Спрос на серебро и другие промышленные металлы на финальной стадии повышательной динамики носил преимущественно спекулятивный характер. При этом во второй половине 2025 года рост цен на серебро, платину и палладий был догоняющим – котировки этих металлов корректировались вслед за ценами на золото, которое ранее продемонстрировало выраженное ралли.
Однако уже в начале 2026 года многие инвесторы начали фиксировать прибыль по всем драгоценным металлам, что привело к значительной коррекции. Дополнительное давление на рынок оказал кризис на Ближнем Востоке. На фоне рисков для мировой экономики, возникших из-за блокировки Ормузского пролива, даже золото проявило себя как рисковый актив. Для других драгметаллов, имеющих промышленное применение, тенденция была ещё более выраженной. В результате цена серебра снизилась с максимумов на уровне 120 долларов до 70–80 долларов за унцию.
Мы ожидаем, что в 2026–2030 годах рынок серебра останется в состоянии устойчивого физического дефицита благодаря растущему вводу солнечных панелей в мире. Дефицит может составлять 6–8% против 12–20% в 2022–2024 годах. Снижение дефицита связано с оптимизацией технологий, ведущей к постепенному уменьшению использования серебра в солнечных панелях. Сохраняющийся дефицит будет поддерживать повышенный уровень цен на драгметалл в ближайшие годы.
Тем не менее даже высокие цены на серебро в 2026–2030 годах вряд ли приведут к существенному увеличению производства металла. Первичное серебро сейчас обеспечивает лишь 20% от общего объёма предложения. В 2024–2025 годах золото торговалось к серебру в среднем соотношении 85–90:1, значительно превышая исторический уровень 65:1. Сейчас соотношение составляет примерно 60:1 и уже не оказывает фундаментальной поддержки ценам на серебро.
По нашим прогнозам, средняя цена серебра в 2026 году сохранится на высоком уровне и составит около 75 долларов за унцию. Однако в 2027 году котировки могут снизиться до 65 долларов за унцию, в том числе с учётом наших ожиданий постепенной нормализации цен на золото.
Автор - Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Михеев