Такое расхождение свидетельствует о том, что рынок на самом деле верит не в перспективу роста, а исключительно в искусственный интеллект. К такому выводу приходят аналитики портала "Золотой Запас".
Рост американских индексов все больше обусловлен горсткой компаний — Alphabet, Nvidia, Microsoft, Amazon и Broadcom. Их вес настолько значителен, что они маскируют слабость большей части остального рынка. При этом в условиях неопределенности капитал больше не ищет убежища в традиционных защитных секторах, а концентрируется на наиболее ликвидных акциях технологических мегакапитализаций, создавая иллюзию силы.
Однако криптовалюты посылают иной сигнал. Стратегия (ранее MicroStrategy) — символ мантры "никогда не продавай" — объявила о первой за несколько лет продаже биткоинов. Продана незначительная сумма, но сигнал имеет значение: крупный институциональный держатель больше не является постоянным покупателем, что подрывает фундаментальный психологический столп рынка. Кроме того, стейблкоин FDUSD потерял почти четверть своей рыночной капитализации, упав примерно с 420 миллионов долларов до менее чем 340 миллионов долларов всего за несколько недель, что указывает на уход капитала из экосистемы.
"Инвесторы покупают акции лидеров в области ИИ, но одновременно выводят ликвидность из секторов, непосредственно связанных с реальной экономикой: энергетики, промышленных металлов, инфраструктуры и материалов. Однако именно эти сектора незаменимы для создания электросетей, центров обработки данных и энергетической инфраструктуры, необходимых для развития искусственного интеллекта", — отмечается в публикации.
Парадокс в том, что ИИ стал чрезвычайно капиталоемкой отраслью. Крупные компании теперь строят электростанции, сети и центры обработки данных стоимостью в сотни миллиардов долларов, но рынок продолжает оценивать их так, как если бы будущий рост оставался преимущественно цифровым.
"Уолл-стрит продолжает делать ставку на архитекторов революции в области ИИ, но отказывается покупать кирпичи, цемент и кабели, которые позволят ее построить", — подчеркивают аналитики.
На этом фоне золото остается тонким, но мощным напоминанием о реальности. Центральные банки продолжают накапливать металл устойчивыми темпами, Китай фиксирует рекордные объемы закупок слитков и монет, а золото теперь составляет большую долю мировых резервов, чем казначейские облигации США.
Если произойдет шок ликвидности или обвал рынка облигаций, концентрация капитала в акциях ИИ может обернуться резкой ротацией в пользу реальных физических ресурсов, без которых не может развиваться ни одна технологическая революция.