Добавили импульса слабые данные по рынку труда США (за июль число рабочих мест вне сельского хозяйства (payrolls) вышло в минус 23 тысячи), снижение инфляции, резко уменьшившее ожидания повышения ставки Федеральной резервной системы (ФРС) в сентябре, а также переговоры о возобновлении дипломатической миссии США в регионе Персидского залива и о частичном возобновлении судоходства через Ормузский пролив. В результате с начала августа золото прибавило более 10%, а в пятницу фьючерсы превысили отметку 4600 долларов за унцию.
Что касается роли центральных банков — здесь всё стабильно. Центробанки продолжали и продолжают покупать золото. Провал был лишь в острой фазе иранского конфликта, когда, очевидно, ряду стран, вовлеченных в конфликт и испытывающих дефицит нефтегазовых доходов, потребовалось искать новые источники доходов. По итогам второго квартала центробанки вновь стали активными нетто-покупателями золота с объемом 289 тонн (второе место, на первом — ювелирная промышленность). По опросу Всемирного золотого совета среди 76 центробанков, 45% планируют наращивать золотые резервы в течение ближайших 12 месяцев.
Что касается инвестиционного спроса — тут надо различать спрос на физическое золото, т.е. с целью сохранить, и спрос на инвестиционные продукты, как правило биржевые фонды (ETF), уже с целью заработать. Первый спрос — на физическое золото — растет, и он мало зависит от цены. Второй, наоборот, практически следует за динамикой цены на золото.
Идет процесс диверсификации резервов, заметно интенсифицировавшийся после заморозки российских золотовалютных резервов (ЗВР). В условиях перманентных глобальных конфликтов, сохраняющейся геополитической напряженности в различных точках, поляризации мировых экономик, а также — что немаловажно — ухода от концентрации в долларовых активах на фоне неопределенности фискальной траектории США, этот процесс диверсификации будет продолжаться.
Ключевые факторы динамики на ближайшую перспективу — уже упомянутые расширение выкупа гособлигаций США и политика ФРС по ставке. Ближайшая ключевая точка для рынка — заседание ФРС 15–16 сентября: именно от того, продолжат ли снижаться ожидания по ставке на фоне слабых макроданных, будет зависеть, удержит ли золото набранный импульс или скорректируется после столь резкого месячного роста. Также важно развитие иранского конфликта — в случае достижения устойчивого мира это поддержит цену.
Автор: Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал"