Котировки золота в последние недели снизились до 4000 долларов за унцию и с тех пор торгуются вокруг этого психологически важного значения. Ценник при этом иногда уходит чуть вниз, но за этим не следует масштабное падение. По сути, повторяется июльский сценарий, когда металл несколько раз тестировал данный уровень, но в итоге отрос выше 4500 долларов за унцию.
Мы полагаем, что сейчас ситуация несколько иная и не ожидаем отскока в котировках: реальные процентные ставки в мире ползут вверх, ФРС США постепенно повышает ключевую ставку на фоне устойчивой инфляции и высоких цен на нефть. Текущие прогнозы говорят в пользу того, что реальные ставки в США подрастут в 2027-2028 годах, что, на наш взгляд, будет оказывать негативное влияние на цены на желтый металл.
Мы полагаем, что золото постепенно вернется к обратной корреляции с динамикой реальных процентных ставок в США — этот традиционный паттерн дал сбой в начале 2020-х. В связи с этим ожидаем среднего значения цен золота в четвертом квартале 2026 года на уровне 4100 долларов за унцию, а в 2027 году — 4000 долларов за унцию.
Отметим, что цены на металл определяются макроэкономическими факторами, а не движениями на физическом рынке (покупки центробанков или ювелиров), который формирует лишь 0,3% ликвидности в золоте.
Автор — Сергей Кривохижин, старший аналитик по металлургии инвестиционного банка "Синара"