🏛️ Новый глава ФРС и его скрытые цели
Кевин Уорш — фигура неоднозначная. С одной стороны, в прошлом он считался "ястребом": во время финансового кризиса 2008 года выступал против сверхмягкой политики и расширения баланса ФРС, за что и заслужил репутацию жёсткого монетариста. С другой стороны, в последние месяцы он неоднократно высказывался в пользу снижения ставок, что полностью совпадает с пожеланиями Трампа. Сам президент на церемонии принятия присяги прямо намекнул: "Уорш понимает, что когда экономика растёт — это хорошо", и добавил, что хочет бурного роста, а не сдерживания.
Bank of Singapore в своём февральском анализе отметил важный нюанс: "Несмотря на его репутацию ястреба, мы ожидаем, что Уорш будет выступать за снижение ставок в этом году, в соответствии с его недавними аргументами в пользу более низких ставок и повесткой Трампа. Путь ставок ФРС после 2026 года, однако, менее ясен".
Однако проблема заключается в том, что экономическая реальность диктует совсем другие правила игры. Инфляция в США вновь ускорилась. По данным Бюро статистики труда, апрельский индекс потребительских цен достиг 3,8% в годовом выражении, индекс цен производителей подскочил до 6,0%, а базовый ИПЦ составил 2,8%. Стоимость бензина поднялась с 3 до 4,55 доллара за галлон. Ставка по 30-летней ипотеке превысила 6,5% — максимум за 9 месяцев. Цены на жильё продолжают расти.
Трампу нужны низкие ставки, но инфляция требует обратного. И это противоречие — главная интрига всего срока Уорша.
📈 Почему ставки могут пойти вверх
Рынок уже начал пересматривать свои ожидания. Согласно данным CME FedWatch, вероятность снижения ставки в 2026 году упала до мизерного 1%, в то время как вероятность повышения выросла до 58%. Вероятность сохранения ставки в июне составляет 97,3%.
Стратег TD Securities Барт Мелек предупреждает: "Последнее решение FOMC удержать процентную ставку на прежнем уровне сопровождалось четырьмя голосами против заявления, которое сигнализировало, что следующим движением ставки будет её снижение. Это говорит рынку золота о том, что центральный банк США формирует ожидания нейтрального уклона. Существует также риск, что если этот нефтяной шок продолжится до июня, следующим шагом ФРС вполне может стать повышение, а не серия снижений, ожидавшихся до начала иранского конфликта".
Эту точку зрения разделяют и аналитики JPMorgan, которые указывают, что "золото сейчас находится на втором плане для большинства инвесторов" из-за растущих опасений, что ФРС придётся отвечать на энергетическую инфляцию повышением ставок, что ограничивает уверенность в краткосрочной перспективе.
Отдельного внимания заслуживает подход Уорша к инфляции. На слушаниях по утверждению его кандидатуры 21 апреля он заявил, что не полностью доверяет официальным показателям ФРС. В отличие от традиционного индекса PCE (3,0%), он предпочитает "усечённое среднее" Далласского Федерального резервного банка, которое составляет всего 2,3% — в пределах досягаемости от цели в 2%.
Как пишет аналитический портал GoldSilver, "если Уорш будет руководствоваться этой системой, инфляция уже находится на уровне 2,3% — в пределах 0,3 процентного пункта от цели ФРС. Это делает снижение ставок оправданным с точки зрения цифр, даже когда официальный показатель говорит об обратном". Это техническая лазейка, которая может стать для Уорша удобным оправданием для смягчения политики, даже если цифры будут этого не допускать.
Однако реалист в Уорше, возможно, возьмёт верх над политиком. Он уже заявил о намерении сократить баланс ФРС на 6,7 триллиона долларов с приоритетом на долгосрочные казначейские облигации. Сокращение баланса — это ужесточение, противоположное снижению ставок. Так может ли он делать и то, и другое одновременно? Эксперты сомневаются.
🥇 Что будет с золотом и серебром: аналитики разошлись
Для драгоценных металлов традиционно выгодно, когда процентные ставки снижаются: падает привлекательность облигаций и доллара, и инвесторы переключаются на золото и серебро как защитные активы. Но сейчас ситуация патовая: с одной стороны, рынок ожидает "ястребиную" политику, которая толкает доллар вверх и давит на драгметаллы. С другой стороны, геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке и блокировка Ормузского пролива поддерживают спрос на защитные активы.
