Рынок золота, как и весь мир, пережил второй год пандемии. Однако, многие участники рынка были не довольны динамикой цен на металл в 2021 году, особенно после 2020-го, который отметился историческими пиками. Не сбылись прогнозы и ожидания, а движение котировок иногда поражало непредсказуемостью, отмечают аналитики и эксперты, опрошенные Вестником Золотопромышленника.

В 2021 году золото опускалось ниже всего в марте — к 1680 долларам, а в конце мая наблюдались пики в 1957 долларов за унцию. Предварительно (по итогам трёх кварталов) средняя годовая цена составит 1790-1810 долларов за унцию, что немного выше 2020 года (1769,6 долларов). При этом 2020 год демонстрировал исторические максимумы в 2069,5 долл/унция в августе, а минимальная цена была 1454 доллара в марте.

"Мы ожидали, что к концу 2021 года золото поднимется до 1900 долларов за унцию, но этого так и не произошло", — разочарован начальник отдела операций с драгоценными металлами УБРиР Евгений Афанасьев. По его словам, это было связано с укреплением доллара, который находится в обратной корреляции с золотом.

Старший риск-менеджер "Алго Капитал" Виталий Манжос считает, что снижение долларовой стоимости металла (-6% к концу 2020 года) выглядит нелогичным на фоне явного ускорения инфляции в США. "Золото пока не оправдывает ожиданий. Однако это вовсе не значит, что цена его не будет расти в новом 2022 году", — добавляет он.

Глава отдела стратегий на товарно-сырьевом рынке Saxo Bank Оле Хансен, также ожидал от золота большего. "Основными отрицательными факторами были повышенный аппетит к риску на фондовом рынке и резкий рост инфляции, приводящий к увеличению доходности облигаций. Однако, я все еще уверен, что золото надо держать в сбалансированном портфеле", — добавил он.

В то же время аналитик товарных рынков "Открытие Брокер" Оксана Лукичева не удивлена движением котировок, так как после отката от максимумов 2020 года стало ясно, что среднесрочный растущий тренд переломился и цены взяли тенденцию к снижению. "Вопрос оставался больше к темпам снижения, которые в течение всего года оставались умеренными", — отметила Лукичева.

Лукичева выделяет два момента, которые удивили рынок в уходящем году, это назначение на второй срок Джерома Пауэлла главой ФРС США, и резкое ужесточение риторики ФРС относительно денежно-кредитной политики, проявившее большой страх, в первую очередь во власти, перед инфляцией.

2021 ПРОТИВ 2020
Влияние пандемии на рынки в эти два года было очень разным. Если в начале все замерли в напряжении от неопределенности, и не понимали, чего ждать, то во второй год рынок всё время искал причины для оптимизма.

По словам Хансена из Saxo Bank, пандемия привела к тому, что ставки центральных банков достигли рекордно низкого уровня, в то время как правительства по всему миру вмешались и поддержали свои экономики с помощью масштабных программ финансового стимулирования.

 "Падение ставок и доходности привело к резкому росту золота в период с марта по июль 2020 года, но по мере того, как влияние стимулов стало ощущаться через растущий спрос на товары, узкие места в цепочке поставок привели к их удорожанию. В результате во всем мире быстро выросла инфляция, и в результате на рынке наблюдался отрицательный рост доходности по золоту и укрепление доллара", — резюмировал эксперт.

Афанасьев из УБРиР отметил повышенный спрос на физическое золото в 2020 году, как у институциональных, так и у частных инвесторов в ответ на риски, связанные с пандемией.

Лукичева, в свою очередь, отметила возросший оптимизм в 2021 году по сравнению с 2020 годом. "Страха было меньше, склонность к риску больше. Соответственно, любовь к золоту и в целом к драгоценным металлам остыла", — считает она.

В 2021 году золото слабо реагировало на значимые факторы. Фактически они находились в состоянии неуверенной волатильной консолидации. "Вероятно, это отчасти связано с тем, что роль временного альтернативного убежища от рыночных рисков начал примерять на себя раздутый, но ничем не обеспеченный рынок криптовалют. Возможно, что инвесторы и спекулянты в значительной степени адаптировались к бесконечному потоку тревожных новостей о состоянии мировой экономики и затянувшейся пандемии коронавируса", отметил также Манжос.    

ПРОГНОЗЫ
Никто не ждет серьезного движения в ближайшее время, у всех относительно умеренный взгляд на котировки золота в наступающем году, которое встречает его ценой чуть выше психологического уровня в 1800 долларов за унцию.

Многие аналитики понизили ценовые прогнозы на 2022 год из-за ожидания тройного повышения ставок ФРС, при этом некоторые уже сейчас уверены, что металл в следующем году потеряет популярность и будет торговаться еще ниже.

"Мы не разделяем эту точку зрения и по-прежнему ожидаем роста цен на золото. Тем не менее, мы хорошо понимаем причины, которые приведут к росту реальной доходности гособлигаций, которая в течение нескольких лет сильно коррелировала с ценой на золото, — отметил Хансен. — Золото выйдет из своего текущего диапазона в сторону роста в первом квартале 2022 года".

Лукичева из "Открытия Брокер" считает, что основные экономические события уже позади, в связи с чем в начале января, рынок золота может оставаться в текущем диапазоне. При этом, среднесрочная перспектива рынка может быть вполне позитивной, особенно в свете ухудшения эпидемиологической и геополитической обстановки.

"На фоне распространяющихся локдаунов и коррекции фондовых рынков вниз, в первом квартале 2022 года можно ожидать роста цен до 1820-1850 долларов за унцию", — добавила она.

В то же время, аналитик предостерегает, что динамика цен на золото в ближайшие 12-24 месяцев, ввиду предстоящего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США, видится негативной. "Постепенное сползание цен может усилиться и привести их в диапазон 1600-1400 долл/унция, после чего вероятно возобновление растущего тренда", — рассказала Лукичева.

По мнению Манжоса из "Алго Капитала" считает, что в 2022 году цены с некоторым временным лагом должны отыграть объективный приток долларовой ликвидности на финансовые рынки и явное ускорение долларовой инфляции.

"В более широком смысле — мы видим серьезное увеличение стоимости монетарного металла аналогично тому, какое наблюдалось на выходе из предыдущего десятилетнего циклического кризиса 2008 года. Исходя из этих предпосылок, мы ожидаем в новом году восстановления фьючерсов на золото сначала в район 1900-2000 долларов за унцию, а позднее и в диапазон 2000-2090 долларов. И не исключено очередное обновление исторического максимума, — уверен Манжос. — Но не стоит забывать, что золото — это достаточно тяжелый актив. Поэтому развитие нашего сценария может растянуться на много месяцев".

Анализируя динамику золота, можно отметить, что весь его рост пришелся на 2020 год, а пик — на время неопределенности на рынках, когда инвесторы максимально ушли от риска в безопасную гавань, дожидаясь новостей. Поэтому вполне логично, что динамика уходящего года выглядит блеклой, так как год проходил под эгидой оптимистических настроений и перехода к рисковым активам, что вылилось в рост фондовых рынков.

Сегодня ситуация для золота неоднозначна. Очередные штаммы вируса не вызывают таких опасений, как при первом его появлении, растущая инфляция не вызывает роста цен на металл, а повышение ставок делает его еще менее привлекательным.

Некоторые центральные банки продолжают покупать золото, но примечательны и продажи. При этом физический спрос не может компенсировать оттоки из ETF фондов, обеспеченных золотом.

Что тут скажешь, если на смену металлическому быку приходит черный голубой тигр, а это не в цвет драгметалла, а скорее угля или газа.

Вестник Золотопромышленника