К концу июня 2020 года запасы золота в резервах мировых биржевых индексных фондах — ETF и схожих продуктах — ETP показали новый рекорд в 3,621 тысячи тонн (116,4 млн унций), что на 104 тонны выше конца мая, отмечается в обзоре World Gold Council (WGC).

Первое полугодие 2020 года стало рекордным по притоку средств в ETF, обеспеченные золотом. Приток составил 734 тонны — это больше, чем на предыдущих пиках инвестиционного спроса в 2009-м и 2016-м годах. Основной объем пришелся на США — 449 тонн, и Великобританию — 143 тонны. В Азии ETF росли примерно такими же темпами, но объемы были скромнее — за полугодие выросли на 21% или на 22,9 тонны — до всего 102,2 тонны.

Приток средств в ETF был основным драйвером золота в первом полугодии 2020 года, но рост цен в то же время разгоняет инвестиционный спрос.

Что было раньше — курица или яйцо? По мнению директора WGC Джона Маллигана, ответ в реакции инвесторов и их ожиданиях, — не только в том, как инвесторы воспринимают текущую и будущую динамику цен на золото, но и в том, как они воспринимают макроэкономические условия, рыночные и геополитические риски. ETF — ликвидный и прозрачный инструмент. Покупки и продажи в ETF отражают настроения профессиональных инвесторов, а это влияет на розничных инвесторов, — естественный процесс, как и на других рынках.

В то же время, "спрос на ETF не только спекулятивный, это также стратегическая страховка от волатильности рынков. А долгосрочный прогноз цен на золото — это не только приток к ETF, но и основной долгосрочный фактор — рост благосостояния и покупательской способности стран Востока", — утверждает Дж.Маллиган,

Приток в ETF в первом полугодии 2020 года 734 тонн золота — это больше, чем рекордные покупки золота Центробанками в 2018 и 2019 годах, и соответствует примерно 45% мирового производства золота за первое полугодие 2020 года.

Меньшие, но сравнимые объемы притока средств в ETF отмечались в 2009-м и 2016-м годах. В январе 2009 года ФРС США объявила, что оставит процентные ставки на низких, почти нулевых, уровнях и будет использовать все инструменты для того, чтобы вывести экономику из рецессии. В начале 2016 года, вопреки ожиданиям не стала продолжать повышать ставки после одного повышения в декабре 2015 года.   

Приток средств в ETF сейчас, как и в 2009-м и 2016-м годах, — следствие снижения ставки. При низких процентных ставках альтернативные издержки инвестиций в золото, которые не приносят купонный доход, также снижаются. Кроме того, инвестиционный спрос на золото усиливает опасения второй волны коронавируса и более медленного, чем ожидалось ранее, восстановления мировой экономики. Эти факторы действуют сейчас и вероятно продолжат действовать в ближайшем будущем.

Ювелирная перспектива
Одновременно с притоком в ETF существенно просел ювелирный спрос — в первом квартале 2020 года снижение составило 39% в сравнении с аналогичным кварталом прошлого года. За второй квартал данных пока нет, но уже известно, что Индия в июне сократила импорт на 86% до 11 тонн, а в апреле и мае импорт фактически остановился. Индия и Китай — крупнейшие потребители золота в мире, при этом если Китай является еще и крупным производителем, то Индия практически весь объем импортирует.

Если спрос на золото в ETF сохранится, а у ювелиров — восстановится, то будет ли это драйвером для цен во втором полугодии?  

По словам Дж.Маллигана, карантины из-за эпидемии коронавируса оказали сильный негативный эффект на ювелирный спрос, особенно в Индии и Китае, где у потребителей был очень ограниченный доступ к украшениям при росте цен. Рост цен часто снижает спрос на ювелирные изделия из золота даже не в такие сложные времена.

По прогнозам Дж.Маллигана, спрос на ювелирные изделия из золота останется низким, по крайней мере до конца года, в том числе из-за того, что пандемия нарушила привычный оборот запасов и каналы дистрибуции.

"Даже сезонный спрос потребует некоторое время на восстановление вместе с возвращением к нормальному социальному взаимодействию. Впрочем, ювелирный спрос редко вызывает немедленную реакцию цены на золото, он скорее формирует долгосрочные тренды", — отметил в интервью Вестнику Золотопромышленника директор World Gold Council Джон Маллиган.

Вестник Золотопромышленника