Реакция рынка на назначение Уорша была моментальной и жестокой. Ещё 30 января, когда появились первые слухи о его выдвижении, фьючерсы на золото рухнули на 11%, опустившись до 4763,71 доллара за унцию, а серебро обвалилось на 31% — до 78,60 доллара. Это был самый резкий обвал за последние годы, наглядно демонстрирующий нервозность рынка перед сменой руководства.
Сейчас золото торгуется в диапазоне около 4400–4900 долларов за унцию, пытаясь найти равновесие. Крупнейшие финансовые институты дают противоречивые прогнозы:
Источник | Прогноз и ключевой фактор |
UBS | Прогнозирует рост до $6 200за унцию в ближайшие месяцы на фоне сохранения геополитических рисков и ожидания двух снижений ставки ФРС до сентября. |
JPMorgan | Снизил среднегодовой прогноз на 2026 год до $5243, но ждёт восстановления во второй половине года до $6000, после того как разрешится иранский конфликт. |
Citibank | Снизил краткосрочную целевую цену до $4300, предупредив, что в условиях жёсткой денежно-кредитной политики золото, скорее всего, упадёт, чем вырастет. |
TD Securities | Придерживается "нейтрального или даже рестриктивного" уклона ФРС, считая, что любые разговоры о снижении ставок преждевременны, что давит на золото в краткосрочной перспективе. |
Bank of Singapore | Ожидает высокой волатильности в ближайшее время, но считает долгосрочный восходящий тренд золота "в целом неповреждённым" благодаря спросу центробанков и проблемам с фискальной устойчивостью США. |
Кристофер Вонг, стратег Oversea-Chinese Banking Corp, комментируя падение цен после номинации Уорша, заметил: "Эта динамика подтверждает, что за стремительным ростом может последовать столь же стремительное падение. Сообщения о возможном выдвижении Уорша стали спусковым крючком, но коррекция назревала давно — это как раз тот повод, которого ждали рынки".
Серебро, в отличие от золота, восстанавливается медленнее. Его двойная роль — инвестиционного и промышленного металла — в условиях стагнации мировой экономики (высокие ставки давят на деловую активность) становится скорее недостатком, чем преимуществом.
📌 Выводы
Новый председатель ФРС Кевин Уорш оказался между молотом и наковальней — между требованиями президента Трампа о дешёвых деньгах и объективной реальностью ускоряющейся инфляции. Если он возьмёт курс на повышение ставок, доллар укрепится, а золото и серебро окажутся под жёстким краткосрочным давлением. Если найдёт способ обосновать снижение (например, через альтернативные методы измерения инфляции), драгметаллы ждёт мощный рывок вверх.
Ближайшее заседание ФРС 16–17 июня 2026 года станет первым серьёзным тестом для нового руководства. TD Securities уже предупреждает: если нефтяной шок продолжится, следующим шагом ФРС вполне может стать повышение, а не серия снижений, ожидавшихся до иранского конфликта.
Однако, как отмечают в Bank of Singapore, важно отделять краткосрочную панику от долгосрочного тренда: "Несмотря на резкую распродажу, золото и серебро с начала года всё ещё значительно выросли. Мы видим долгосрочный восходящий тренд в целом неповреждённым наряду с поддерживающими фундаментальными факторами, такими как глобальный спрос центральных банков и озабоченность фискальной устойчивостью США".
Тем временем Трамп продолжает публично давить на ФРС. На днях он вновь заявил, что ФРС должна поддерживать экономику, а не сдерживать её, пригрозив, что если она не будет сотрудничать, ему придётся искать другие рычаги влияния. В условиях, когда конфликт с Ираном не решён, а впереди довыборы в Конгресс, экономика стала главным полем битвы.
Ирония судьбы: Уорш, которого Трамп назначил для разгона экономики, может стать тем, кто будет вынужден эту экономику тормозить, чтобы удержать цены под контролем. Если в июне ставку поднимут, доллар получит ещё один мощный импульс. Но протоколы апрельского заседания ФРС уже показали, что большинство коллег Уорша считают — ставки, возможно, придётся повышать. Это та самая жёсткая реальность, с которой столкнётся и новый председатель, и его покровитель в Белом доме. Она, возможно, определит судьбу доллара и золота на годы вперед.