраструктуры начинают преобладать. Для ETF это особенно актуально, так как они представляют собой концентрацию из инфраструктурных рисков большого количества участников.

Руководитель исследований сырьевых рынков Citi North America Аакаш Доши — автор прогноза, что скоро золото будет по 3000 долларов за унцию, считает, что финансовый спрос на золото лишь догоняет физический спрос. "Это глобальная тенденция, мы наблюдаем скачек спроса на слитки и монеты после пандемии, сейчас он превышает тенденцию, существовавшую до COVID, и, по нашему мнению, это представляет собой мощную альтернативу вложениям в бумажные деньги".

По мнению Доши, официальный сектор, в частности центральные банки развивающихся рынков, в 2024 году могут снова купить рекордное количество золота — более тысячи тонн, что станет третьим рекордом закупок с 1967 года.

"Мы считаем, что этот физический спрос носит структурный характер, он силен и обусловлен множеством факторов, а финансовый спрос на золото только догоняет его", — повторяется Аакаш Доши из Citi North America.

Вестник Золотопромышленника