По его словам в интервью Kitco, ключевой вопрос для рынка заключается не столько в том, растут или снижаются ставки, сколько в том, почему именно они меняются. Если доходности повышаются на фоне сильной экономики, это действительно способно давить на золото. Но ситуация меняется, когда ставки растут из-за устойчивой инфляции, огромных бюджетных дефицитов, увеличения госдолга и ухудшения доверия к финансовой системе. В таком случае золото, напротив, может получить дополнительную поддержку.
Именно такой риск Кристиан видит сейчас. Инфляционное давление остается устойчивым, Федрезерв стремится сдержать рост цен, а Министерство финансов США одновременно сталкивается с вопросами ликвидности и финансовой стабильности. На этом фоне повышение ставок может оказаться не признаком здорового экономического роста, а следствием более глубоких дисбалансов.
"Высокие ставки — не автоматический приговор для золота", — так можно свести основной вывод аналитика. Если стоимость денег растет из-за инфляции и масштабных фискальных проблем, инвесторы могут, наоборот, искать защиту в металле.
При этом дороговизна золота уже начинает менять физический рынок. Высокие цены стимулируют добычу и переработку лома, заставляют инвесторов фиксировать прибыль, а производителей — сокращать использование металла. Однако, по оценке CPM Group, сильный инвестиционный спрос способен перекрыть это давление со стороны физического рынка.
Кристиан также отмечает долгосрочное изменение роли драгоценных металлов. По данным CPM Group, золото стоило около 260 долларов за тройскую унцию в сентябре 2001 года, тогда как сейчас находится примерно в районе 4400 долларов после еще более высоких уровней в 2026 году. В компании считают, что политические, экономические и финансовые риски, которые поддерживали спрос на золото последние 25 лет, сохранятся и в ближайшие годы.
Таким образом, ставка на быстрое снижение золота только потому, что Федрезерв может ужесточить политику, может оказаться ошибочной. Для рынка гораздо важнее природа самого ужесточения: если ставки растут вместе с инфляцией, долгом и финансовыми рисками, золото способно получить новый импульс роста даже в условиях дорогих денег.