Инвестстратег Михеев: медь, алюминий, платина и палладий подорожают в ближайший год

Медь росла почти равномерно и в итоге прибавила те же 50%. Алюминий на пике поднимался на 50%, но после разблокировки Ормузского пролива рост откатился до 27%.

Несмотря на отраслевые различия, у этих металлов есть много общего, что может обеспечить значительный рост их цен в ближайший год. Во-первых, цены на металлы имеют обратную корреляцию с курсом доллара. Когда доллар ослабевает, металлы дорожают на фоне высоких аппетитов к риску. Золото наиболее чувствительно к спекулятивным настроениям, металлы платиновой группы тоже сильно реагируют, а медь и алюминий более инертны.

Ожидаем ослабления доллара в ближайший год из-за снижения доверия к ФРС. Новый глава регулятора Кевин Уорш не торопится повышать ставку, хотя инфляция давно превышает цель ФРС . Высокая инфляция сама по себе ведет к росту цен на металлы.

Другая причина — глобальная тенденция среди металлургических компаний: они все меньше инвестируют и все больше отдают предпочтение выплатам акционерам. Добыча растет медленно, производственные планы не выполняются . На старых месторождениях меди, платины и палладия происходит устойчивое истощение руд — за последние 15 лет содержание металла в руде снизилось на 20–25%. Месторождения стали открывать в разы реже, а ввод новых откладывается на все более дальние сроки.

На рынке алюминия ситуация иная: ключевые затраты приходятся на электроэнергию . Однако ввод крупных заводов замедлился, потому что подавляющую часть мощностей в последние 20 лет вводил Китай, который производит 60% мирового алюминия. Производство ограничено установленным в 2017 году в экологических целях лимитом в 45 млн тонн в год. В ближайшее десятилетие ввода новых мощностей в Китае не ожидается. Кроме того, конфликт на Ближнем Востоке отрезал от рынка 9% производства алюминия.

Дефицит поддерживается и со стороны спроса: развитие альтернативных источников энергии и расширение электросетей ведет к увеличению потребности в меди и алюминии. А платина и палладий, используемые в автомобильных катализаторах , могут выиграть от роста популярности гибридных автомобилей.

Рынок основных цветных металлов продолжит цикл роста, начатый в 2025 году. В ближайший год ожидаем роста алюминия до 4000 долларов за тонну, меди — до 17000 долларов за тонну, палладия — до 1800 долларов за тройскую унцию, платины — до 2200 долларов за тройскую унцию.