Налли, у которого более 30 лет опыта работы с юниорами и стартапами (основатель Moxico Resources и платформы Minestarters), в колонке для Kitco подчеркивает: разведка не генерирует выручку. Каждый метр бурения оплачивается акционерным капиталом, а путь от первого скважинного отверстия до работающего рудника занимает в среднем почти 18 лет (данные S&P Global Market Intelligence по рудникам, запущенным в 2020–2023 годах). За это время рынок проходит несколько взлетов и падений.
Где именно застревают проекты
На каждом этапе свои финансовые ловушки:
- Ранняя разведка держится на вере инвесторов в команду до появления серьезных данных.
- Детализационное бурение уже дорогое, но все еще ничего не приносит.
- Самый опасный этап — металлургия, инженерия, разрешения и ТЭО. Именно здесь, по опыту Налли, останавливается большинство проектов.
Только на стадии строительства появляются стратегические инвесторы, проектное финансирование и иногда и партнеры по сбыту. До этого момента юниор вынужден постоянно привлекать деньги на условиях текущего рынка.
Налли напоминает, что три последовательных размещения акций по 25% почти удваивают их количество. Ранний акционер теряет примерно половину доли, и компании нужно удвоить стоимость, просто чтобы вернуть его к исходной позиции. Инвестору важно оценить, тратятся ли полученные деньги на развитие. А также изучать новостной поток: компания, которой хватает денег, озвучивает конкретные параметры финансирования по каждому этапу. Размытые заявления могут означать, что деньги идут на то, чтобы удержаться на плаву.
Геология решает, стоит ли объект финансирования. Финансирование решает, будет ли он вообще нормально разведан. Если история привлечения капиталов чистая, это ничего не гарантирует, но показывает, до какого момента компания будет финансировать разработку, за счет новых акций и за счет существующих держателей, заключает геолог.