Solidcore представила сильные операционные результаты за третий квартал 2026 года. Производство и продажи компании в золотом эквиваленте восстановились после слабого второго квартала, что в совокупности с высокими мировыми ценами на золото позволило нарастить выручку и денежную подушку.
По итогам третьего квартала 2026 года производство Solidcore в золотом эквиваленте выросло на 18,2% год к году, до 148 тысяч унций, в то время как продажи упали на 9,6% год к году, до 141 тысячи унций вследствие эффекта высокой прошлогодней базы. Также мы отмечаем рост производства и продаж компании в третьем квартале 2026 года относительно второго квартала, когда Solidcore столкнулась с проблемами с вывозом готовой продукции с Амурского ГМК в результате изменения правил экспорта золота из России. Однако теперь данные трудности отсутствуют.
В третьем квартале 2026 года выручка Solidcore увеличилась на 12,3% год к году, до 602 миллионов долларов, за счет более высоких мировых цен на золото. Чистый долг компании на конец сентября 2026 года снизился до минус 841 миллиона долларов против минус 648 миллионов долларов в предыдущем квартале, что позволяет оценить квартальный свободный денежный поток практически в 200 миллионов долларов. Однако на конец 2026 года чистый долг Solidcore, по нашей оценке, перейдет в положительную зону в результате единовременного обратного выкупа на 1,2 миллиарда долларов и составит около 500 миллионов долларов.
Совет директоров Solidcore окончательно утвердил проект "Сырымбет", в котором компании принадлежит 55%. Планируется, что "Сырымбет" будет запущен во второй половине 2029 года и в течение 10 лет, с 2029 по 2038 год, будет в среднем производить 6 тысяч тонн олова и 4 тысячи тонн меди ежегодно.
В целом операционное восстановление Solidcore выглядит убедительно, но главный вопрос — как рынок оценит предстоящий рост долговой нагрузки после обратного выкупа. Сильные результаты третьего квартала дают компании запас прочности, однако впереди проверка балансом.
Автор — Василий Данилов, ведущий аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал"