Повышенная активность Китая и Гонконга на рынке золота, на мой взгляд, связана прежде всего со значительным ростом экспортных доходов китайской экономики. В этом году положительное сальдо торгового баланса Китая может приблизиться к триллиону долларов. В условиях увеличения поступлений валютной выручки возникает необходимость размещения значительных объемов резервов. При этом вложения в долларовые и европейские активы сегодня сопряжены с определенными рисками, поэтому золото становится одним из наиболее привлекательных инструментов диверсификации золотовалютных резервов.
Одновременно Россия активно предлагает золото на мировом рынке, что в определенной степени может сдерживать рост его стоимости. Для самой России продажа золота является одним из инструментов финансирования возросших бюджетных расходов. Таким образом, на рынке действуют разнонаправленные факторы, влияющие на соотношение спроса и предложения.
В целом сегодня на мировом рынке золота можно выделить две основные противоположные тенденции. С одной стороны, центральные банки, в том числе Народный банк Китая, продолжают наращивать золотые резервы, обеспечивая дополнительный спрос на драгоценный металл. Это поддерживает его котировки и отражает стремление государств снизить зависимость от традиционных резервных валют. С другой стороны, инвесторы опасаются возможного перехода ведущих центральных банков к повышению процентных ставок. Если такая тенденция получит развитие, привлекательность золота как инвестиционного актива может снизиться, поскольку оно не приносит процентного дохода, в отличие от облигаций и других финансовых инструментов.
Именно с этими опасениями, в том числе связанными с перспективами денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США, я связываю наблюдаемое снижение котировок золота. С начала 2026 года его стоимость, по рассматриваемым оценкам, снизилась с уровня около 5300 до 4100 долларов за тройскую унцию. В течение последнего месяца понижательная динамика также сохранялась.
Поэтому дальнейшие перспективы рынка золота будут во многом определяться противостоянием двух факторов: устойчивого спроса со стороны центральных банков, стремящихся диверсифицировать международные резервы, и ожиданий изменения процентных ставок в ведущих экономиках мира. Если центральные банки действительно перейдут к ужесточению денежно-кредитной политики, это может создать дополнительные предпосылки для снижения стоимости золота.
Интрига завтрашнего дня проста: удержится ли золото выше 4000 долларов, пока центробанки продолжают скупать металл, а рынок закладывается на ужесточение? Ответ на этот вопрос определит не только котировки, но и то, останется ли золото надежной защитой в эпоху высоких ставок.
Автор - Александр Абрамов, заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии