На конец торгового дня 10 июля акции компании закрыли основную сессию на отметке 1225 рублей, что на 36% ниже уровня, предшествующего объявлению компании.
Неопределенности добавил и совет директоров, следующая ступень после менеджмента, который “принял к рассмотрению” рекомендацию управленцев.
“Принял к сведению” не равно "одобрил" или "утвердил", отмечают аналитики Альфа-инвестиции. “Совет директоров сохранил процедурную независимость. Но теперь рынок ждёт отказа от выплат”, - добавили они.
“Совет директоров принял рекомендацию менеджмента к сведению, однако не сообщил о её одобрении или отклонении, что сохраняет неопределённость относительно дальнейшей дивидендной политики”, - отметили в ФГ “Финам”.
То есть совет должен либо принять, либо отказать, а там еще решение акционеров.
Инвестор Мурад Агаев в своей заметке рассказал, что дивиденды кончились раньше, и это можно увидеть, если построить простейшую просто модель денежных потоков компании.
“Операционный денежный поток равен 443,9 млрд рублей. ... На капитальные затраты идут 215,5 млрд рублей. Проценты по долгам ещё 71,8 млрд рублей. Свободных денег остаётся около 173 млрд рублей. А дивидендов за год выплачено 168,6 млрд рублей”, - посчитал Агаев. – “В лучший ценовой год за всю историю золота компания отдала акционерам весь свободный денежный поток. Подчистую. И это при капексе, который ещё только разгонялся”.
По его мнению, “Полюс” мог бы продолжать выплаты ещё года два, а долг бы подрос к пику стройки до полутора EBITDA, неприятно, но не смертельно. Однако возможная отмена выплат, это шанс, по его словам, построить проект на собственные средства и не переплачивать банкам высокие проценты. Сейчас долговая нагрузка компании равна 1,07 EBITDA. Собственная дивидендная политика компании разрешает платить при нагрузке до 2,5.
“Обмен, который предлагает компания, выглядит так. Вы отказываетесь примерно от тысячи рублей дивидендов на акцию за 2026-2030 годы. Взамен к 2030-му получаете компанию, которая добывает не 2,5 млн унций, а больше четырёх млн унций, стоит по текущей цене меньше пяти годовых прибылей и снова сидит на подушке кэша, только уже без гигантской стройки впереди, если цена на золото будет на этих уровнях”, - резюмировал он.