Однако конец прошлой недели принёс охлаждение ралли. В пятницу глава Федеральной резервной системы (ФРС) Кевин Уорш выступил на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Он подчеркнул приверженность цели по инфляции в 2% и дал понять, что при отсутствии прогресса ставку, возможно, придётся повышать.
Рынок воспринял это как ястребиный сигнал — тем более на фоне свежих данных: базовый ценовой индекс, за которым следит ФРС, показал рост на 3,7% в годовом выражении.
Реакция была мгновенной. Вероятность повышения ставки в сентябре подскочила примерно с трети до более чем половины, доходность десятилетних гособлигаций приблизилась к 4,7%, а доллар показал сильнейшую неделю за последние месяцы. Золото развернулось вниз, растеряв за неделю около 3% и закрывшись ниже 200-дневной скользящей средней.
При этом характер позиционирования заметно изменился. Если ранее в этом году инвесторы охотно покупали обычные колл-опционы в расчёте на безоткатный рост, то теперь они всё чаще выбирают колл-спреды на крупнейший "золотой" биржевой фонд: продажа опциона с более высоким страйком удешевляет ставку, но одновременно ограничивает потенциальную прибыль. Это признак более сдержанного оптимизма — рынок закладывает скорее рост в диапазоне, чем новый рывок.
Ориентир следующей волны участники оценивают примерно в 4900–5300 долларов за унцию. Волатильность опционов на золото выросла вместе с ралли, но остаётся ниже уровней первого квартала, а премия за "бычьи" контракты повышается сдержанно — ещё одно подтверждение того, что эйфории на рынке нет.
На этой неделе в фокусе — статистика по рынку труда США. В пятницу выходят данные по числу рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (Nonfarm Payrolls). Они могут стать ключевым триггером: если цифры окажутся слабыми, ожидания повышения ставки снизятся, и золото получит поддержку. Если же данные будут сильными — давление на металл сохранится, и он может продолжить корректироваться. Также рынок ждёт публикации данных об инфляции за август и сентябрьского заседания ФРС, к которому инвесторы подходят с почти равными шансами на повышение ставки.
Несмотря на откат, база спроса на золото остаётся широкой. Металл способен выигрывать сразу от нескольких сценариев — ослабления доллара, бюджетных проблем США, ускорения инфляции или новой нестабильности на рынках. Поэтому я не рассматриваю текущее снижение как разворот тренда. Скорее это коррекция внутри восходящего движения. Ключевой вопрос — сможет ли рынок удержаться выше 4500 долларов в ближайшие дни или уйдёт на пересмотр уровней в район 4300–4400. Ответ на него дадут данные по рынку труда в пятницу.
Автор: Игорь Казарин, аналитик УК "Первая"