“Мы ожидаем, что в 2026 году компания продолжит восстанавливать объемы производства, которые находились под давлением в 2024-2025 годах на фоне ограничений на добычу руды на Уральском хабе”, - говорится в аналитическом обзоре банка.
По мнению аналитиков, инвестиционная история компании после такого восстановления будет определяться, во-первых, способностью компании наращивать объемы производства благодаря вводу в эксплуатацию месторождений, включая Коммунар и Высокое.
“А во-вторых, большей определенностью относительно стратегических приоритетов нового контролирующего акционера – "БТС-Мост Холдинга", включая его подход к выплате дивидендов”, - заметили аналитики.
БТС-Золото сохраняет значительный потенциал роста объема реализации золота благодаря вводу ряда инвестиционных проектов, включая месторождения Коммунар и Высокое.
Компания ожидает увеличения объема производства в среднесрочной перспективе. В 2026 году компания прогнозирует рост производства золота в диапазоне от 4 до 18% к прошлому году до уровня 12,5–14,1 тонн. К 2028 году планируется довести объем производства золота до 18 тонн.
Что касается затрат, "БТС-Золото" имеет повышенный уровень удельных денежных затрат (TCC) на производство золота: примерно 1400 долл/унция в 2025 году, что существенно выше, чем у “Полюса”, но незначительно ниже, чем у “Селигдара”.
Капитальные затраты компании могут снизиться в реальном выражении в ближайшие годы за счет постепенного сокращения инвестиций в развитие новых месторождений.
Предыдущая дивидендная политика не была подтверждена практическими выплатами. Отсутствие дивидендов за 2023–2025 годы несмотря на то, что долговая нагрузка была ниже обозначенного дивидендной политикой уровня.
“Это повышает неопределенность по дивидендным выплатам в ближайшие годы”, - подчеркнули аналитики. Дивидендный подход нового контролирующего акционера ("БТС-Мост Холдинг") пока не определен.
В июне АО "БТС - Мост Холдинг" стало победителем на четвертых торгах в формате голландского аукциона по продаже госпакета ЮГК, который ранее принадлежал бизнесмену Константину Струкову и включал в себя 67,25% акций золотодобытчика "Южуралзолото" и долей в связанных компаниях. Позже ПАО "Южуралзолото" сменило название на группу компаний (ГК) "БТС-Золото".