В этот понедельник мы видели снижение стоимости нефти ниже 100 долларов за баррель на фоне активизации дипломатических усилий по урегулированию американо-иранского конфликта.
✅ Металл прошёл проверку на прочность
Прошедшая неделя стала стресс-тестом для золота, и металл его прошёл. Октябрьский фьючерс на Comex закрыл неделю ростом на 0,4% на уровне 4390,7 доллара за унцию. Это произошло на фоне старта нового цикла монетарного ужесточения в США. Серебро, традиционно более волатильное, прибавило 3,1% — до 66,56 доллара.
Ключевой вывод прошлой недели в том, что классическая обратная корреляция золота с реальными ставками и долларом ослабевает. Как отмечает Оле Хансен из Saxo Bank, спрос формируют инвесторы, менее чувствительные к этой связке. По его данным, вложения в золотые ETF достигли семимесячного максимума, несмотря на коррекцию цен. На первый план выходят структурные драйверы: фискальные дефициты, устойчивая инфляция, геополитика и диверсификация резервов центробанков.
📊 Количественные модели подтверждают потенциал
Среднесрочный апсайд подтверждают и количественные модели. По оценке Юриена Тиммера из Fidelity, золото отскочило от уровня поддержки 4000 долларов после летней консолидации. Модель на основе глобальной ликвидности даёт справедливую стоимость около 5067 долларов, то есть потенциал роста примерно 16,5%. До исторического пика в 5595 долларов металлу остаётся около 22%.
Главный риск до конца года связан с трансмиссией нефтяных цен в денежно-кредитную политику ФРС. Пока энергетический шок подпитывает инфляцию, регулятор сохраняет стимулы к ужесточению. Но стоит нефти стабилизироваться, как рынок, по всей видимости, быстро переключится с "ястребиного" нарратива на фундаментальные аргументы в пользу золота.
Автор: Игорь Казарин, аналитик УК "Первая"