Главным драйвером стало снижение нефти после комментариев о возможном дипломатическом урегулировании по Ирану и разблокировке Ормузского пролива. Сокращение стоимости нефти влечет за собой снижение инфляционных ожиданий, а значит и краткосрочных ставок, что и оказывает поддержку золоту.
Вторым драйвером оказался слабый рынок труда в США. Согласно данным Бюро статистики труда США, количество вакансий в июне составило 7,36 миллиона, что оказалось ниже ожиданий и майского показателя 7,54 миллиона. Это не сигнал рецессии, но явная потеря экономической "тяги". Вероятность повышения ставки на предстоящем заседании в сентябре оценивается рынком выше 50%. На прошлом заседании Федеральная резервная система (ФРС) оставила ставку без изменений, а в совете управляющих наблюдался раскол.
По оценкам Всемирного совета по золоту (World Gold Council, WGC) на второй квартал, совокупный спрос на золото, включая внебиржевые сделки, остается без изменений по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — 1,269 тонны, при рекордной стоимости 380 миллиардов долларов.
Наблюдался отток из биржевых фондов (ETF) в размере 45 тонн, что было обусловлено слабой ценой, ростом прогнозов по инфляции и ставке и крепким долларом. Спрос на слитки и монеты оставался стабильным в размере 307 тонн.
При этом на центробанки приходилось 289 тонн, что означает резкий возврат к "высоким" уровням последних четырех лет после слабого первого квартала. Ювелирные изделия показали минимум с пандемии — 278 тонн, хотя в стоимостном выражении выросли на 14%.
По прогнозу WGC во втором полугодии главным драйвером инвестиций станут внебиржевые сделки, в том числе спрос со стороны азиатских стран. Позиции центробанков на рынке сильны, но, вероятно, не так, как в 2025 году. Ювелирная отрасль, тем временем, остается под давлением.
На горизонте 6–12 месяцев мы ожидаем золото выше текущих уровней при живом структурном спросе со стороны центробанков, очищенном от ажиотажного ETF-позиционирования и развороте ставок. Базовый прогноз по спотовой цене — 4600 долларов за унцию к концу года и 5100 долларов за унцию в 2027 году с апсайдом 13–25%.
Автор: Иван Кузнецов, аналитик УК "Первая"