МОСКВА, 26 августа — ПРАЙМ. В пятницу фьючерсы на золото поднялись выше 4600 долларов за унцию — максимум более чем за три месяца. Августовский контракт на бирже Comex вырос на 2,4%, до 4624,1 доллара за унцию, серебро прибавило 2,1%, до 69,5 доллара. Это наивысшие уровни закрытия с 14 мая и 17 июня соответственно. За неделю золото подорожало на 5,5%, серебро — на 6,9%.
Поводом стали планы Министерства финансов США расширить выкуп долгосрочных государственных облигаций. Министр финансов Бессент заявил, что ведомство как минимум удвоит покупки длинных бумаг: первоначальный план от 5 августа предполагал выкуп на 2 миллиарда долларов за операцию, спустя две недели объём повышен минимум до 4 миллиардов долларов.
Ключевой нюанс — это не количественное смягчение (QE). Минфин меняет структуру долга по срочности (выкупает длинные бумаги, наращивая выпуск коротких), не расширяя денежную массу и баланс Федеральной резервной системы (ФРС). Фактически это "твист" — попытка административно сбить доходности на длинном конце кривой.
Рынок трактует такое вмешательство как признак фискального доминирования и ставит под вопрос независимость денежной политики: Минфин заинтересован в снижении доходностей, тогда как ФРС по-прежнему настроена жёстко ради ценовой стабильности. Реакция рынка неоднозначна — после анонса доходности длинных бумаг резко упали, но затем почти полностью отыграли снижение.
Действия Минфина усилили распродажу доллара, опустившегося до минимума с мая, и подпитали так называемый debasement trade — переток капитала в твёрдые активы как хедж от обесценения фиатных валют. На фоне роста дефицита к валовому внутреннему продукту (ВВП) и увеличения процентных расходов по государственному долгу золото дорожает, несмотря на исторически высокие доходности длинных бумаг: инвесторов сейчас больше волнует устойчивость госдолга, чем классическая логика альтернативной стоимости.
Главный риск для рынка — эскалация вмешательства до фактического контроля кривой доходности (YCC), если "твист" не поможет удержать длинные ставки. Такой сценарий означал бы монетизацию долга, отрицательные реальные ставки и финансовую репрессию — исторически крайне благоприятную для золота среду: она обнуляет издержки владения активом без купона и подрывает доверие к фиатным валютам.
Поддержку металлу также оказывают покупки центробанков и приток в биржевые фонды (ETF). Снизились и ожидания по ставке ФРС: вероятность её сохранения на ближайшем заседании рынок оценивает примерно в 65%. Золото закрепилось выше 200-дневной средней (около 4513 долларов), что технически считается сигналом к росту. На этой неделе в фокусе — отчёт по индексу цен личного потребления (PCE).
Автор: Игорь Казарин, аналитик УК "Первая"