Более двух месяцев уже прошло с тех пор, как в Китае был обнаружен новый коронавирус 2019 года (COVID-19), и постоянный вопрос, пока не найдена вакцине против него, все время мучает инвесторов: Как золото должно реагировать на такую эпидемию? Эксперты World Gold Council (WGC) решили поискать ответ на этот вопрос.

Эпидемия аналогичного заболевания — атипичной пневмонии 2003 года (SARS) началась в конце 2002 года на юге Китая, но развивалась в основном в период с конца марта до начала июля 2003 года. И, несмотря на то, что COVID-19 развивается иначе, атипичная пневмония является наиболее подходящим примером для сравнения, чтобы понять, как COVID-19 может повлиять на рынок золота.

Конечно, надо делать поправку на то, что и китайская экономика, и рынок золота были в 2003 году намного меньше, и выглядели тогда совсем иначе.

Китайский ювелирный спрос
Спрос на ювелирные изделия в Китае довольно сезонный: первый и четвертый кварталы традиционно высокие, в то время как второй квартал в целом слабый. Однако, даже после корректировки на сезонность, во время эпидемии 2003 года потребление ювелирных изделий населением Китая сократилось больше, чем ожидалось — примерно на 10-15%. В основном этот эффект был временным, поскольку спрос на золото довольно быстро восстановился и ко второй половине года вернулся к средним сезонным показателям.

Цена
Анализ WGC показывает, что динамика спроса в Китае во время атипичной пневмонии была довольно очевидной, и предсказуемой. Однако на цене эпидемия совершенно не отразилась. Цена на золото выросла примерно на 3% во втором квартале 2003 года с максимальным значением за квартал в 16%. Но оценить долю SARS (если она была) в этой динамике цены золота непросто, поскольку эпидемия 2003 года совпала с началом вторжения США в Ирак и периодом, в течение которого доллар США в целом сильно ослабел.

Эволюция Китая после SARS
Параллель с атипичной пневмонией может дать нам некоторые ориентиры, но в Китае и на китайском рынке золота после 2003 года произошли значительные перемены:

• Китайская экономика в 2003 году оценивалась в 1,7 трлн долларов по сравнению с предварительной оценкой в 14,3 трлн долларов в 2019 году.
• Китай стал более важной частью мировой экономики, обеспечивая сегодня около 15% мирового ВВП по сравнению с 3% в 2003 году. Кроме того, структура китайского ВВП заметно изменилась: став более потребительской, чем ведомой инвестициями.
• За это время преобразился и китайский рынок золота — в 2003 году потребительский спрос составлял 8% от мирового, а сегодня — 30%. В Китае практически отсутствовали инвестиции до учреждения Шанхайской биржи золота в 2002 году и легализации частных инвестиций в золото в 2004 году.
• Китай стал крупнейшим рынком золота.

Благодаря этим всем изменениям в размерах и структуре экономики станы сегодняшнее возможное воздействие COVID-19 на мировой рынок золота может быть белее болезненным.

Например, тот факт, что ВВП Китая стал более потребительским, означает, что он (ВВП) может пострадать больше, чем в 2003 году, учитывая снижение экономической активности, что уже наблюдалось в этом году. В то же время замедление темпов экономического развития в Китае повлияет на мировую экономику и усилит неопределенность инвесторов, что привлечет качественные вложения в золото как в Китае, так и за рубежом. Этот эффект отчасти уже наблюдается — увеличились объемы торгов на Шанхайской бирже золота после китайского Нового года, а также из-за продолжающегося притока в обеспеченные золотом ETF в течение этого же периода.

Однако, с другой стороны, эффект от падения потребительского спроса на золото в Китае может оказать более сильное, чем в 2003 году влияние на цену.

Вывод
Эпидемия коронавируса быстро развивается. Однако, уже есть признаки того, что её распространение начинает замедляться. Какими будут последствия еще предстоит определить, но, по мнению экспертов WGC, почти наверняка потребление золота в Китае снизится. Спрос в первом квартале может упасть как минимум на 10-15%, — это если ориентироваться на исторические данные. Дальнейшая динамика в спросе будет зависеть от продолжительности эпидемии и ее влияния на экономику.

Влияние на цену золота менее очевидно:
● Если COVID-19 в ближайшее время возьмут под контроль, и его глобальное воздействие будет локализовано, то результат будет ограничен снижением спроса на золото только в Китае и временным увеличением цены.

● Если эпидемия распространится дальше и продолжит давить на инвесторов, притоки в мировые биржевые индексные фонды (ETF) и продукты (ETP), на фоне опасений замедления развития глобальной экономики, могут привести к более устойчивому (положительному) влиянию на цену золота.

Вестник Золотопромышленника